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Coca-Cola HBC (LSE:CCH) ha sido una de las acciones con mejor rendimiento del FTSE 100 durante los últimos 12 meses. Pero una de las marcas más fuertes es Costa, cuya empresa matriz, Coca-Cola, está intentando vender.
¿Podría ser esto un gran problema para una empresa embotelladora y distribuidora? ¿O hay algo más a lo que los inversores deberían prestar atención?
Costa
Coca-Cola HBC es una empresa que fabrica y distribuye productos Coca-Cola en varios países. La empresa amplió recientemente su alcance al adquirir el 75% de su filial embotelladora africana.
Una de las razones del reciente éxito de la empresa es el éxito de su división Costa, cuyas ventas han aumentado un 27% en los últimos 12 meses. Eso es genial, pero la empresa matriz no ha tenido tanto éxito.
La empresa estadounidense registra pérdidas en su división Costa y, por ello, está intentando venderla. Y aunque no encontró un comprador de capital privado en su último intento, es posible que vuelva a intentarlo.
Por eso, los inversores tal vez se pregunten si Coca-Cola HBC perderá los derechos sobre uno de sus activos de mejor rendimiento. Pero la situación es mucho más complicada.
Activos y propiedades
El negocio de Costa consta de dos partes. Uno de ellos opera cafeterías físicas, mientras que el otro opera máquinas expendedoras y produce bebidas preparadas que se venden en los supermercados.
Coca-Cola busca comprador para sus tiendas. Sin embargo, Coca-Cola HBC tiene una sólida división de productos listos para beber, que la empresa matriz espera conservar.
Incluso si se produce una venta en el futuro, significa que la empresa del FTSE 100 aún podrá conservar su negocio de rápido crecimiento. Y esta estructura puede beneficiar a ambas partes.
Es poco probable que una firma de capital privado esté interesada en construir la red de distribución que tiene Coca-Cola HBC. Por lo tanto, es muy posible que la empresa conserve su activo clave incluso sin una cafetería.
Intensidad de capital
Costa es una especie de anomalía en el sistema Coca-Cola. La filial posee una parte del negocio que requiere menos capital, a diferencia de la mayoría de los demás productos.
La mayoría de las veces, la empresa matriz posee la propiedad intelectual y produce los jarabes. Una empresa embotelladora en franquicia se encarga de toda la producción, distribución y todo lo que requiere equipo pesado.
Esto hace que Coca-Cola HBC sea más vulnerable a la inflación. Los mayores requisitos de capital significan que existe el riesgo de que el aumento de los costos encarezca el mantenimiento y la sustitución de activos con el tiempo.
Pero con Kosta es al revés. La parte intensiva en capital son las tiendas propiedad de la empresa matriz, mientras que la filial posee la parte relativamente eficiente del negocio.
¿Deberías comprar acciones?
Coca-Cola HBC tiene activos verdaderamente únicos. E incluso si la empresa matriz finalmente vende su participación en Costa, la filial embotelladora debería conservar su activo de rápido crecimiento.
Las acciones no son baratas en este momento y creo que los inversores pueden encontrar un mejor valor en otros lugares. Pero este es un negocio que no debe subestimarse y al que vale la pena prestarle atención.
