Ray Dalio, el multimillonario fundador de Bridgewater Associates, el fondo de cobertura más grande del mundo, emitió una dura advertencia sobre la creciente deuda nacional de Estados Unidos y la devaluación del dólar durante una entrevista reciente en The David Rubenstein Show. Dado que la trayectoria fiscal de Estados Unidos es posiblemente insostenible, Dalio predijo que esta carga recaería en gran medida sobre los futuros descendientes, diciendo: “Mis nietos y bisnietos que aún no han nacido pagarán esta deuda en dólares devaluados”.
Mientras estudiaba historia financiera, Dalio citó su extensa investigación sobre los ciclos económicos históricos. Sostuvo que cuando los países acumulan una deuda excesiva (que ahora ha aumentado a la asombrosa cifra de 38 billones de dólares en Estados Unidos), rara vez abordan el problema mediante recortes de gasto o incumplimientos de pagos estrictos. En cambio, los gobiernos invariablemente recurren a una “combinación de devaluación monetaria” e “impresión de dinero”.
“Esto es lo que siempre hacen cuando los países realmente quiebran”, dijo Dalio. “Imprimen dinero, devalúan la moneda y crean una tasa de interés artificialmente baja, de modo que la persona que posee los bonos obtiene una tasa de interés artificialmente baja”. Explicó que esta estrategia penaliza a quienes poseen bonos gubernamentales ofreciéndoles rendimientos que no se mantienen al día con la inflación real.
Dalio trazó paralelismos con los cambios económicos de principios de la década de 1970, particularmente el momento de 1971 cuando el entonces presidente Richard Nixon rompió la vinculación del dólar estadounidense con el oro.
“El mundo solía utilizar el oro como dinero”, dijo. Ese era el camino.”
Y la gente ve las cosas de manera diferente, argumentó, y fija el precio de las cosas en función de cuánto oro les costaría. (Repitió su consejo habitual: es “inteligente” tener entre el 10% y el 15% de su cartera en oro). El valor del oro se está disparando ahora, argumenta, porque la gente ha amado el oro durante miles de años, “y la gente todavía parece amar el oro”. En la era de las monedas fiduciarias, dijo Dalio, “el 80% del dinero del mundo ha desaparecido” desde 1750, y el resto está gravemente devaluado.
“Hay un dicho que dice que el oro es el único activo que puedes tener y que no es responsabilidad de otra persona”, dijo, explicando que cuando tienes oro en tus manos, no estás en el poder de nadie para validar lo que tienes como dinero. Los bancos centrales de todo el mundo están ahora preocupados por lo que les pueda pasar a ellos, como a Rusia, a pesar de todas las sanciones impuestas después de la guerra en Ucrania.
El multimillonario de los fondos de cobertura añadió que cree que la situación económica actual se está acercando al mismo punto de inflexión que en la década de 1970, impulsada por un cambio global hacia la “autosuficiencia militar” donde los países ya no pueden depender de las importaciones o de la financiación de la deuda externa para impulsar sus economías. No mencionó a estos países por su nombre, pero esto puede explicar en cierta medida la agresión estadounidense a Venezuela (por petróleo) y Groenlandia (por seguridad y riqueza mineral). En resumen, Dalio ve un futuro devaluado y muchas de las consecuencias que conlleva.
punto muerto en Washington
Cuando se le preguntó por qué el mercado de bonos aún no se ha rebelado contra la acumulación de deuda, Dalio describió la parálisis de Washington. Señaló que los formuladores de políticas creen que el mercado de bonos no colapsará y los operadores de bonos creen que el Congreso actuará antes de que la crisis se vuelva irreversible. Sin embargo, Dalio advirtió que las crisis de deuda tienden a desarrollarse “lentamente hasta que ocurren todas a la vez”, parafraseando la famosa cita de Ernest Hemingway sobre cómo ocurre la quiebra.
Dalio expresó escepticismo respecto de que los esfuerzos legislativos actuales, como los aranceles o los “grandes proyectos de ley extravagantes”, resuelvan el problema subyacente. Aunque reconoció que los aranceles habían sido históricamente una fuente válida de ingresos gubernamentales y eran necesarios para construir la autosuficiencia en la producción nacional, argumentó que el problema de la deuda se resolvería en última instancia mediante la devaluación de la moneda.
“Los aranceles no son malos”, dijo, señalando que alguna vez fueron una fuente importante de ingresos para el gobierno de Estados Unidos. “Cualquier forma de impuesto tiene su precio”, sugirió filosóficamente.
Ante la estanflación, Dalio instó a los inversores a dejar de mirar su riqueza en términos nominales (cantidades en dólares) y en su lugar “mirar el valor de su cartera ajustado a la inflación”.
Identificó dos activos principales que requerían protección:
1. Bonos indexados a la inflación. Llamó a los Valores del Tesoro Protegidos contra la Inflación (TIPS) “la inversión más segura que puede tener en este momento” porque garantizan rendimientos reales que superan la inflación.
2. Oro: Dalio advirtió que es “prudente” mantener “el 10% o el 15% de su cartera en oro”. Llamó al oro “el único activo que no es pasivo de otra persona”, y señaló que los bancos centrales ahora lo están comprando como cobertura contra sanciones y riesgos geopolíticos.
Más allá de participaciones específicas, Dalio repitió su viejo “mantra” sobre la diversificación. Sugiere que los inversores busquen “15 fuentes de ingresos buenas y no correlacionadas”, una estrategia que, según él, puede reducir el riesgo de la cartera en “aproximadamente un 80%” sin sacrificar los rendimientos esperados. Advirtió a los ahorradores diarios contra la especulación en los mercados, calificando el comercio a corto plazo como un “juego de suma cero” en el que la persona promedio “probablemente sea un perdedor”.
A pesar del sombrío panorama financiero, Dalio terminó su discurso con una nota de cauto optimismo sobre la resiliencia del país. Reconociendo la gravedad del ciclo financiero, dijo: “Saldremos de esto y saldremos del otro lado”, y enfatizó que el resultado depende en última instancia de “cómo nos tratamos unos a otros” como sociedad.
