Los precios inusualmente bajos de las opciones de Bitcoin y la débil actividad desde principios de mes están creando lo que el CIO de ProCap y asesor de Bitwise, Jeff Park, llama una asimetría peligrosa: el impulso alcista es poco probable sin volatilidad, y cuanto más tiempo BTC permanezca tranquilo, más brusco podría ser el movimiento final.
En una publicación vía X del 27 de enero, Park describió el flujo actual como un “mercado de comerciantes quietos”, argumentando que la baja volatilidad implícita y la participación insignificante son una base pobre para el crecimiento puro. “Es muy poco probable que Bitcoin gane impulso sin experimentar una volatilidad significativamente mayor”, escribió.
“El hecho de que estemos en ~38 IV junto con un terrible volumen de MTD me hace preguntarme (menor que CUALQUIER mes en 2025, y especialmente malo para enero en general) cuándo se puede ver lo que está haciendo el complejo de metales. Literalmente, no se puede imaginar una situación peor para la decepción”.
Qué pasó con la plata y por qué podría pasarle a Bitcoin
El punto de referencia de Puck es el mercado de la plata, que ha pasado de ser fuerte a ser desordenado. Los precios de la plata subieron por encima de los 117 dólares la onza el lunes, y los informes apuntan a una oferta especulativa impulsada por las difíciles condiciones físicas y una fuerte participación minorista a través de lingotes, monedas y ETF con respaldo físico.
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La medida también incluyó un fuerte salto de un día. El 26 de enero, el contrato de futuros de plata más activo subió un 14%, la mayor ganancia en un día desde 1985. Esta acción del precio coincidió con un aumento sorprendente en la actividad de opciones y comercio de automóviles de plata.
Eric Balchunas, analista de ETF de Bloomberg, destacó la escala: “Wow: SLV tiene un volumen de 32 mil millones de dólares… que es 15 veces su tamaño promedio y, con mucho, el mayor volumen de cualquier valor del planeta. Para el contexto, SPY está en 24 mil millones de dólares, NVDA y TSLA están en 16 mil millones de dólares. No recuerdo la última vez que algo tan relativamente pequeño tomó tal poder. Tal vez Game Stop”.
QUIÉN: Volumen en $SLV es de 32 mil millones de dólares… que es 15 veces el volumen promedio y, con diferencia, el mayor volumen de cualquier valor del planeta. Para el contexto, $ESPÍA son 24 mil millones de dólares, $ NVDA Y $TSLA 16 mil millones de dólares. No recuerdo la última vez que algo tan relativamente pequeño capturó tal poder. Es posible que se detenga el juego. pic.twitter.com/s6lVajUq4J
Más tarde añadió que SLV estaba “negociando acciones por valor de 40.000 millones de dólares (el lunes)”, y añadió: “Para poner eso en perspectiva, eso es más de lo que negoció en todo el primer trimestre del año pasado. Enero+febrero+marzo = 35.000 millones de dólares. El volumen de opciones también está en la estratosfera. Ya ha ganado 1.500 millones de dólares antes de la comercialización, que es 3 veces más que cualquier otro ETF, 5 veces más que Tesla, Nvidia. Una vez más, eso recuerda Me habla de Game Stop y de cómo se produce esta posibilidad”.
El impacto del “papel” como acelerador
Un dicho común en el ámbito de las criptomonedas es que el Bitcoin “sintético” o “de papel” suprime el precio al contado. Park argumentó que las dinámicas contrarias a menudo se subestiman y utilizó la plata para ilustrar cómo el apalancamiento y la estructura del mercado pueden actuar como catalizadores.
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“La gente a menudo culpa erróneamente al Bitcoin ‘sintético/de papel’ por causar la supresión de precios”, escribió Park. “Durante mucho tiempo he sostenido que es todo lo contrario, y puedes ver cómo se desarrolla en la plata a continuación: la plata no tuvo un evento 6 Sigma porque el mercado al contado era muy dinámico”.
Según él, la caída de los precios de la plata no se debió a una demanda al contado ordenada; fue causado por “maquinaciones” dentro de los riesgos financiarizados. “El colapso récord de la plata se debe a todas las travesuras detrás de la ‘plata de papel’, donde las reglas de margen, los instrumentos y los vehículos apalancados, y las disparidades en las transformaciones de liquidez y vencimiento crean una enorme presión en puntos críticos donde no se puede introducir ningún suministro físico lo suficientemente rápido para contrarrestar la tasa de oferta de dinero fiduciario”, dijo.
“Para Park, la conclusión es direccional, pero no está sujeta a un calendario. “Apoyar a Bitcoin es apoyar su volatilidad”, escribió. “Cualquiera que diga lo contrario no entiende los fundamentos del mercado de productos básicos… Puede que no suceda hoy o mañana, pero Bitcoin terminará perturbando muchas caras. Volatilidad o colapso”.
En el momento de esta publicación, BTC cotizaba a 89.430 dólares.
Bitcoin permanece en el rango de Fibonacci de 0,618 a 0,786, gráfico de 1 semana | Fuente: BTCUSDT en TradingView.com.
Imagen destacada creada con DALL.E, gráfico de TradingView.com.
