Si los mercados fueran fáciles de predecir, todos los inversores saldrían ganando. En realidad, los cambios repentinos y los riesgos ocultos tienden a surgir cuando los niveles de confianza son más altos, lo que desequilibra las carteras no preparadas y convierte la estabilidad de corto plazo en una preocupación de largo plazo.
Por eso los profesionales experimentados abordan el mercado de forma diferente. En lugar de ello, recurren a un conjunto específico de instrumentos utilizados por los fondos de pensiones y los parqués de Wall Street durante cada sesión de negociación.
Charles Schwab acaba de publicar una guía detallada de estos contratos y lo que revela puede cambiar la forma en que protege sus ahorros.
¿Qué buscan los profesionales de la inversión periférica cuando la volatilidad empieza a aumentar?
Los derivados son contratos financieros cuyo valor depende del precio de otro activo, como una acción, una materia prima, un tipo de interés o un par de divisas. En lugar de poseer directamente el activo subyacente, el inversor mantiene un contrato vinculado a su precio, que cambia con el activo a medida que sube o baja.
Los inversores profesionales celebran estos contratos principalmente para cubrir sus carteras, lo que significa que reducen la exposición a las fluctuaciones de precios que no quieren tener en cuenta en sus cuentas. Según la guía de Schwab, escrita por Joe Mazzola, la cobertura convencional implica la compra de una opción de venta de índice amplio antes de un período esperado de turbulencia en el mercado.
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La cobertura requiere un pago de prima por adelantado y solo se amortiza cuando se produce la disminución esperada durante la vigencia del contrato. Los inversores institucionales, desde fondos de pensiones hasta compañías de seguros, dependen de estos contratos en carteras que gestionan billones de dólares en los mercados globales.
Según el Banco de Pagos Internacionales, el valor nominal de los derivados negociados en el mercado extrabursátil en todo el mundo asciende a cientos de billones de dólares. Esta escala refleja la importancia que tienen estos contratos para gestionar el riesgo en las grandes carteras institucionales actuales en los mercados desarrollados y emergentes.
Tipos de contratos que utilizan los profesionales para gestionar el riesgo
Schwab identificó cuatro tipos de contratos para profesionales que buscan gestionar sus riesgos de inversión.
1. Contratos de opción
Las opciones vienen en dos formas, opciones de compra y de venta, y siguen siendo los derivados más utilizados hoy en día tanto por inversores individuales como por operadores profesionales, dijo Schwab.
Una opción de compra otorga el derecho a comprar el activo subyacente a un precio de ejercicio predeterminado antes del vencimiento, mientras que una opción de venta otorga el derecho a vender el activo subyacente a un precio de ejercicio predeterminado antes del vencimiento. Las opciones de venta son una herramienta estándar para cubrir el riesgo de caída de las acciones, especialmente antes de períodos de mayor volatilidad en los mercados de valores.
2. Contratos de futuros
Los futuros son contratos estandarizados negociados en bolsa en los que ambas partes acuerdan comprar o vender un activo a un precio determinado en una fecha específica en el futuro, explicó Schwab.
Un productor puede fijar los precios actuales del petróleo o del trigo para comprarlos dentro de seis meses, reduciendo en gran medida la incertidumbre sobre los costos futuros de las materias primas. Dado que ambas partes están legalmente obligadas por el contrato, los movimientos significativos de precios por encima o por debajo del nivel acordado crean pérdidas reales para una de las partes.
3. Contratos de permuta
Según Schwab, los swaps son acuerdos privados extrabursátiles en los que dos partes intercambian flujos de efectivo, a menudo vinculados a las tasas de interés vigentes durante un período específico. Por lo general, una de las partes paga una tasa fija mientras recibe pagos a tasa flotante, y la contraparte adopta la posición opuesta en el contrato durante la duración del contrato.
Estas operaciones son utilizadas casi exclusivamente por corporaciones y grandes instituciones financieras, en lugar de por los comerciantes minoristas que operan una cuenta de corretaje regular en la actualidad.
4. Contratos a plazo
Los forwards son similares a los futuros, pero son acuerdos individuales y privados en lugar de contratos estandarizados negociados en bolsa entre dos contrapartes específicas directamente involucradas en la transacción.
Conlleven un mayor riesgo de contraparte ya que ninguna bolsa central compensa la operación ni garantiza la ejecución por ninguna de las partes en virtud del contrato privado.
“Consideramos la cobertura de riesgo de cola, especialmente en el entorno actual de errores monetarios y sobrevaluaciones, no sólo como protección sino también como un medio para mejorar los rendimientos de las acciones a largo plazo de un inversor”, dijo Mark Spitznagel, CIO de Universa Investments, en un artículo en Hedge Fund Journal.
Las empresas suelen recurrir a contratos a plazo para gestionar los riesgos cambiarios y de precios de las materias primas en operaciones internacionales, cadenas de suministro y actividades de adquisiciones.
Las opciones, futuros, swaps y contratos a plazo ayudan a los profesionales a cubrir riesgos, fijar precios, gestionar la volatilidad y proteger carteras en mercados volátiles.
Nitate Termee/Getty Images
Riesgos que se deben comprender antes de negociar con derivados
Los derivados pueden magnificar y mitigar las pérdidas, y los reguladores exigen una aprobación especial de la cuenta antes de que los clientes minoristas puedan negociar estos contratos.
Un análisis del Servicio de Investigación del Congreso describe los derivados como “contratos volátiles y altamente apalancados que pueden generar grandes ganancias y pérdidas”.
Seis categorías de riesgo diferentes merecen una consideración exhaustiva antes de que cualquier inversor abra una posición en derivados en una cuenta de corretaje o de inversión para la jubilación normal.
Riesgo de apalancamiento: pequeños pagos iniciales pueden convertir movimientos menores de precios en su contra en pérdidas mayores que la prima original pagada. Riesgo de sincronización: adoptar la visión direccional correcta aún resulta en pérdidas cuando el movimiento esperado ocurre fuera de la ventana de vencimiento del contrato. Riesgo de tasa de interés: los cambios en las tasas vigentes afectan el valor de muchos contratos, especialmente aquellos que están directamente relacionados con cambios en las tasas de interés. Riesgo de liquidez: resulta difícil cerrar algunos contratos a precios justos en momentos de tensión en el mercado, lo que obliga a los operadores a realizar operaciones no rentables en general. Riesgo de contraparte: Los contratos OTC dependen de las obligaciones de otra parte, que pueden no cumplirse durante una crisis real del mercado. Riesgo operativo: los errores de valoración, margen y liquidación pueden agravarse rápidamente y los contratos complejos requieren un seguimiento estrecho y continuo.
Estos riesgos, destacados por Schwab, son un obstáculo importante para muchos inversores que construyen sus carteras. Por este motivo, los inversores deberían actuar con cautela.
La exposición ya está en su cartera.
Los inversores minoristas también deben recordar que muchos ETF y fondos mutuos ya utilizan derivados internamente como parte de su enfoque estándar de gestión de inversiones. Según la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas, los productos derivados requieren una gestión continua y no son adecuados para el perfil de riesgo de cada inversor.
¿La cobertura forma parte de su estrategia de inversión?
Según Charles Schwab, la cobertura con derivados no es nueva y rara vez tiene sentido para los inversores actuales que siguen construyendo una cartera básica a largo plazo desde cero.
La revisión de opciones de FINRA respalda esta opinión, señalando que el comercio de opciones requiere la aprobación especial de una firma de corretaje e implica riesgos variables dependiendo de cómo se utilicen los contratos.
La estrategia funciona mejor cuando el inversor tiene un riesgo específico y bien definido que debe compensar dentro de una posición significativa de cartera que ya tiene. Antes de realizar cualquier transacción de derivados, la empresa anima a los inversores a hacer las siguientes preguntas.
¿Entiende cómo se calculan los daños por rescisión, especialmente en el peor de los casos de un contrato existente? ¿Existe algún riesgo específico identificado que desee cubrir o está persiguiendo principalmente un potencial alcista especulativo a partir de movimientos de precios a corto plazo? ¿Puede darse el lujo de perder toda su prima o depósito de margen sin interrumpir su plan financiero más amplio para el próximo año? ¿Ha discutido su puesto propuesto con un asesor financiero autorizado que comprenda su panorama financiero completo y sus objetivos?
Mazzola enfatizó que es esencial comprender claramente cómo funcionan estos contratos antes de decidir si encajan en su enfoque de inversión más amplio. Leer el prospecto de cualquier ETF o fondo mutuo que ya posea revelará cuántos derivados tiene en sus cuentas de jubilación.
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