Los negociadores se dirigen a las últimas semanas de 2025 con un emocionante evento de 100.000 millones de dólares.
El intento hostil de Paramount Skydance Corp. de arrebatarle a Warner Bros. Discovery Inc. de las narices de Netflix Inc. refleja los temas que han dado forma a un año excepcional para las fusiones y adquisiciones: un deseo renovado de conexiones transformadoras, el escrutinio masivo de Wall Street, el flujo de dinero de Medio Oriente y el papel del presidente estadounidense Donald Trump como disruptor y reparador.
El valor de las transacciones globales ha aumentado alrededor de 40% este año a alrededor de 4,5 billones de dólares a medida que las empresas persiguen combinaciones hiperambiciosas, alentadas por reguladores más amigables, según datos compilados por Bloomberg. Esta es la segunda cifra más alta de la historia e incluye el mayor volumen de transacciones de 30 mil millones de dólares o más.
“Existe la sensación en las juntas directivas y entre los directores ejecutivos de que esta es una ventana potencialmente de varios años para soñar en grande”, dijo Ben Wallace, codirector de fusiones y adquisiciones para América de Goldman Sachs Group Inc. “Estamos en el comienzo de un ciclo de recortes de tasas, por lo que existe la expectativa de que habrá más liquidez”.
Además de la compra de Warner Bros. por parte de Netflix, los éxitos de taquilla de este año incluyen la adquisición del operador ferroviario rival de Union Pacific Corp., Norfolk Southern Corp., por más de 80.000 millones de dólares, incluida deuda, una compra récord del fabricante de videojuegos Electronic Arts Inc. y la adquisición apalancada de Teck Resources Ltd. por parte de Anglo American Plc con el objetivo de transformar la industria minera mundial.
“Cuando miras a tu alrededor y ves a tus pares haciendo grandes negocios y aprovechando los vientos de cola, no quieres quedarte atrás”, dice Maggie Flores, socia del bufete de abogados Kirkland & Ellis LLP en Nueva York. “El entorno regulatorio se encuentra en una posición muy propicia para la negociación y la gente se está aprovechando de eso”.
Los datos también muestran un nivel de abundancia en algunos países que algunos asesores y analistas temen que sea insostenible. Las tensiones comerciales globales persisten y los observadores del mercado advierten cada vez más sobre una liquidación en los mercados bursátiles al rojo vivo que está apuntalando un resurgimiento de las fusiones y adquisiciones.
Los altos directivos de Goldman Sachs, JPMorgan Chase & Co. y Morgan Stanley señalaron el riesgo de una corrección en los próximos meses, en parte relacionada con las preocupaciones sobre un ecosistema de inteligencia artificial sobrecalentado en el que enormes cantidades de inversión han impulsado las acciones tecnológicas al alza.
“Estos rendimientos de las acciones en realidad están impulsados por la IA, y el gasto en IA no es sostenible”, dijo Charlie Dupree, presidente global de la unidad de banca de inversión de JPMorgan. “Si las cosas van hacia atrás, veremos un mercado más amplio que realmente no evoluciona”.
El revuelo en torno a la inteligencia artificial ha dado lugar a algunas de las ofertas más destacadas del año. OpenAI de Sam Altman ha recibido importantes inversiones de empresas como SoftBank Group Corp., Nvidia Corp. y Walt Disney Co., y un consorcio liderado por Global Infrastructure Partners de BlackRock Inc.. acordó pagar 40 mil millones de dólares por los centros de datos acordados. En marzo, Alphabet Inc., la empresa matriz de Google, presentó su adquisición por 32.000 millones de dólares de la startup de ciberseguridad Wiz Inc. como una forma de brindar a los clientes nuevas protecciones en la era de la inteligencia artificial.
“Todo el mundo necesita ser un banquero de IA ahora”, dijo Wally Cheng, jefe de fusiones y adquisiciones de tecnología global de Morgan Stanley. “Hace 15 años, el software empezó a comerse el mundo y ahora la IA se está comiendo al software. Es necesario estar familiarizado con la IA y comprender cómo afectará a todas las empresas”.
El sector tecnológico en general ya ha experimentado un año récord en acuerdos, gracias a una serie de adquisiciones importantes en los mercados público y privado. Esa tendencia se extendió a la Casa Blanca durante el verano, cuando el gobierno estadounidense adquirió una participación de aproximadamente el 10% en Intel Corp., una medida poco convencional destinada a revitalizar la empresa e impulsar la producción nacional de chips.
Fue uno de los indicios más claros de la voluntad de Trump de desdibujar las líneas entre el gobierno y la industria e intervenir en fusiones y adquisiciones durante su segundo mandato, especialmente en sectores considerados críticos. Su administración también adquirió una participación en el fabricante de metales de tierras raras MP Materials Corp., y el secretario de Comercio, Howard Lutnick, ha insinuado acuerdos similares en el sector de defensa.
Trump se ha posicionado por separado como un hacedor de reyes en acuerdos de alto perfil. El gobierno obtuvo una llamada acción de oro en United States Steel Corp. como condición para aprobar su adquisición de la japonesa Nippon Steel Corp., y el presidente recientemente señaló que se opondría a cualquier adquisición de Warner Bros. que no incluyera una nueva propiedad de CNN.
“El enfoque actual de la administración Trump para regular las fusiones es marcadamente diferente de lo que era cuando comenzó”, dijo Brian Quinn, profesor de la Facultad de Derecho del Boston College. Quinn dijo que no recordaba a ningún miembro del Partido Republicano hace 15 o 20 años que ahora creyera que el gobierno de Estados Unidos estaba “involucrado en elegir a los ganadores”.
Por supuesto, los banqueros se preguntan si les habría ido mejor en 2025 si no hubiera sido por un período caótico a principios de año, cuando los acuerdos quedaron en suspenso después de que la guerra comercial de Trump sacudiera los mercados. El número de acuerdos anunciados a nivel mundial se mantiene estable, una señal de que los actuales desafíos económicos continúan impactando algunos aspectos de las fusiones y adquisiciones.
Muchas empresas de pequeña y mediana capitalización tienen un desempeño inferior al del mercado de valores en general y están optando por seguir sus propios planes estratégicos en lugar de sopesar opciones inorgánicas, dijo Jake Henry, codirector de la práctica de fusiones y adquisiciones de la consultora McKinsey & Co.
“Piensan: ‘Será mejor que simplemente dirija mi negocio y haga las cosas’. Tendría que ser una propuesta explosiva para que se sentaran a la mesa de negociaciones”, afirmó.
Mientras tanto, las firmas de capital privado, cuya actividad de compra y venta es un barómetro clave para fusiones y adquisiciones, continúan luchando por deshacerse de ciertos activos debido a diferencias en las valoraciones con los compradores. Esto ha tenido un efecto dominó en su capacidad para recaudar fondos y gastar en nuevas adquisiciones. Pero los banqueros también están empezando a ver una recuperación aquí, a medida que las tasas de interés caen y atraen a más compradores potenciales a la mesa.
“Lo que más motiva a los patrocinadores es su necesidad de devolver dinero a los inversores”, dijo Saba Nazar, presidente de patrocinadores financieros globales de Bank of America Corp. “Hemos estado en un frenesí en los últimos meses”.
El camino hacia el récord
Los comerciantes comenzaron a susurrar a principios de este año sobre fusiones y adquisiciones bajo la administración proempresarial de Trump. Si bien simplemente no alcanzarán el hito en 2025, existe un fuerte consenso en Wall Street de que estos primeros golpes sólo han retrasado lo inevitable.
Brian Link, codirector de fusiones y adquisiciones de Citigroup Inc. en América del Norte, dijo que después del Día de la Liberación de abril, espera dedicar más tiempo a comprender el impacto de los aranceles en diferentes tipos de negocios y cómo abordarlo.
“Eso no sucedió”, dijo. “A menos que el miedo regrese al mercado, no parece haber nada en el futuro cercano que cambie la dinámica aquí”.
