Para los devotos de Bitcoin, los cambios de suerte no son nada nuevo: repuntes eufóricos seguidos de ventas masivas brutales. Ocurren cada pocos años o cuando los estados de ánimo cambian.
Sin embargo, ninguno de estos episodios anteriores preparó a los operadores para la velocidad y la escala de las últimas semanas, en las que la reversión fue más pronunciada de lo esperado, incluso si careció del estrés sistémico de las caídas anteriores.
La caída del viernes envió a Bitcoin a un mínimo de alrededor de 80.500 dólares, lo que lo encamina a su peor mes desde que el colapso de Terra de 60.000 millones de dólares en 2022 desencadenó las quiebras que terminaron con FTX. En total, se destruyó alrededor de medio billón de dólares en valor de Bitcoin. Y eso sin contar la masacre en el complejo de altcoins.
Bitcoin sigue subiendo con fuerza tras la victoria del presidente Donald Trump en noviembre, pero gran parte del meteórico ascenso desapareció en su primer año en el cargo, el mismo período que llamó la edad de oro de las criptomonedas. La mayoría de las pérdidas quedan en el papel. Pero por primera vez desde que los fondos cotizados ayudaron a llevar a Wall Street y al comercio minorista al mercado, esas posiciones están bajo presión.
Esta vez la chispa es más difícil de detectar. Estos nuevos ETF no existían durante la última gran caída de las criptomonedas. Los inversores han retirado miles de millones de 12 fondos relacionados con bitcoin este mes, y entre los compradores anteriores se incluyen el fondo de dotación de la Universidad de Harvard y varios fondos de cobertura, según Bloomberg.
Una serie de tesorerías de activos digitales (posesiones de criptomonedas que cotizan en bolsa inspiradas por Michael Saylor de Strategy Inc.) se enfrentan a salidas de capital aún mayores a medida que los inversores cuestionan el valor de las estructuras corporativas creadas únicamente para almacenar tokens.
Está claro que las criptomonedas se han convertido en mucho más que comerciantes minoristas y tecnofuturistas que se comprometen a hodling pase lo que pase. Ahora está entretejido en la estructura de Wall Street y de los mercados públicos más amplios, trayendo a la mesa un grupo completamente nuevo de jugadores inteligentes.
“Lo que ocurrió en los últimos dos meses fue como combustible para cohetes, como si la gente esperara un accidente”, dijo Fadi Aboualfa, jefe de investigación de Copper Technologies Ltd. “Eso es lo que hacen los inversores institucionales. No están ahí para aguantar, no tienen esa mentalidad. Reequilibran su cartera”.
Bitcoin continúa subiendo alrededor del 50% desde su mínimo previo a las elecciones. Y la magnitud de este retroceso aún palidece en comparación con su colapso del 75% durante el mercado bajista de 2021-2022. Esto indica cuán profundo puede ser el dolor. En ese momento, cada paso reveló otro jugador importante, desde Celsius hasta BlockFi y Three Arrows.
Accidente repentino
Pero esta vez, sin explosiones ni escándalos evidentes, algunos operadores creen que la caída actual tiene más que ver con el desempeño técnico y la confianza que con grietas sistémicas.
“No vamos por el mismo camino; las condiciones macroeconómicas generales, el apoyo gubernamental y menos actores malos en el espacio hacen que el mercado actual sea más resistente”, dijo Luke Youngblood, fundador de la plataforma de préstamos Moonwell. “Las bases sobre las que se construyen las criptomonedas son más sólidas, incluso si hay motivos de preocupación en el futuro”.
El catalizador más obvio fue la caída repentina del 10 de octubre, cuando se liquidaron apuestas en criptomonedas por valor de 19 mil millones de dólares en cuestión de horas. El evento puso de relieve una falta crónica de liquidez durante las operaciones de fin de semana (la otra cara del famoso calendario de operaciones 24 horas al día, 7 días a la semana) de la criptomoneda, así como la acumulación de apalancamiento excesivo en algunas bolsas, lo que derribó a Bitcoin del máximo histórico de 126.251 dólares que alcanzó apenas unos días antes.
“Hasta cierto punto, creemos que gran parte de la caída en los mercados de criptomonedas se debe a lo que sucedió el 10 de octubre”, escribieron el jueves Brett Knoblauch y Gareth Gasetta, analistas de Cantor Fitzgerald & Co.. “Parece que algunos de los grandes actores de la industria se están viendo obligados a vender porque lo que ocurrió el 10 de octubre podría tener un impacto en los balances mucho mayor de lo que se pensaba originalmente”.
El problema aún no ha desaparecido por completo. La liquidez en los mercados de criptomonedas sigue siendo baja y los creadores de mercado, debilitados por la crisis, no pueden intervenir para sostener los precios. Según Coinglass, el viernes se liquidaron alrededor de 1.600 millones de dólares en apuestas en las bolsas cuando la última caída afectó a los operadores apalancados.
La mística dorada de Bitcoin (siempre exagerada) se ha desvanecido. El oro mantuvo su posición. La criptomoneda sigue siendo un indicador del rápido cambio en el apetito por el riesgo y está reaccionando más rápido que el mercado que la rodea.
Bitcoin se ha visto atrapado en una operación al revés en acciones tecnológicas esta semana, y la volatilidad del token se cita como causa y efecto de la agitación del mercado de valores. El jueves, por ejemplo, el S&P 500 subió temprano en el día, ayudado por fuertes ganancias de Nvidia Corp., antes de registrar su mayor reversión intradiaria desde los shocks arancelarios de abril.
Los analistas de Nomura culpan a las criptomonedas, entre otras razones. Bill Ackman hizo una referencia inusual, sugiriendo que las participaciones de Fannie y Freddie actuaban como representantes criptográficos.
El destino de las criptomonedas ahora está ligado al optimismo del mercado impulsado por la inteligencia artificial. Con los rumores sobre el surgimiento de burbujas, no pasará mucho tiempo para que los inversores se asusten y se vean obligados a vender. También hay muchos peligros acechando en el ecosistema criptográfico. Los imitadores de Saylor se crearon basándose en la creencia de que una empresa pública que no hace más que poseer criptomonedas podría valer más que el valor de los tokens que posee.
El impulso para reutilizar las empresas públicas en bonos del Tesoro criptográficos continúa hasta ahora durante la recesión, reflejando la situación de los prestamistas sobreapalancados en 2022. Si se tambalea la confianza, pueden seguir ventas forzadas. Muchos de ellos ya han perdido sus reservas simbólicas.
“Cuando tienes una empresa de dispositivos médicos o una empresa de investigación del cáncer que se renombra como un tesoro criptográfico, eso es una señal de dónde te encuentras en el ciclo”, dijo Adam Morgan McCarthy, analista de investigación senior de la firma de datos blockchain Kaiko.
En general, cualquier sentimiento positivo que quede en la industria parece estar acercándose rápidamente al fondo. El índice Fear and Greed, una herramienta que mide el sentimiento en los mercados de criptomonedas, recibió una puntuación de 11 sobre 100 el viernes, según CoinMarketCap. Esto se adentra profundamente en el territorio del “miedo extremo”.
“El sentimiento de miedo ha aumentado a un nivel relativamente alto, mientras que la demanda estructural de monedas al contado sigue ausente, lo que deja al mercado sin los compradores naturales que suelen estar presentes durante las correcciones significativas”, dijo Chris Newhouse, director de investigación de Ergonia, una firma especializada en finanzas descentralizadas.
