Jamie Dimon utilizó su carta anual a los accionistas para hacer algo diferente este año. Comenzó con una celebración y luego pasó directamente a una advertencia.
En su carta de 48 páginas, publicada el 6 de abril, Dimon señaló que 2026 marca el 227.º aniversario de JPMorgan y el 250.º aniversario de Estados Unidos. Describió el hito como “el momento perfecto para volver a dedicarnos a los valores que nos han convertido en una gran nación: libertad, libertad y oportunidad”. A la revelación le siguió una descripción detallada de los riesgos que, en su opinión, los inversores y los responsables de las políticas están subestimando a medida que el país entra en su tercer siglo.
Un momento de reflexión y una lista de problemas
Dimon reconoció que JPMorgan tuvo otro año de resultados financieros récord y que la economía estadounidense había mostrado una verdadera resiliencia. Pero la carta deja claro que sostenibilidad y seguridad no son lo mismo. Advirtió que los inversores pueden estar subestimando los riesgos que surgen en la economía global. Según CNBC, la lista cubre la guerra en Irán, las tensiones comerciales, el aumento de los precios de los activos y los problemas estructurales a largo plazo que enfrenta el propio Estados Unidos.
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“El resultado de los actuales acontecimientos geopolíticos bien puede ser el factor determinante de cómo se desarrollará el futuro orden económico global”, escribió Dimon, aunque rápidamente añadió: “Por otra parte, este puede no ser el caso”.
Cuando se trataba de negociar, Dimon era sencillo. “Las batallas comerciales claramente no han terminado, y es de esperar que muchos países estén revisando cómo y con quién deberían firmar acuerdos comerciales”, escribió. Describió la reforma comercial, junto con la guerra en Irán, como una fuerza que podría cambiar el orden económico global en formas que los mercados aún no habían previsto.
Los riesgos que Dimon observa más de cerca
La carta incluye una sección dedicada a lo que Dimon llama cuestiones críticas que enfrentan Estados Unidos y el mundo. Lo llama un desafío al núcleo del liderazgo económico de Estados Unidos, no sólo un riesgo para el negocio de JPMorgan.
Los desafíos que Dimon identificó que enfrentan Estados Unidos y el mundo: Mantener el poder militar y la seguridad nacional. Impulsar políticas de crecimiento que mantengan la economía estadounidense a la cabeza. Revitalizar el sueño americano mediante acciones políticas deliberadas. Garantizar una política exterior sólida que beneficie a los aliados de Estados Unidos. Fortalecer el compromiso con los valores e instituciones consagrados en la Constitución.
La fragmentación geopolítica ocupa un lugar destacado en esta lista. Dimon señaló el conflicto con Irán, las tensiones actuales con China y la ruptura más amplia de las alianzas globales como fuerzas que podrían alterar permanentemente la arquitectura comercial y de seguridad en la que Estados Unidos ha confiado durante décadas. La guerra en Irán en particular ha creado lo que llamó una nueva “arruga” en un panorama inflacionario ya difícil, mientras los shocks del petróleo y las materias primas amenazan con mantener los precios más resistentes de lo que esperan los mercados.
También señaló los peligros de la complacencia. Una economía más fuerte entrando en este período no es razón para ignorar los riesgos que se avecinan, afirmó. “Si bien la economía puede ser menos frágil que en el pasado, eso en sí mismo no significa que no haya un ‘punto de inflexión’. Sólo podría significar que el camello necesitará más pajitas para llegar allí”, escribió.
Jamie Dimon, director ejecutivo de JPMorgan, advierte a Estados Unidos antes del 500 aniversario de la nación.
Coffrini/Getty Images
La regulación bancaria ha generado duras críticas
Además de las advertencias macroeconómicas, Dimon apuntó a la regulación financiera. Sostuvo que las reformas introducidas después de 2008 crearon lo que describió como “un sistema fragmentado y lento con reglas y regulaciones costosas, duplicativas y excesivas, algunas de las cuales han debilitado el sistema financiero y reducido los préstamos productivos”.
Su reacción a las últimas enmiendas al final de Basilea 3 fue “mixta”, según CNBC. Si bien estas propuestas han reducido los requisitos de capital en comparación con las versiones de 2023, Dimon dijo que “todavía hay algunos aspectos que son francamente absurdos”. Señaló que con el nivel propuesto de recargos, el colchón de capital requerido por JPMorgan para la mayoría de los préstamos excedería el de un prestamista comparable no perteneciente a GSIB hasta en un 50%. Calificó este resultado de “antiamericano”.
Lo que realmente dice Daimon
En conjunto, la carta no es un informe sobre JPMorgan, sino más bien una declaración de hacia dónde se dirige Estados Unidos en su 250 aniversario. Dimon no predice un colapso. Él cree que las principales fortalezas del país, los profundos mercados de capital, el liderazgo tecnológico y el Estado de derecho, siguen sin tener rival. Pero estas fortalezas no son autosuficientes. Requieren un nivel de seriedad en las políticas que claramente no está disponible en este momento.
El momento del correo electrónico da peso a las advertencias. Se publicó un día después de que el presidente Trump amenazara con atacar las centrales eléctricas iraníes a menos que Teherán abra el Estrecho de Ormuz. La escalada subrayó precisamente el tipo de shock geopolítico impredecible que Dimon dedicó 48 páginas a describir.
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