Goldman Sachs está haciendo sonar una nueva alarma: la economía estadounidense está cayendo y la guerra en Irán está empeorando la situación. El jueves, el banco elevó la probabilidad de una recesión de 12 meses al 25% (un aumento de 5 puntos porcentuales) después de que un brutal informe de empleo de febrero y el aumento de los precios del petróleo obligaran a los economistas a cambiar sus pronósticos.
Es una señal sorprendente del departamento de investigación más seguido de Wall Street y se produce cuando las apuestas duales de la administración Trump sobre los aranceles y la participación militar en el Medio Oriente chocan con un mercado laboral que ya ha comenzado a resquebrajarse.
Cifra de empleo que alarma a Wall Street
Los empleos cayeron en 92.000 en febrero, una cifra que el economista de Goldman, David Mericle, llamó “un recordatorio de que el crecimiento del empleo aún es demasiado débil”. La estimación de creación de empleo del banco está apenas por encima de cero, ni siquiera alcanza el nivel de equilibrio de 70.000 puestos de trabajo por mes necesarios sólo para mantener el ritmo de los nuevos entrantes al mercado laboral. Mientras tanto, el número de vacantes sigue disminuyendo.
La tasa de desempleo aumentó al 4,44% el mes pasado y Goldman ahora espera que alcance el 4,6% en el tercer trimestre. Una revisión inusual de la tasa de participación de la fuerza laboral (una disminución de 0,4 puntos porcentuales, que refleja datos actualizados del censo que muestran que hay más estadounidenses jubilados de lo que se pensaba anteriormente) ha profundizado el panorama de una fuerza laboral que se está debilitando.
El petróleo es el nuevo comodín
La guerra en Irán ha añadido nueva inestabilidad a una ecuación económica ya compleja. El pronóstico base de Goldman prevé que el crudo Brent promedie 98 dólares el barril en marzo y abril, cayendo a 71 dólares a finales de año. En el peor de los casos (una perturbación de un mes en el Estrecho de Ormuz), el precio del crudo Brent podría saltar a 110 dólares, llevando la inflación general a un máximo de primavera de alrededor del 4,5%.
Incluso en su escenario base, Goldman elevó su pronóstico general de inflación PCE en 0,8 puntos porcentuales hasta el 2,9% en diciembre.
Los aranceles ya están en cifras
Los aranceles de Trump ya han aumentado la inflación subyacente en más de 70 puntos básicos, estima Goldman. Excluyendo estos efectos arancelarios, la inflación básica parece mucho más moderada (IPC básico de alrededor del 1,75% y PCE básico de alrededor del 2,25%), lo que sugiere que las políticas en sí están haciendo un trabajo inflacionario significativo.
La Reserva Federal está estancada
Un recorte de tipos no se producirá pronto. Goldman retrasó dos recortes esperados en 2026 hasta septiembre y diciembre, y el banco señaló que “una mayor inflación hará que sea más difícil para la Reserva Federal recortar las tasas en el corto plazo”. La Reserva Federal se enfrenta a una clásica crisis estanflacionaria: el mercado laboral es lo suficientemente débil como para abogar por una flexibilización, pero la trayectoria inflacionaria impulsada por el petróleo y los aranceles exige moderación.
No todo el mundo pulsa el botón del pánico
Por supuesto, una probabilidad del 25% de recesión todavía significa que el escenario base de Goldman es un crecimiento continuo, y los propios datos del banco brindan razones para un optimismo cauteloso. El crecimiento de la productividad en este ciclo ha promediado un sólido 2,2% anualizado, lo que Mericle ve como un regreso al promedio histórico de Estados Unidos después de años de bajo desempeño posterior a la crisis. La inflación de la vivienda también está cayendo bruscamente, con un crecimiento de los alquileres de viviendas nuevas acercándose a cero en comparación con el año pasado, lo que Goldman espera que haga bajar los costos generales de la vivienda del 3,1% al 2,3% en diciembre. Y el propio Goldman señala que si el mercado laboral continúa debilitándose, la Reserva Federal probablemente recortará las tasas antes, proporcionando un colchón político incorporado que faltaba durante crisis anteriores.
Un primer trimestre fuerte no durará mucho
Goldman pronosticó un crecimiento del PIB del 3,3% en el primer trimestre, pero los 1,3 puntos porcentuales reflejaron un aumento único desde que terminó el cierre del gobierno el otoño pasado. Del segundo al cuarto trimestre, el banco espera que la tasa de crecimiento se desacelere a alrededor del 2,0%, 1,9% y 1,9%, respectivamente, lo que es un camino deslizante hacia la tasa de declive.
Para esta historia, los periodistas de Fortune utilizaron la inteligencia artificial generativa como herramienta de investigación. El editor verificó la exactitud de la información antes de su publicación.
