La industria del capital privado ha estado plagada de conceptos erróneos durante mucho tiempo. Para algunos, este es un rincón oscuro de las finanzas: opaco, invasivo e inaccesible. Pero esta caricatura no da en el blanco. En realidad, el capital privado es una industria dinámica, colaborativa y cada vez más transparente basada en una profunda experiencia en la industria, el rigor operativo y la creación de valor a largo plazo.
En el mejor de los casos, el capital privado proporciona a las empresas en las que se invierte estabilidad y orientación estratégica, especialmente en tiempos turbulentos. Durante el año pasado, a medida que los aranceles comerciales y las tensiones geopolíticas sacudieron los mercados públicos, muchas empresas se refugiaron en propiedad privada. Para los inversores, el capital privado también puede proporcionar una sensación de seguridad. A diferencia de los mercados públicos, que son propensos a la volatilidad y los cambios de sentimiento, las inversiones de capital privado se realizan con gran confianza y son administradas activamente por equipos con un profundo conocimiento de la materia y un horizonte a largo plazo.
Sin embargo, incluso a medida que la industria evoluciona, persisten los mitos, especialmente sobre cómo las empresas de capital privado obtienen su valor. Uno de los conceptos erróneos más persistentes es que una oferta pública inicial es la ruta de salida principal o incluso la preferida. La verdad es mucho más sutil.
IPO: la excepción, no la regla
Si bien las OPI dominan los titulares de las noticias y a menudo atraen la atención de los inversores, especialmente cuando la actividad se desacelera, representan sólo una pequeña porción de las salidas de capital privado. Incluso durante mercados alcistas fuertes, las cotizaciones públicas suelen representar, en el mejor de los casos, sólo entre el 10% y el 20% de la actividad de salida. El año pasado esta cifra fue aún menor. En HarbourVest Global Private Equity (HVPE), realizamos el 90% de nuestras salidas a través de fusiones y adquisiciones (M&A) en lugar de OPI.
Puede que este no sea un cambio temporal: puede ser un reflejo de una evolución estructural más amplia. La mayoría de las salidas se producen a través de ventas comerciales a corporaciones o acuerdos entre patrocinadores, donde una firma de capital privado vende una empresa a otra. Estas transacciones proporcionan liquidez a los inversores manteniendo la confidencialidad de la empresa. Son eficaces, predecibles y cada vez más comunes.
Surgimiento de los vehículos de continuación
En los últimos años ha surgido una cuarta vía de salida: los vehículos de continuación. Estas estructuras permiten al administrador de capital privado conservar la propiedad de un activo de alto rendimiento mientras lo traslada a un nuevo fondo, a menudo con capital fresco de compradores secundarios. Los inversores que necesitan liquidez pueden retirar dinero mientras otros renuevan sus inversiones.
Esta innovación cambió el panorama. HarbourVest Partners ha sido pionero en este espacio y ha estado invirtiendo en transacciones de fondos de continuación durante más de una década. Desde 2022, el mercado se ha disparado. Un ejemplo reciente de la cartera de HVPE es Froneri, un fabricante europeo de helados y alimentos congelados con marcas como Häagen-Dazs, que está buscando un acuerdo de fondo de continuación que implique una inyección de capital de 3.600 millones de euros.
Transformación en el juego.
Está surgiendo un ecosistema autosostenible de mercados privados que es cada vez más independiente de los mercados públicos tradicionales. Los fondos de crédito privados ahora proporcionan financiación mediante deuda, mientras que los fondos secundarios ofrecen liquidez en forma de capital social. La estructuración de la innovación significa que los inversores pueden acceder al efectivo sin necesidad de cotizar en bolsa.
Esta separación de los mercados públicos es importante. Esto refleja la creciente madurez y escala de las inversiones de capital privado. En los últimos 15 años, el número de empresas respaldadas por capital privado se ha quintuplicado. Muchas de las empresas más innovadoras de la actualidad, como la fintech Revolut, con sede en Londres, están optando por permanecer en el sector privado por más tiempo, recaudando capital a través de rondas privadas en lugar de apresurarse a realizar una IPO.
¿Qué significa esto para los inversores minoristas?
Los inversores minoristas pueden preguntarse razonablemente: “¿Por qué debería importarme?”. El mensaje simple aquí es que para los inversores minoristas, este cambio representa tanto confianza como oportunidad. Los fondos de capital privado que cotizan en bolsa, como HVPE, brindan a los inversores acceso a una cartera diversa de empresas privadas, desde innovadoras en sus primeras etapas hasta empresas maduras, mucho antes de que entren en la conciencia pública. Piénselo de esta manera: la comparación más cercana es invertir en empresas como Amazon, Apple o Facebook (ahora Meta) cuando todavía eran privadas. El potencial de obtener beneficios excesivos en esta etapa es mucho mayor. El capital privado es donde ocurre la acción previa a la IPO, y los inversores pueden obtener una gran parte del crecimiento antes de que la empresa cotice.
Mirando hacia el futuro
Las carteras de capital privado han acumulado un atraso en la formación de salidas a medida que las empresas mantenidas durante seis años o más alcanzan su vencimiento. A medida que los gestores comiencen a liberar liquidez, es probable que veamos una ola de transacciones en todas las rutas de salida.
Al mismo tiempo, los inversores institucionales están aumentando sus asignaciones a capital privado y los administradores de activos están formalizando el acceso a clientes de alto patrimonio neto. Los fondos perennes abren la puerta a una gama más amplia de inversores, lo que ayuda a democratizar el acceso a esta clase de activos. Mientras tanto, el mercado secundario está lleno de actividad a medida que las empresas privadas de larga data se vuelven cada vez más atractivas.
El capital privado ya no se limita a las tradicionales compras apalancadas y OPI. Es un motor dinámico e innovador de crecimiento económico que está cambiando la forma en que se utiliza el capital y se obtiene valor. Para los inversores que buscan ir más allá de los titulares, las oportunidades nunca han sido más atractivas.
Las opiniones expresadas en los comentarios de Fortune.com son únicamente las de los autores y no reflejan necesariamente las opiniones y creencias de Fortune.
