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Durante más de una década después de la crisis financiera, las acciones de Lloyds (LSE: LLOY) se cotizaron por unos centavos. Sin embargo, las acciones de Lloyds han superado la barrera de la libra este año. De hecho, el precio de las acciones ronda actualmente 1 libra esterlina por acción.
Esto fue beneficioso para los accionistas a largo plazo.
En cinco años, la acción ha subido un 136%. Por lo tanto, alguien que invirtió entonces no sólo duplicó con creces el valor en papel de su inversión, sino que ahora recibirá una rentabilidad por dividendo de alrededor del 8,6%.
Incluso ahora, un nuevo inversor obtendrá una rentabilidad del 3,6%. Esto es menos rentable, pero aún está significativamente por encima del promedio actual del FTSE 100.
Es posible que las acciones de Lloyds no sean una ganga ahora como lo eran hace cinco años. Pero, ¿pueden tener un precio lo suficientemente atractivo como para merecer un lugar en mi cartera?
El aumento de los precios de las acciones ha hecho que las valoraciones sean menos atractivas
Mi respuesta es no. No tengo planes de invertir.
En primer lugar, la relación precio-beneficio (P/E) de 14 no me atrae. No es escandalosamente caro, pero no creo que sea barato. Por el contrario, su par Natwest cotiza actualmente con una relación P/E de nueve.
Sin embargo, la relación P/E es sólo una métrica de valoración. Cuando se trata de valorar acciones de bancos como Lloyds, muchos inversores prefieren observar su relación precio/valor contable.
Aquí es donde las acciones de Lloyds me parecen poco atractivas. Ahora se venden por aproximadamente 1,3 veces su valor contable. En otras palabras, el valor del activo subyacente por acción es en realidad más bajo que el precio de la acción; en este caso, especialmente más bajo.
Aunque Lloyds tiene activos intangibles como marcas y buena voluntad de los clientes (¡al menos de algunos clientes!), no creo que expliquen satisfactoriamente la brecha.
Como regla general, prefiero invertir en bancos que tienen una relación precio-valor contable inferior a uno.
Las perspectivas del mercado son menos halagüeñas que antes
Además, el valor contable en sí depende de un cierto nivel de coherencia.
Si la situación se deteriora desde una perspectiva económica, los supuestos subyacentes al valor en libros actual pueden verse afectados. Por ejemplo, tasas de incumplimiento más altas podrían significar que las ganancias de Lloyds caerían.
Si el mercado inmobiliario cae, es posible que sea necesario revisar las valoraciones subyacentes de la cartera hipotecaria de un banco. Dado que Lloyds es el mayor prestamista hipotecario del país, esto representa, en mi opinión, un riesgo importante.
Una sorprendente advertencia sobre ganancias del constructor de viviendas Crest Nicholson esta semana ha aumentado la incertidumbre sobre el estado del mercado inmobiliario. Esto se suma a las preocupaciones sobre la economía en general.
Por ahora parece que se mantiene. Las perspectivas económicas no son buenas, pero tampoco terribles.
Pero con el aumento de los riesgos geopolíticos, la inflación volviendo a convertirse en un riesgo importante y la confianza del consumidor que parece débil, no tengo mucha confianza en las perspectivas económicas del Reino Unido. Una economía más débil podría significar tasas más altas si los préstamos no cumplen con sus obligaciones.
Creo que hay acciones en sectores distintos al bancario que se adaptan mejor a mi tolerancia al riesgo como pequeño inversor minorista.
