Si planea pedir dinero prestado para un préstamo para un automóvil nuevo, otro préstamo para estudiantes o una tarjeta de crédito adicional en 2026, debe sentarse, dejar la pantalla y escuchar al presidente de la Reserva Federal de Minneapolis, Neel Kashkari.
Le dijo a CNBC el 5 de enero que cree que el banco central está cerca del punto en el que debería dejar de recortar las tasas de interés.
Este año, Kashkari será miembro rotativo con derecho a voto del Comité Federal de Mercado Abierto.
“Creo que estamos bastante cerca de la neutralidad en este momento”, dijo Kashkari.
Calibrar el valor “neutral” es fundamental para las autoridades de la Fed mientras deciden si continúan con la serie de tres recortes de tasas consecutivos implementados en la segunda mitad de 2025.
“Sólo necesitamos obtener más datos para ver qué fuerza es mayor. ¿Es la inflación o el mercado laboral? Y entonces podremos pasar de neutral a cualquier dirección”, dijo Kashkari.
Gráfico de tasas efectivas de fondos federales
Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal
¿Qué significa una tasa de interés “neutral”?
Una tasa de fondos federales cercana a la neutralidad significa que la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal no estimula ni limita el crecimiento económico.
En resumen, ésta es la “Zona Ricitos de Oro” de la política monetaria porque es “perfecta”.
Los economistas definen una tasa neutral, o r-star (r*), como una tasa de interés que mantiene el pleno empleo en la economía y al mismo tiempo mantiene la inflación estable en el objetivo de la Reserva Federal del 2%.
Cuando las tasas alcanzan este nivel, la política monetaria no pisa el acelerador y frena la actividad económica.
Es importante señalar que el tipo neutral no es un tipo fijo.
La tasa neutral fluctúa dependiendo del crecimiento de la productividad, las tendencias demográficas y los flujos globales de capital.
Así ven los funcionarios de la Fed la tasa neutral
La mayoría de los funcionarios de la Reserva Federal creen ahora que la tasa neutral a largo plazo cae entre el 2,5% y el 3%, pero aproximadamente entre el 4,5% y el 5% cuando se ajusta a la inflación.
La tasa actual de los fondos federales está entre el 3,50% y el 3,75%.
El Comité Federal de Mercado Abierto, el organismo encargado de formular políticas del banco central, recortó la tasa de fondos tres veces en 2025, en un total de 0,75 puntos porcentuales.
Después del recorte de tasas de diciembre, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo que los recortes habían llevado la política monetaria “a un amplio rango de neutralidad”.
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De cara al año 2026, el propio pronóstico medio de la Reserva Federal, o “diagrama de puntos”, sugiere que sólo habrá un recorte adicional de un cuarto de punto. Esto elevará la tasa hasta alrededor del 3,25-3,50% para fin de año.
Los mercados tienen una opinión diferente. Las expectativas del mercado son algo más moderadas y exigen dos recortes de tipos que los acercarían al 3%.
El presidente Donald Trump pasó el año pasado criticando a Powell y al FOMC por no recortar las tasas a alrededor del 1%. La Casa Blanca dice que impulsará el estancado mercado inmobiliario y reducirá el monto de los intereses de la deuda nacional, que actualmente oscila entre aproximadamente 38,4 billones y 38,5 billones de dólares.
Impacto en la inflación, el empleo y el crecimiento económico
Comprender la neutralidad ayuda a las autoridades independientes de los bancos centrales a determinar si la política monetaria actual es contractiva o acomodaticia.
Si la tasa de los fondos federales excede la tasa neutral, el endeudamiento se vuelve más caro. A medida que la inflación se enfría, potencialmente desacelera el crecimiento económico.
Un crédito más barato por debajo de niveles neutrales estimula el gasto y la inversión, pero potencialmente desacelera el crecimiento económico.
Así que aquí está el problema: nadie conoce la tasa neutral exacta en tiempo real.
Sí, es como un juego educado de golpear al topo.
Por eso, los funcionarios de la Reserva Federal toman decisiones basadas en datos sobre tasas de empleo, tasas de inflación y crecimiento del PIB para determinar si se están acercando al hito crítico que representa la tasa neutral.
Lo que está en juego es un enfoque de equilibrio delicado y astuto que mantenga el crecimiento económico sin provocar aumentos de precios.
Kashkari calificó la economía estadounidense de “resiliente”
La próxima reunión del FOMC será el 27 y 28 de enero, y la ampliamente observada herramienta FedWatch del CME sitúa la probabilidad de un recorte de tipos de un cuarto de punto porcentual en un 16,1%.
“Creo que la inflación sigue siendo demasiado alta. Y la gran pregunta para mí es: ¿Cuán estricta es la política monetaria?” – dijo Kashkari.
“Durante los últimos años, seguíamos pensando que la economía se iba a desacelerar y que ha sido mucho más resistente de lo que esperaba. Eso me dice que la política monetaria no debería ejercer tanta presión a la baja sobre la economía”.
Si bien Kashkari dijo que estaba preocupado por el mercado laboral, señaló que el FOMC está cerca de finalizar sus recortes de tasas.
La tasa de desempleo ha aumentado al 4,6% este año. Mientras tanto, la medida de inflación básica preferida por la Fed fue más recientemente del 2,8%, aunque según datos cuya precisión, como señaló CNBC, ha sido cuestionada por las consecuencias del cierre del gobierno.
“El riesgo de inflación tiene que ver con la sostenibilidad porque estos efectos arancelarios tardan varios años en llegar al sistema, mientras que creo que existe el riesgo de que la tasa de desempleo pueda aumentar a partir de ahora”, dijo Kashkari.
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