Nvidia (NVDA) acaba de informar de otro trimestre récord, pero los mercados tuvieron una reacción mixta: las acciones de NVDA cayeron alrededor de un 5,5 % después de informar sus ganancias el jueves 26 de febrero, su peor caída en un día desde abril de 2025, incluso después de otro aumento de las ganancias y una orientación favorable.
Sin embargo, Dan Ives de Wedbush Securities trazó un camino agresivo para Nvidia, creyendo que la acción tiene más potencial de crecimiento y que Nvidia tuvo un desempeño extremadamente bueno este trimestre, según Bloomberg.
Entonces, ¿por qué existe una discrepancia entre los fundamentos de Nvidia y la reacción del mercado?
Los fundamentos de Nvidia son sólidos, pero ahora es necesario ver a NVDA más como un proxy. Cuando la gente habla de Nvidia, se refiere al panorama más amplio y muy publicitado de la inteligencia artificial, no simplemente a otra empresa de tecnología.
¿Está todavía el gasto de las grandes tecnologías en infraestructura de IA en la etapa de “lo que sea necesario” o se está acercando al punto en el que los inversores exigen un retorno de la inversión más claro?
Ésa es la pregunta que se plantea en cada temporada de presentación de resultados de Nvidia.
Nvidia ofrece una cuarta parte monstruosa; Wall Street todavía está dando un ataque.
Cheng/AFP vía Getty Images
Los números de Dan Ives y Michael Jordan
Dan Ives de Wedbush enmarca a Nvidia en términos deportivos, llamando a las estadísticas “números de Michael Jordan” y argumentando que la crítica habitual a la “ley de los grandes números” todavía no se aplica.
Lo que importa para los inversores que intentan evaluar si la liquidación es una advertencia o una oportunidad es su argumento más amplio.
El próximo paso de Nvidia no es sólo “más IA”. Surgirán más verticales de IA (negocios, IA física, robótica y sistemas autónomos), lo que ayudará a respaldar la demanda. Con el tiempo habrá cinco, siete o incluso 10 grandes fabricantes de chips en la industria, pero Ives cree que Nvidia seguirá siendo la primera opción durante los próximos 18 a 36 meses. También dijo que el software es la industria “más fragmentada” en este momento y nombró a Microsoft (MSFT) como su principal opción para comprar. Esto sugiere que la lista de ganadores de AI puede incluir algo más que las semifinales.
Esta formulación ayuda a explicar por qué la reacción de las acciones puede parecer una locura.
El Nvidia Quarter tiene que ver con Nvidia. La acción toca la industria de la inteligencia artificial en general.
Conceptos básicos de NVIDIA: números puros
Los fundamentos de Nvidia no se rompieron repentinamente. La compañía reportó ingresos récord de 68.100 millones de dólares, un 73% más que el año pasado, y los ingresos del centro de datos, su pan de cada día, aumentaron un 75% año tras año a 62.300 millones de dólares.
Los inversores contaban con algunos golpes más en el marcador.
Margen bruto GAAP: 75,0% Ganancias diluidas por acción (GAAP): 1,76 dólares Ingresos para todo el año: 215.900 millones de dólares, un aumento del 65% Estrella clave: Nvidia dijo que no asume ningún ingreso por computación de centros de datos en China en su pronóstico.
Y Nvidia también devolvió 41.100 millones de dólares a los accionistas en el año fiscal 2026 (a través de recompras de acciones y dividendos).
Sin embargo, a pesar de todo esto, la acción ha experimentado una fuerte caída. ¿Qué da?
Por qué las ganancias de NVDA no pudieron satisfacer a Wall Street
Nvidia sufre un problema de expectativas más que un “problema de números” porque cuando los objetivos cambian tan rápidamente, es poco lo que Nvidia puede hacer desde un punto de vista fundamental.
Como dije antes, no piense en Nvidia como una empresa de tecnología más. Considere esto como el punto de referencia para las empresas de IA.
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No se trata de si Nvidia superó o cumplió las expectativas; Los inversores ahora quieren saber si el desarrollo de la IA (es decir, el proceso de creación e implementación de tecnologías de IA) está llegando al punto en el que los consumidores comienzan a optimizar, pausar o hacer preguntas más difíciles sobre el retorno de la inversión (ROI).
Y esa preocupación es tan fuerte ahora que el trimestre estelar de Nvidia no importa mucho.
El veterano de Wedbush esencialmente aconsejó: “No se obsesione demasiado con esto” y “la ley de los grandes números no se aplica a Nvidia”.
Pero hay tres razones por las que las acciones reaccionaron como lo hicieron después del informe de resultados.
La gente está cada vez más preocupada por el “pico de gasto de capital”. Los inversores están cansados de preguntarse si los hiperescaladores pueden seguir gastando dinero a toda velocidad y qué pasará con Nvidia si el gasto alguna vez se exagera, aunque sea por un corto tiempo. Nvidia cotiza como el corazón de la cinta de IA. Nvidia no sólo falla cuando las noticias son malas; también puede caer cuando las noticias son favorables pero no lo suficientemente buenas. El modelo todavía incluye la geopolítica. La línea “no hay ingresos estimados por computación de centros de datos en China” es una advertencia de que la curva de avance de Nvidia aún podría cambiar debido a la política. La próxima prueba de historia de Nvidia será Ruby y la economía de la inferencia.
Wall Street quiere un “ajuste de cuentas”, pero Nvidia los desafía. ¿Qué significa? Hacer que la IA sea más barata y más fácil de usar a escala, especialmente para inferir cuándo los modelos realmente entran en producción.
En su conclusión, Nvidia señaló que la plataforma Rubin debería producir tokens de retiro hasta 10 veces más baratos que Blackwell. También señaló que los principales proveedores de nube, incluidos AWS, Google Cloud, Microsoft Azure y Oracle Cloud Infrastructure, se encuentran entre los primeros en utilizar instancias basadas en Rubin.
Nvidia también dijo que firmó un acuerdo de licencia no exclusivo con Groq para mejorar la inferencia de IA en todo el mundo. Éste es otro indicio de que la inferencia se está convirtiendo en un campo de batalla cada vez más concurrido y de importancia estratégica.
Inversores NDA: qué ver a continuación
Si operas con NVDA desde aquí, tres cosas son más importantes que las ganancias.
Tono de hiperescala: cualquier conversación sobre “optimizar” las inversiones en infraestructura de IA. Comentarios de Rubin sobre el tiempo y la entrega: qué tan rápido aparecerá la próxima plataforma. Claridad de la hoja de ruta de resultados: cómo Nvidia mantendrá su participación cuando haya otras opciones disponibles.
Al final, Nvidia hizo todo bien. Pero ahora el mercado no sólo premia lo “excelente”.
Además, quiere asegurarse de que todo el ecosistema de IA se desarrolle bien. Nvidia es ahora un nombre más en la industria de la inteligencia artificial y es por eso que la presión es alta.
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