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Una acción del FTSE 250 sobre la que he sido bajista a lo largo de los años es Dr Martens (LSE:DOCS). Desde su salida a bolsa hace exactamente cinco años (29 de enero), el zapatero ha perdido alrededor del 85% de su valor.
Sin embargo, sigue siendo una marca icónica y se espera que las ventas del año fiscal 26 ronden los £800 millones de libras esterlinas. Con las acciones cayendo ayer un 12% hasta 66 peniques, ¿es Dr Martens un fuerte candidato a la recuperación ante nosotros?
Cuarto mixto
El culpable de la caída de ayer fue el informe comercial del tercer trimestre del año fiscal 2026. La empresa dijo que las ventas trimestrales cayeron un 3,1% a £251 millones en las 13 semanas hasta el 28 de diciembre (o un 2,7% en moneda constante). Esto incluyó una disminución del 7% en los ingresos directos al consumidor (DTC).
Una parte clave de la estrategia de recuperación de Ije Nwokori ha sido recortar descuentos y promociones para mejorar la rentabilidad. Si tiene éxito, esto podría restablecer las ganancias con el tiempo.
Mientras tanto, los consumidores cansados de la inflación parecen estar buscando gangas. En el período previo a la Navidad, los ingresos mayoristas aumentaron en todas las regiones. En Europa, Oriente Medio y África, los ingresos de DTC cayeron un 12%, mientras que los ingresos mayoristas crecieron un 13%.
Seguimos mejorando la calidad de nuestros ingresos a través de un enfoque disciplinado de las promociones, y esto representa un obstáculo para los ingresos generales, particularmente en el comercio electrónico. Ije Nwokori.
En el lado positivo, se ha reanudado el crecimiento en la problemática división estadounidense de la compañía, donde los ingresos aumentaron un 2%. Desde principios de año (de abril a diciembre), la economía estadounidense ha crecido un 4,5%, lo que es alentador.
Además, como parte de su plan de expansión a nuevos mercados a través de capital, la compañía amplió su acuerdo de distribución con su socio latinoamericano Crosby para incluir a Colombia, Costa Rica, Perú y Uruguay.
Dr Martens espera que los ingresos se mantengan “prácticamente estables” en alrededor de £788 millones durante todo el año que finaliza en marzo. Esto es menos de los 800 millones de libras que los analistas esperaban anteriormente.
Sin embargo, la dirección cree que el crecimiento de los beneficios antes de impuestos seguirá siendo “significativo”. El año pasado, sobre una base ajustada, la cifra fue de £34,1 millones y la cifra de este año debería estar en el rango de £50-60 millones.
En general, este trimestre fue definitivamente heterogéneo.
¿Enorme potencial de regreso?
Dr Martens claramente posee una marca de culto conocida en todo el mundo. Sin embargo, puede resultar peligroso para un inversor asumir que una marca fuerte significa una buena inversión en el mercado de valores. Como prueba, mire a Aston Martin y Nike en los últimos años.
Los pronósticos actuales hacen que Dr Martens cotice alrededor de 18 veces las ganancias del año fiscal 26. La proporción podría caer a 11 para el año fiscal 28, aunque mientras tanto podrían suceder muchas cosas.
Por ejemplo, el presidente Trump podría imponer repentinamente aranceles más altos a Vietnam, donde actualmente se fabrican la mayoría de las botas Dr Martens. La inflación sigue siendo una preocupación y ejerce presión sobre los bolsillos de los consumidores.
Dados estos riesgos, así como la etapa inicial del cambio de varios años de la compañía, no creo que las acciones sean una ganga obvia. Necesito ver pruebas de que la estrategia de la dirección puede conducir a una recuperación de las ventas y a un crecimiento sostenible de las ganancias.
Hasta que eso suceda, sigo viendo las acciones como una jugada bastante arriesgada. Creo que hay mejores candidatos para un cambio de rumbo en el FTSE 250.
