La renuncia del director ejecutivo de la Bolsa de Valores de Indonesia fue la primera consecuencia tangible de las exigencias de reforma de MSCI Inc., mientras las autoridades se apresuraban a tomar medidas destinadas a evitar una rebaja y restaurar la confianza.
Horas después de la renuncia de Iman Rahman el viernes, los funcionarios dijeron que estaban preparando medidas adicionales para apoyar al mercado, incluidos cambios en la estructura accionarial de la bolsa y límites más altos a las asignaciones de capital de las aseguradoras en el mercado.
Las medidas coronaron una semana volátil para los activos indonesios después de que el compilador del índice señalara preocupaciones sobre la transparencia en el mercado más grande del sudeste asiático, lo que llevó a las acciones de referencia a la peor caída en dos días en casi tres décadas antes de que intervinieran los reguladores. El índice compuesto de Yakarta cerró con un alza del 1,2%.
“Esto no debe verse como una acusación sino más bien como un reinicio”, dijo Mohit Mirpuri, socio principal de SGMC Capital Pte. Ltd. “Los períodos de tensión a menudo precipitan el cambio y esto abre la puerta a un nuevo liderazgo con un mandato claro para elevar los estándares, mejorar la estructura del mercado y fortalecer la confianza de los inversores”.
El sentimiento ya había comenzado a recuperarse después de que los reguladores esbozaran medidas de reforma el jueves, incluida la duplicación del free float mínimo (el número de acciones disponibles para negociación pública) al 15% a partir del próximo mes y la posible participación del fondo soberano Danantara en el mercado. Los esfuerzos reflejan el deseo de las autoridades de cumplir con las demandas de MSCI de mayor transparencia; una demanda que May no cumple podría resultar en que se reduzca el peso de Indonesia en el índice e incluso que se rebaje a un estado límite.
HSBC Holdings Plc se convirtió en el último banco en rebajar la calificación de las acciones indonesias por preocupaciones sobre el crecimiento. Goldman Sachs Group Inc. y UBS Group AG rebajaron la calificación del mercado, citando el primero el riesgo de una salida de más de 13.000 millones de dólares provocada por un escenario extremo.
El episodio de esta semana ha reavivado las dudas sobre los mercados financieros de Indonesia, considerados durante mucho tiempo como beneficiarios del rápido crecimiento económico del país. Las crecientes preocupaciones de los inversores sobre las finanzas gubernamentales, la repentina salida del Ministro de Finanzas y un creciente déficit presupuestario ya han provocado que muchos inversores retrocedan. Los fondos globales se deshicieron de bonos indonesios de septiembre a noviembre antes de regresar en el último mes de 2025.
En el centro de la preocupación está el bajo nivel de libre flotación de las acciones indonesias, dado que las empresas más grandes del país apenas se comercializan y están controladas por un puñado de individuos ricos, una estructura que, según los inversores, distorsiona el índice y corre el riesgo de manipulación. Esta cuestión ha sido objeto de controversia durante muchos años, y los inversores argumentan que una liquidez tan baja en algunas acciones hace que una gran parte del mercado no sea invertible ni rastreable.
Los funcionarios de la bolsa ya han intentado estimular a los participantes del mercado. Rahman, que fue nombrado director ejecutivo hace menos de cuatro años, ha presionado para ampliar el horario de negociación e introducir ventas en corto como forma de mejorar la liquidez, aunque el éxito ha sido limitado.
Actualmente, MSCI no exige un número mínimo de free floats para clasificar el mercado de un país, lo que depende de factores como la asequibilidad y el desarrollo económico. Sin embargo, el compilador del índice requiere una flotación libre del 15% durante un período de tiempo específico para que un valor se incluya en su universo de inversión en mercados emergentes, con ciertas excepciones.
En una declaración a principios de esta semana, MSCI expresó su preocupación por la “opacidad en las estructuras accionariales y preocupaciones sobre un posible comportamiento comercial coordinado” en Indonesia. La compañía dijo que necesitaba información más detallada y confiable, incluido un seguimiento más estricto, para proporcionar una mejor evaluación del capital flotante y el atractivo de inversión de los valores.
Muchos inversores siguen preocupados por si los reguladores podrán hacer lo suficiente para satisfacer las demandas del compilador del índice. “Las reformas previstas son positivas, pero su implementación y el nombramiento de un sucesor creíble serán clave para determinar si estas preocupaciones se disipan por completo”, dijo Gary Tan, gestor de cartera de Allspring Global Investments.
Los fondos globales vendieron 739 millones de dólares netos en acciones esta semana hasta el jueves, lo que supone la mayor salida semanal desde mediados de abril.
