La alarma despertó a Jeff Yang alrededor de las 5:00 am. Era un tono de llamada diseñado, entre otras cosas, para sonar cuando sucedía algo anormal en Hyperliquid, el intercambio de cifrado descentralizado que cofundó. Y esa mañana de principios de octubre, las cosas eran realmente anormales.
Ese día, los comerciantes de criptomonedas vieron evaporarse más de 19 mil millones de dólares en posiciones apalancadas (o apuestas sobre qué inversores colocan más capital del que tienen disponible) después de que el presidente Donald Trump amenazara a China con otra ronda de aranceles, según el sitio de análisis de criptomonedas CoinGlass. “Simplemente lo miro y rezo para que todo esté bien”, dijo Yang, refiriéndose a los sistemas de su intercambio. Al cabo de una hora, utilizando “cada célula de su cerebro” para analizar los datos, estaba seguro de que la plataforma funcionaba según lo previsto, resistiendo una prueba de estrés en la que miles de operadores perdieron dinero y otros que estaban en corto en el acuerdo obtuvieron ganancias.
En las próximas semanas, la industria de la criptografía se referirá a la liquidación del 10 de octubre como una falla repentina que fue el evento de liquidación más grande jamás rastreado por CoinGlass, y un episodio cuyos efectos todavía reverberan en toda la industria dos meses después. También fue una de las señales más claras de que Hyperliquid se había convertido en un gigante de las criptomonedas.
Según CoinGlass, la plataforma liquidó más de 10 mil millones de dólares en posiciones ese día, superando con creces las liquidaciones de 4,6 mil millones de dólares y 2,4 mil millones de dólares que ocurrieron en los antiguos intercambios de criptomonedas Bybit y Binance, respectivamente. (La cifra de 10 mil millones de dólares se refiere a la cantidad total de posiciones apalancadas liquidadas; los fondos reales que los comerciantes perdieron en sus apuestas fueron menores).
Grandes bolsas como Binance y Coinbase emplean a miles de empleados. Por el contrario, Hyperliquid Labs, la compañía que impulsa su homónimo intercambio de criptomonedas y blockchain, tenía solo 11. Sin embargo, en poco más de dos años, Hyperliquid está compitiendo con los nombres más importantes de la industria, anunciando casi $140 mil millones en volumen de derivados en el último mes, según el sitio de criptoanálisis DefiLlama. Esto ha resultado en ingresos anuales de más de 616 millones de dólares, según DefiLlama, y la criptomoneda asociada con su cadena de bloques (conocida como HYPE) ha crecido hasta convertirse en una de las más grandes de la industria, con una capitalización de mercado de casi 5.900 millones de dólares.
Pero Ian quiere que Hyperliquid crezca aún más. “Esto es algo que nadie está tratando de crear en este momento”, dijo, “y es algo que realmente puede modernizar el sistema financiero”.
Frikis de las criptomonedas
El mundo de las criptomonedas ha estado definido durante mucho tiempo por figuras coloridas y francas. Ian no encaja en este molde. Lleva gafas con montura negra, cabello negro corto y, por lo general, usa pantalones cortos impecables. Dice que se siente incómodo siendo el centro de atención. “Este tipo de celebridades me resultan ajenas”, dijo, refiriéndose a cómo fue estar entre la multitud en una reciente conferencia sobre criptomonedas en Corea del Sur. Queriendo hablar sobre sus antecedentes, enfatizó repetidamente que Hyperliquid es un ecosistema, no una operación de un solo hombre.
A pesar de su franca modestia, está claro que Yang jugó un papel importante en el desarrollo del protocolo criptográfico. Nació en el Área de la Bahía y es el niño prodigio por excelencia. En la escuela secundaria, ganó medallas de oro y plata en la Olimpiada Internacional de Física y luego asistió a la Universidad de Harvard, donde estudió matemáticas e informática.
“Siempre estaba muy tranquilo y muy reflexivo”, dijo Vladimir Novakovsky, un graduado de Harvard que entrevistó a Ian para una pasantía en Addepar, una empresa de software de gestión de activos. (Más tarde, Nowakowski creó un intercambio competitivo con Hyperliquid. Yang no recuerda haber entrevistado a Nowakowski, dijo a Fortune un portavoz de Hyperliquid Labs).
Cuando Ian se graduó de Harvard, el notorio estafador de criptomonedas Sam Bankman-Fried se estaba haciendo un nombre. Bankman-Fried creó su propia empresa de comercio de criptomonedas, Alameda Research, mientras desarrollaba FTX, su propio intercambio de criptomonedas que se especializaba en contratos perpetuos o derivados, que permitían a los operadores apostar sobre el precio futuro de los activos sin poseer los activos. Estos contratos permiten el uso de apalancamiento, lo que permite a los operadores magnificar las ganancias y pérdidas.
Incluso cuando Bankman-Fried cautivó a la industria de la criptografía con historias de su supuesto genio, Yang y su equipo se mantuvieron alejados y prefirieron operar en plataformas como Coinbase. “Alameda y FTX, su relación no me quedó clara”, dijo. “Y no parecía que valiera la pena correr el riesgo de exponer ninguna parte de nuestros fondos o estrategias a una relación tan poco clara”.
Consecuencias de FTX
FTX era una caja negra. Bankman-Fried invirtió miles de millones de dólares de fondos de clientes en llamativas compras de bienes raíces, arriesgadas inversiones de capital de riesgo y campañas de lobby político. Sólo después de que FTX se declaró en quiebra los clientes vieron cuánto de su capital había perdido Bankman-Fried.
Yang quería crear una plataforma comercial más transparente para los perpetuos o “criminales” de criptomonedas. Él y su equipo habían estado pensando en construir su propio intercambio descentralizado antes del colapso de FTX, pero “el incidente de FTX solidificó mi creencia de que ahora es el momento adecuado para construir esto”, dijo.
Estaba lejos de ser el primer fundador en crear una plataforma descentralizada de comercio de criptomonedas. Hay algunos otros, como dYdX, que ofrecen derivados de criptomonedas a comerciantes ávidos de riesgo que no quieren recurrir a intercambios centralizados como Coinbase. Pero estas plataformas descentralizadas eran a menudo torpes, difíciles de usar y lentas. “Los intercambios centralizados tenían una UX (experiencia de usuario) realmente excelente y casi todo el volumen se producía en intercambios centralizados, pero creo que nadie en DeFi realmente estaba tratando de igualar eso”, dijo Yang, refiriéndose al término “finanzas descentralizadas”.
Sin embargo, Ian era comerciante y él y su equipo decidieron crear una plataforma que querían utilizar. “Creo que es bueno que las personas que crean el producto comprendan bien quiénes son sus clientes”, dijo Nowakowski, el fundador de la criptomoneda que entrevistó a Ian para la pasantía.
A diferencia de Bankman-Fried, Yang proyectó una imagen más pulida, profesional y sincera, según un veterano ejecutivo de criptomonedas que se reunió con ambos fundadores. “Jeff se cortó el pelo. SBF no”, dijeron, solicitando el anonimato para hablar con más franqueza. “Los pantalones cortos de SBF eran demasiado largos y no le quedaban bien. Jeff se veía elegante y bien arreglado”.
Y a diferencia de Bankman-Fried y muchos otros fundadores de criptomonedas, Yang y su equipo decidieron evitar recaudar dinero de capitalistas de riesgo. Ya estaban ganando una cantidad significativa de dinero con su operación de comercio de criptomonedas, e Ian decidió recuperar los gastos él mismo. “Si vamos a construir algo que realmente sea una plataforma neutral y confiable sobre la cual todos los demás puedan construir, entonces el principio realmente importante es que no habrá personas internas”, dijo.
En 2023, Yang y su equipo lanzaron Hyperliquid y la cadena de bloques sobre la que se construye el intercambio descentralizado. Los volúmenes crecieron de manera constante durante varios meses, pero el interés en el intercambio aumentó considerablemente a principios de 2025, según DefiLlama.
Hyperliquid está optimizado para la velocidad. Para muchos traders, los segundos significan la diferencia entre ganancias y pérdidas. “Soy el único usuario que sigue pidiendo al equipo que agregue más funciones y ellos siguen rechazando todas las funciones que pido porque quieren que sea extremadamente rápido y extremadamente flexible”, dijo Thanos Alpha, un usuario seudónimo de Hyperliquid que dijo ser un usuario avanzado en la plataforma.
Esa velocidad, junto con las soluciones de ingeniería que permitieron a Hyperliquid manejar operaciones más grandes que sus competidores, lo convirtieron en un éxito, agregó un comerciante seudónimo que dijo que era un ávido usuario de DeFi pero se negó a dar su nombre real, una solicitud común de los devotos de las criptomonedas.
Ahora el ecosistema está atrayendo el interés no sólo de los comerciantes de criptomonedas anónimos. Importantes empresas de capital riesgo como Paradigm y Andreessen Horowitz han tomado posiciones en la criptomoneda HYPE Hyperliquid, informa The Information. E incluso Wall Street y las grandes empresas se están dando cuenta. El gigante de la tecnología financiera PayPal publicó Hyperliquid en las redes sociales mientras varias empresas competían para lanzar una moneda estable con la marca Hyperliquid en blockchain. Y David Shamis, socio fundador de la firma de capital privado Atlas Merchant Capital, dirige una empresa pública que acumula HYPE. “No se trata sólo del comercio de criptomonedas”, dijo Shamis, refiriéndose a la tecnología blockchain.
Finanzas de AWS
El propio Yang ve a Hyperliquid como Amazon Web Services para infraestructura financiera, en referencia al gigante de la computación en la nube que impulsa gran parte de Internet. Los desarrolladores están utilizando de forma independiente una variedad de activos distintos de las criptomonedas para comerciar en blockchain, incluidas cotizaciones vinculadas a los precios de las acciones de grandes corporaciones como Nvidia y Google. Y algunos validadores, o las personas propietarias de los servidores que realmente procesan las transacciones, obtienen ingresos apoyando el ecosistema.
Sin embargo, no hay garantía de que Hyperliquid continúe expandiéndose, especialmente porque los competidores buscan desafiar el nuevo dominio de Hyperliquid. Estos incluyen a Nowakowski, quien desde entonces lanzó Lighter, su propia plataforma competitiva de derivados de criptomonedas respaldada por Founders Fund, Ribbit Capital, Craft Ventures de David Sachs y la criptomoneda a16z. Y luego está Aster, un imitador de Hyperliquid con estrechos vínculos con el intercambio de cifrado Binance.
Además, Hyperliquid, como muchos proyectos criptográficos en el mundo DeFi, opera en un territorio legal ambiguo. Todos sus usuarios son anónimos y nadie necesita proporcionar documentación para verificar su identidad, a diferencia de los comerciantes que tienen acceso a productos financieros más tradicionales como Robinhood. De hecho, los usuarios asociados con Corea del Norte, que lleva a cabo una notoria operación de piratería de criptomonedas, estaban comerciando en Hyperliquid, afirma Taylor Monahan, investigador principal de seguridad de la billetera criptográfica MetaMask. Según la empresa criptoanalítica Chainaanalysis, los protocolos DeFi son parte de una operación de lavado de dinero en Corea del Norte.
Un portavoz de Hyperliquid Labs dijo que el sitio web Hyperliquid examina a los comerciantes en busca de comportamientos riesgosos y aplica sanciones, y agregó que “cualquier actividad confirmada de alto riesgo en la aplicación se marca inmediatamente y las direcciones se bloquean”.
Y si Hyperliquid continúa creciendo, el ecosistema podría atraer más atención regulatoria. “Es una gran pregunta sobre cuánto tiempo se les permitirá (a Hyperliquid) operar sin KYC”, dijo un participante del mercado de criptomonedas, refiriéndose a las leyes de “conozca a su cliente” que exigen que las instituciones financieras recopilen datos de identificación de los usuarios. El creador de mercado pidió permanecer en el anonimato para poder hablar con más franqueza.
“Cuanto más grandes son, más grave suele ser el problema”, añadió el creador de mercado.
“Estamos colaborando activamente con los reguladores y las partes interesadas en las políticas para proporcionar una mayor claridad sobre las finanzas descentralizadas”, dijo en respuesta un portavoz de Hyperliquid.
Mientras Hyperliquid se enfrenta al cambiante panorama competitivo y regulatorio y persigue las ambiciones de Ian de reinventar los fundamentos de las finanzas, es probable que el fundador de DeFi continúe construyendo su equipo. Es por eso que anunció a fines de octubre que estaba contratando para expandir la fuerza laboral de Hyperliquid Labs en casi un 30%, de 11 empleados a 14.
