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Los mercados han pasado las últimas seis semanas elevando los precios de las acciones y los bonos en previsión de que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés esta semana.
Los inversores, empresas y consumidores ven el esperado recorte de tasas de la Reserva Federal como otra medida bienvenida para reducir los costos de endeudamiento a corto plazo.
Pero este podría ser el último recorte que afecte a la economía estadounidense en algún tiempo.
Esto se debe a que los precios siguen siendo demasiado altos.
La Reserva Federal podría realizar recortes más agresivos más adelante si la inflación continúa cayendo, pero reabrir la puerta a las subidas de tipos después de una flexibilización prematura sería política y económicamente costosa.
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La inflación persistente genera preocupaciones sobre una flexibilización en 2026.
La sólida inflación y los datos salariales más estables sugieren que el Comité Federal de Mercado Abierto adoptará un enfoque cauteloso y agresivo ante la futura flexibilización monetaria.
El esperado recorte de un cuarto de punto porcentual del FOMC en la tasa de fondos federales el 10 de diciembre se produce en momentos en que las autoridades divisivas parecen expresar cada vez más sus preocupaciones, las presiones inflacionarias persisten y un mercado laboral que se enfría muestra focos de resiliencia.
Esto se debe a que, a pesar de los avances significativos desde los máximos de la era Covid de 2022 y 2023, los datos subyacentes siguen siendo lo suficientemente contradictorios como para hacer reflexionar a los apostadores.
La inflación ha estado por encima del objetivo anual de la Reserva Federal del 2% durante cinco años.
Matthew Pallai, director de inversiones de Nomura Capital Management, dijo que estaba claro que el comité actual está “más dividido que en mucho tiempo sobre cómo conducir la política monetaria”.
El doble mandato de la Reserva Federal requiere un delicado equilibrio
El doble mandato de la Reserva Federal en el Congreso le exige equilibrar la inflación y el crecimiento del empleo a través de las tasas de interés.
Las tasas de interés más bajas respaldan la contratación, pero pueden contribuir a la inflación. Tasas más altas reducen los precios, pero pueden debilitar el mercado laboral.
Estos dos objetivos a menudo están en conflicto, operan en marcos temporales diferentes y están influenciados por eventos globales impredecibles.
“En última instancia, la política de la Fed durante las próximas reuniones se reducirá a la gestión de riesgos, donde un riesgo se considerará más significativo que otro -tal vez eligiendo la decisión menos mala- y dependerá en gran medida de los datos”, dijo Pallai.
La Reserva Federal ha recortado las tasas de interés dos veces este año.
La tasa de referencia de los fondos federales, que controla el costo de los préstamos a corto plazo, como tarjetas de crédito y préstamos para automóviles, se encuentra actualmente entre el 3,75% y el 4%.
El FOMC mantuvo los tipos estables durante la mayor parte del año.
Este enfoque de esperar y ver fue impulsado por la cautela respecto de la inflación arancelaria y la política comercial.
Luego lo redujo en un cuarto de punto porcentual en septiembre y octubre debido a preocupaciones sobre el mercado laboral.
El presidente reiteró su exigencia de bajar las tasas de interés.
El presidente Donald Trump y sus aliados han pedido repetidamente al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, este año que reduzca las tasas al 2% o menos para evitar el riesgo de recesión y/o estanflación.
En una entrevista del 9 de diciembre con Politico, Trump dijo que el apoyo a recortes inmediatos de tasas es efectivamente una prueba de fuego para elegir al próximo presidente de la Reserva Federal.
El presidente llamó a Powell un “hombre estúpido”.
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(El presidente también se ha otorgado a sí mismo una calificación de A plus plus plus plus plus plus en economía desde que asumió el cargo en enero).
El mandato de Powell como presidente expira en mayo y la Casa Blanca ha dicho que se anunciará una decisión en enero.
Se informa que Kevin Hassett, director del Consejo de Asesores Económicos, encabeza la nominación.
Aparecen datos post cuarentena sobre inflación y empleo
El último informe del Banco de la Reserva Federal de Nueva York sobre las expectativas de los consumidores, publicado el 8 de diciembre, mostró que los consumidores estadounidenses esperan que su situación financiera empeore, especialmente el aumento de los costos de atención médica.
El aumento de las expectativas podría impulsar las demandas salariales, lo que a su vez podría mantener baja la inflación del sector de servicios.
Luego está el mercado laboral.
El crecimiento del empleo se ha desacelerado con respecto al ritmo vertiginoso observado al comienzo de la recuperación de la pandemia, pero el desempleo sigue siendo bajo en comparación con los estándares históricos.
Las solicitudes iniciales de desempleo se mantienen cerca de mínimos de varios años, lo que da crédito a la idea de que los empleadores continúan tratando de evitar despidos incluso cuando la contratación general se desacelera.
Un solo “recorte agresivo”, como lo han denominado algunos analistas, permitiría al banco central aliviar modestamente las condiciones financieras, manteniendo al mismo tiempo la opción de hacer una pausa durante unos meses si los datos no alcanzan su objetivo del 2%.
Pallai de Nomura dijo que no hay consenso en la Reserva Federal sobre qué lado del mandato plantea más riesgos a corto y mediano plazo para la economía, “donde manejar una inflación más baja requiere un camino de flexibilización más lento y lograr mejorar las condiciones del mercado laboral requiere un ritmo más rápido de recortes de tasas”.
“Aunque ciertamente hay algún componente político involucrado, hay argumentos razonables para ambos enfoques”, dijo Pallai.
La incertidumbre del mercado se extiende más allá de la Reserva Federal
“Si bien hablamos de la Reserva Federal como una cuestión de costumbre, la verdadera incertidumbre para los mercados ahora proviene de un factor más serio: la guerra arancelaria”, dijo la directora ejecutiva de Mind Money, Yulia Khandoshko.
“Esto es algo que puede cambiar las reglas del juego mucho más que una reunión regulatoria. También es impredecible, a diferencia de otros eventos políticos o económicos”, afirmó.
Es importante vigilar a la Reserva Federal, pero ya no siempre está justificado elaborar una estrategia únicamente en torno a sus decisiones. Así que creo que el resto de la información, como la velocidad de los recortes de tipos, es simplemente confusa”, añadió.
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