En general, los mercados son bastante optimistas de cara a 2026. A pesar de un par de fallos políticos y preocupaciones sobre burbujas, los índices S&P 500, Dow Jones y Nasdaq registraron fuertes rendimientos en 2025. ¿Y por qué no debería continuar esto? Los analistas creen que los buenos tiempos seguirán llegando, sobre todo gracias al enorme paquete de estímulo proporcionado por One Big Beautiful Bill. Sin embargo, los analistas de Wall Street también entienden que las condiciones para el éxito son cada vez más estrictas. Por ejemplo, gran parte del optimismo del mercado este año ha sido alimentado por la promesa de la inteligencia artificial, a pesar de las crecientes dudas sobre cómo y cuándo darán sus frutos las apuestas. Si se publica alguna noticia creíble, podría tener un gran impacto en las acciones. Asimismo, la economía ha podido resistir los posibles impactos negativos de los aranceles, las políticas de inmigración, la inflación y el empleo. Hasta ahora, los empleadores han logrado lograr un equilibrio: la disminución de la confianza empresarial y el aumento de los precios que llevaron a reducciones de la fuerza laboral se han visto compensados por un mercado laboral más ajustado a medida que se ha ordenado o decidido a las personas abandonar Estados Unidos.
¿Y si tuvieras que resumirlo todo en una palabra? Bueno, gracias al poder de la IA, puedes hacerlo. Fortune introdujo las previsiones para 2026 de los 15 bancos más grandes de Wall Street en el modelo de Perplexity y le pidió que las resumiera todas en una palabra: “poco fiable”.
El razonamiento de Perplexity es familiar para muchos usuarios humanos. Dijo que los documentos “reconocen 2026 como un año de poderosas tendencias seculares combinadas con vulnerabilidades estructurales. Los mercados son resilientes pero frágiles y dependen de condiciones estrechas, mientras que los riesgos se acumulan en las dimensiones geopolítica, monetaria y de valor”.
Paradoja de la IA
El equilibrio más delicado (algunos dirían precario) que los inversores pueden lograr en 2026 es el equilibrio entre oportunidad e histeria cuando se trata de IA.
En una nota titulada “Promesa y presión”, Christine Lemkau, directora ejecutiva de JP Morgan Wealth Management, señaló que en 2026, “la IA está preparada para transformar industrias y oportunidades de inversión, pero también conlleva el riesgo de un entusiasmo excesivo”. Las grandes empresas tecnológicas han triplicado sus gastos de capital anuales (capex) de 150.000 millones de dólares en 2023 a una cantidad que podría superar los 500.000 millones de dólares en 2026, señala JP, y casi el 40% de la capitalización de mercado de las empresas del S&P 500 se ve directamente afectada por las percepciones o las realidades de la IA.
La burbuja de las puntocom sigue siendo una advertencia para muchos. JPM escribe que ha instalado cinco barómetros para detectar tal exuberancia irracional. En cuanto a la primera posibilidad, la institución señala que la industria hace frente con confianza a la demanda. En segundo lugar está la abundancia y disponibilidad de crédito disponible para el comercio de IA, señalando: “los mercados públicos estarán dispuestos a financiar las empresas tecnológicas más grandes, que tienen diferenciales cada vez más ajustados que un índice amplio de grado de inversión”.
El tercero es ocultar el riesgo, por ejemplo mediante normas financieras o de suscripción laxas. El banco señaló que está “buscando señales” de tal comportamiento y expresó su preocupación por las inversiones “circulares” en la cadena de suministro de IA.
En cuanto a las especulaciones, el estado de salud es relativamente limpio: “La abundancia está aumentando, pero debe alcanzar niveles mucho más altos antes de que seamos más cautelosos”. Finalmente, hablando de la brecha entre valoraciones y flujos de efectivo, la división de gestión de activos enfatizó que en la era de las puntocom, las empresas cotizaban en bolsa sin ganancias, pero ahora “las empresas de IA generan sus ganancias únicamente a partir del crecimiento de las ganancias”.
Concluía: “Parece claro que los ingredientes para una burbuja de mercado están presentes. Sin embargo, creemos que el riesgo de que se forme una burbuja en el futuro es mayor que el riesgo de que estemos en el pico de una ahora mismo”.
Macrofront: “poco fiable”
Según las previsiones globales del Deutsche Bank, el año 2026 parece “todo menos aburrido”. La fragmentación política interna será un lastre en Europa, escriben los economistas Jim Reed y Peter Sidorov, mientras que la rivalidad entre Estados Unidos y China podría reaparecer en noviembre, cuando expire la actual tregua comercial de un año de duración.
La probabilidad de una recesión es “algo elevada dada la naturaleza frágil del mercado laboral”, añadió el dúo.
La economía estadounidense ha creado una escasa creación de empleo en los últimos meses, aunque la tasa de desempleo se ha mantenido bastante estable a medida que se reduce la fuerza laboral. Como explicó David Doyle de Macquarie a Fortune a principios de este año: “Estamos en este equilibrio, pero si los despidos aumentan aunque sea un poco, verán que eso altera el equilibrio y el desempleo comenzará a aumentar. La otra cara de la moneda es que una vez que superemos esta debilidad a corto plazo, es muy posible que las cosas vayan en sentido contrario y el desempleo pueda bajar”.
Contó con el apoyo de Goldman Sachs y el economista jefe Jan Hatysius escribió en su pronóstico que la principal vulnerabilidad de la economía estadounidense es el mercado laboral, cuya debilidad podría llevar al país a territorio de recesión. Si bien Goldman espera que esto pueda evitarse, Hatzius dijo que es “demasiado pronto para descartar” la perspectiva.
El diálogo sindical también ha sido una fuerza clave en la configuración de la trayectoria de la Reserva Federal en los últimos meses, permitiendo que los recortes continúen incluso cuando el otro lado del mandato –la inflación– se mantiene por encima de su objetivo del 2%. De hecho, algunos analistas no esperan que se acerque al objetivo hasta dentro de varios años.
En su perspectiva para 2026, el economista principal del Bank of America, Aditya Bhave, y su equipo escribieron que esperan que la inflación subyacente se mantenga en el 2,8% para finales de 2026 y en el 2,4% para finales de 2027. En el corto plazo, esto se verá impulsado por las presiones arancelarias, así como por un ajuste puntual del nivel de precios para la Copa Mundial masculina.
Si tales aumentos de precios ocurren, podría detener el ciclo de flexibilización que muchos analistas esperan de la Reserva Federal durante los próximos años, incluso con un presidente más moderado al frente de los bancos centrales.
Pregunta del consumidor
Desde el fin de la pandemia, Wall Street se ha visto continuamente sorprendido por la notable resiliencia de los consumidores estadounidenses.
Sin embargo, a finales de 2025 resultó que no eran los consumidores los que corrían la misma suerte: habían surgido en la llamada economía en forma de K. Como dijo a Fortune el portavoz de Moody’s, Mark Zandi, a principios de este año, mientras la gente rica continúa viajando, alrededor de la mitad de los estados de Estados Unidos están efectivamente en recesión, con hogares de bajos ingresos “ahorrándose financieramente de la punta de los dedos”, dijo.
Pero a pesar de las preocupaciones sobre los conflictos que la economía estadounidense necesita superar para tener éxito, el panorama general sigue siendo optimista. Vanguard, por ejemplo, señaló el hecho de que 2025 fue un año positivo pase lo que pase, y señaló: “A pesar de los grandes vientos en contra en 2025, como el aumento de los aranceles, un fin repentino de la oferta laboral y la desaceleración del crecimiento, la economía se mantuvo”.
Deutsche Bank concluyó: “Si bien nuestros economistas y estrategas globales son en general optimistas sobre 2026, no esperen ninguna interrupción en la volatilidad ni en los cambios de sentimiento”.
Esta historia se publicó originalmente en Fortune.com.
