En las últimas dos semanas, las probabilidades de Rick Rieder de que Polymarket se convierta en el próximo presidente de la Reserva Federal han aumentado de un solo dígito a casi el 50%, colocando al veterano de Wall Street muy por delante de los candidatos en segundo y tercer lugar Kevin Warsh (29%) y Christopher Waller (6%). Reeder aporta un trasfondo muy inusual a su trabajo. El actual director, Jerome Powell, es un ex abogado, socio de capital privado y funcionario del Tesoro, mientras que sus predecesores Ben Bernanke y Alan Greenspan eran doctores en economía (el primero profesor de Princeton, el segundo consultor y asesor de políticas). Por el contrario, Reeder pasó su carrera como participante práctico y cotidiano en los mercados globales de bonos, como comerciante y administrador de activos, y como experto en analizar y sacar provecho de las señales de los bancos centrales.
En pocas palabras, nadie sabe más sobre el mercado de bonos que Rick Rieder. Y nada es más importante en las decisiones políticas de Trump que lo que hace que el mercado de bonos suba o baje: véase su revocación de una amenaza arancelaria a Europa sobre Groenlandia después de que los inversores se deshicieran de los bonos del Tesoro y las tasas se dispararan.
¿Quién es Rick Rader y por qué llamó la atención de Trump?
Hoy, Rieder dirige la división global de renta fija de BlackRock, supervisando una cartera valorada en 2,4 billones de dólares, un dólar de cada seis de los 14 billones de dólares confiados al mayor gestor de activos del mundo. El enfoque de Reeder de “escuchar al mercado” tiene grandes beneficios, según las personas entrevistadas para este artículo que hablaron de forma anónima. “Sería útil tener a alguien que tenga algo de participación en el juego”, afirma un destacado gestor de fondos cuantitativos. “Quizás sería mejor tener a alguien humilde que perdiera dinero a lo largo de estos ciclos y dejara que el mercado dictara, en lugar de estos departamentos académicos”. Un ex director ejecutivo que trabajó con Reader lo llama “un individuo extremadamente afable” y reconoce que Reader “sabe cómo funcionan los mercados y será independiente a su juicio”.
Rieder se enfrenta a una perspectiva extremadamente difícil si toma las riendas en mayo. Ya sabemos cuál es su postura respecto del futuro de la tasa de los fondos federales, y está del lado de Trump. En una entrevista con CNBC el 12 de enero, dijo que “la Reserva Federal debería recortar las tasas al 3% (frente al 3,50%-3,75% actual). Creo que eso está más cerca del equilibrio”. El problema: la Reserva Federal ya está aplicando dos políticas que prometen aumentar la inflación. En primer lugar, a mediados de diciembre, el Banco Central revirtió su política de larga data de ajuste cuantitativo, comprando bonos del Tesoro para restringir la oferta monetaria, frenar la demanda y, por lo tanto, debilitar la tendencia alcista de los precios al consumidor, y volvió a la flexibilización cuantitativa. Fue la QE (la compra de bonos gubernamentales a razón de 40.000 millones de dólares al mes utilizando billones creados digitalmente) lo que inundó la economía con demasiados dólares y ayudó a alimentar la gran inflación que siguió a la pandemia. En segundo lugar, la Reserva Federal también está reduciendo las tenencias de efectivo que los bancos deben depositar en el banco central como reservas. La medida libera una tonelada de depósitos previamente inactivos para otorgar préstamos para todo, desde préstamos para automóviles hasta centros de datos.
“Incluso antes de estos cambios, el genio de la inflación todavía estaba en la botella”, dice Steve Hanke, profesor de economía aplicada en la Universidad Johns Hopkins. “El rendimiento del Tesoro a 10 años está estancado entre el 4,2% y el 4,3%, y la última lectura del IPC es del 2,7%, muy por encima del objetivo del 2,0% de la Reserva Federal”. Hanke señala que la combinación de QE, que aumenta la oferta monetaria, y flexibilización del ajuste, que permite a los bancos inflar sus carteras de préstamos, sentará las raíces de la inflación futura. Un recorte en la tasa de los fondos federales aumentará la flexibilización, empeorando aún más las perspectivas. Sin embargo, esto es exactamente lo que recomendó Reeder.
Aquí es donde las cosas se complican más. Inicialmente, esta triple dosis de medidas moderadas hará bajar las tasas de corto plazo: la QE lo logra aumentando artificialmente las ventas de bonos del Tesoro (aumentando los precios y, por lo tanto, reduciendo los rendimientos), y cuanto más préstamos bancarios, mayor será la oferta y más bajas las tasas. Así, al comienzo del régimen de Rieder, esta política atrajo el aplauso de Trump y, durante un tiempo, incluso atrajo a los votantes. “Pero la inflación, después de un retraso, aumentará bruscamente” a medida que todo ese crédito adicional fluya a través del sistema, dice Hanke, elevando las tasas de corto y largo plazo muy por encima de los niveles actuales.
Tomar la ruta del dinero fácil tendrá un efecto secundario peligroso. Financiar nuestra deuda de 31 billones de dólares será mucho más caro, y los costos de los intereses ya alcanzaron el billón de dólares en el año fiscal 2025, consumiendo un dólar de siete de todo el gasto federal, alrededor de dos tercios menos que Medicare. Este escenario podría poner a los vigilantes de los bonos en pie de guerra contra los bonos estadounidenses. “Aún no hemos visto ataques como este”, afirma Hanke. “Pero creo que puede haber un cambio de rumbo a nivel internacional respecto de los bonos del Tesoro. No es gran cosa por ahora, pero el hecho de que los fondos de pensiones daneses se alejen de nuestros bonos es una señal de alerta”.
Aquí es donde el nombre de un profesional de Wall Street que es un maestro en detectar puntos peligrosos puede resultar una protección contra futuros desastres. Reeder ha pasado décadas estudiando las fuerzas que impulsan el mercado de bonos. Es posible que esté mejor equipado para reunir fuerzas y más dispuesto a tomar decisiones políticamente difíciles que mantengan a raya a los vigilantes que los doctores y funcionarios del Tesoro que vinieron antes.
