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Muchos inversores están preocupados por el impacto de la inflación en sus flujos de ingresos pasivos. Incluso cuando una empresa aumenta anualmente su dividendo por acción, si el aumento no es tan fuerte como la inflación, su valor en términos reales puede caer con el tiempo. Esto ayuda a explicar por qué National Grid (LSE: NG) ha atraído a algunos inversores minoristas leales. El operador de la red eléctrica FTSE 100 pretende aumentar anualmente su dividendo por acción en línea con la principal medida de inflación, o incluso más.
¿Podría esto convertirlo en el tipo de generador de ingresos pasivo que me gustaría tener en mi cartera para intentar mitigar los efectos potencialmente dañinos de la inflación en mis ingresos por dividendos?
Este negocio tiene algunas características atractivas.
Antes de pasar al dividendo, permítanme explicarles por qué me gusta el negocio de National Grid.
La gente necesita energía y, con el tiempo, parece que el consumo aumentará en lugar de disminuir. Por lo tanto, trasladar la energía desde donde se produce hasta donde se utiliza seguirá siendo un gran negocio.
No sólo es un gran negocio, sino que también es caro y difícil de acceder. Las redes que National Grid ha construido durante décadas son, en muchos casos, imposibles de replicar. Incluso si un competidor pudiera hacerlo, probablemente sería prohibitivamente caro.
Esto otorga a National Grid un fuerte poder de fijación de precios, potencialmente hasta el punto de que el gobierno regula muchos de sus precios. Esto podría verse como un impacto negativo en las ganancias potenciales, pero ayuda a proporcionar cierta transparencia sobre los posibles niveles de precios futuros.
Pero hay algunas cosas que no me gustan de National Grid.
Hasta ahora, todo bien.
Sin embargo, si bien la empresa tiene muchas fortalezas, el campo elegido también le plantea grandes desafíos. Esto ayuda a mantener la red operativa y adecuada para su propósito.
No se trata sólo de enviar a un par de ingenieros en furgonetas en una noche de tormenta (aunque eso puede ser importante). También implica la enorme tarea de mantener y cambiar la estructura de la red eléctrica para adaptarse a los patrones cambiantes de producción y consumo de energía.
Este tipo de obras de infraestructura son caras.
¿Qué tan caro? Digámoslo de esta manera: sólo en la primera mitad del actual ejercicio financiero, la empresa gastó 5 mil millones de libras esterlinas en gastos de capital.
Eso es mucho dinero, incluso para una empresa con una capitalización de mercado de £63 mil millones. De hecho, el gasto de capital continuo ayuda a explicar por qué National Grid ha acumulado una deuda neta de £42 mil millones de libras.
Los dividendos se han recortado antes y podrían recortarse nuevamente
¿Y qué?, preguntas.
¿Seguramente el alto potencial de ingresos recurrentes de National Grid ayudará a financiar dicho gasto de capital?
En realidad el problema es de financiación. Los ingresos en el primer semestre fueron de 7.000 millones de libras, lo que hace que el gasto de capital de 5.000 millones de libras sea significativo.
Es lógico que el operador de la red eléctrica gaste mucho dinero en el mantenimiento y actualización de la red. Pero National Grid tiene otras cosas que necesita financiar, desde el pago de intereses sobre su enorme deuda hasta el pago de los salarios del personal.
Recortar el dividendo podría ser una solución a las necesidades de gasto y, de hecho, la empresa ya recortó su dividendo por acción el año pasado a pesar de su objetivo de crecimiento declarado.
Me temo que esto puede volver a suceder en el futuro, por eso no tengo planes de invertir.
