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Como inversor en valor e ingresos, compro acciones que parecen estar infravaloradas y/o que ofrecen una generosa rentabilidad por dividendo. Sin embargo, me gusta ser copropietario de empresas realmente buenas, por lo que mi cartera familiar también incluye una variedad de acciones tecnológicas y de gran capitalización estadounidenses. Pero cuando miro el precio de las acciones de Ocado Group (LSE: OCDO), siento que he esquivado una bala.
que regreso
La empresa de logística y tecnología alimentaria ha tenido una historia accidentada desde que cotiza en la Bolsa de Valores de Londres. Las acciones cotizaron a 180 peniques por acción en julio de 2010, pero pronto comenzaron a caer. En diciembre de 2011, el precio de las acciones de Ocado alcanzó un mínimo histórico de 52,1 peniques.
Sin embargo, hace unos cinco años, durante la pandemia de Covid-19 en 2020/21, las acciones de Ocado se dispararon a niveles increíbles. Alcanzaron un máximo de 2.914 peniques el 30 de septiembre de 2020. Por lo tanto, los inversores que compraron al mínimo de 2011 y vendieron al máximo de 2020 habrían ganado casi 56 veces su dinero en menos de nueve años. Guau.
Oh no, Ocado
A lo largo de 2020-2023, advertí repetidamente a los lectores que pensaba que las acciones de Ocado eran demasiado caras. En mi opinión, estaban diseñados para ser perfectos y sólo podían ir en una dirección: hacia abajo. No me complace tener razón porque los sufridos accionistas han perdido muchos miles de millones de libras.
En el momento de redactar este informe, las acciones de Ocado se cotizan a 186,4 peniques, valorando al grupo en menos de £1,600 millones de libras esterlinas. Una vez valorada en más de £ 20 mil millones y orgullosamente parte del índice de élite FTSE 100, la acción ahora se encuentra en el índice de mediana capitalización FTSE 250. ¿Por qué? Porque el precio de la acción cayó un 29,4% en seis meses y un 42,7% en un año. La acción se ha desplomado un 91,6% en cinco años y actualmente está un 93,6% por debajo de su máximo histórico.
Además, estas acciones del FTSE 250 nunca pagaron dividendos, por lo que la empresa nunca devolvió dinero a sus accionistas propietarios.
¿Héroe o cero?
Casi 40 años de inversión me han enseñado que una acción que ha caído, digamos, un 95% puede seguir cayendo hasta llegar a cero. Una vez más, la historia también ha demostrado que algunos cuchillos que caen son en realidad ángeles caídos que resucitan en gloria. ¡Ay, no tengo una forma confiable de determinar cuál!
El último problema de Ocado salió a la luz a principios de este mes cuando el socio estadounidense de supermercados Kroger decidió poner fin a su asociación. Kroger cerrará tres centros de distribución automatizados que opera con Ocado. Esto reducirá los ingresos de Ocado en 50 millones de dólares este año financiero, compensados por 250 millones de dólares en compensación. (Kroger también alquiló tres almacenes en 2024).
El gran problema de Ocado parece ser la enorme inversión inicial necesaria para llenar sus almacenes con robots avanzados para recoger, empaquetar y mover productos. En consecuencia, los centros deben funcionar casi a su máxima capacidad. A pesar de esto, Ocado mantiene asociaciones continuas con Wm Morrison en el Reino Unido, Coles en Australia y Sobeys en Canadá.
En resumen, Ocado tiene una gran tecnología, pero un modelo de negocio problemático y actualmente no rentable. Si se metiera en serios problemas, sospecho que sus activos principales serían comprados por un poderoso competidor estadounidense o global en los mercados de tecnología o productos. Y es por eso que creo que hay algún valor oculto en estas acciones. Sin embargo, prefiero buscar un retorno en otro lugar…
