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La canciller Rachel Reeves presentará mañana (26 de noviembre) el presupuesto de otoño y el ánimo entre consumidores y empresas sólo puede describirse como pesimista.
El año pasado, Reeves aumentó los impuestos a su mayor nivel en más de 30 años, con la esperanza de llenar un agujero negro en el presupuesto. Las empresas fueron destruidas.
Desafortunadamente, ahora hay otro agujero negro que llenar. Y aunque no lo sabemos con seguridad, parece que los ricos tendrán que desembolsar el dinero.
Mientras tanto, se informa que Reeves anunciará que la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria (OBR) ha reducido su pronóstico de crecimiento para la economía del Reino Unido para cada año hasta 2030/31.
Por supuesto, la OBR puede estar equivocada. Pero, aun así, se suma al sombrío panorama general, particularmente para las acciones del sector minorista y hotelero del Reino Unido.
A pesar del pesimismo, soy optimista sobre el futuro de la cadena de pubs JD Wetherspoon (LSE:JDW). He aquí por qué.
Ganar cuota de mercado
No es ningún secreto (y no sorprende) que el jefe Sir Tim Martin no es partidario de regulaciones e impuestos excesivos. Sus cartas a los accionistas a menudo critican al gobierno actual, mostrando cómo las miopes redadas fiscales amenazan la supervivencia a largo plazo de los pubs británicos.
El 5 de noviembre, Martin concluyó su revisión comercial diciendo que la compañía estaba “tomando nota de la declaración de presupuesto del Canciller publicada a finales de este mes y, como resultado, está adoptando una visión un poco más cautelosa de sus pronósticos para el resto del año”.
Leer las actualizaciones de Wetherspoons puede hacerte querer beber un trago fuerte. Sin embargo, el negocio no está realmente en declive. Esto está lejos de ser cierto. En las 14 semanas hasta el 2 de noviembre, las ventas comparables (LFL) aumentaron un 3,7%.
Desde principios de año, las ventas totales han aumentado un 4,2%. Wetherspoons creció 320 puntos básicos más rápido que el sector en septiembre, según datos de la industria. ¡Este fue el 37º mes consecutivo!
Esto nos dice que la empresa está ganando cuota de mercado. Ya sea que se trate de bebidas más baratas o de luchar contra la competencia (probablemente ambas cosas), Wetherspoons está fortaleciendo su posición competitiva.
Sin embargo, esto no se refleja en el precio de las acciones, que ha bajado un 21% desde julio y un 45% en cinco años.
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Por supuesto, mañana la Canciller podría aumentar considerablemente los impuestos sobre el alcohol, lo que provocaría un aumento aún mayor de los precios de las bebidas. Así que puedo entender por qué muchos inversores se mostrarían reacios a tocar el sexto lugar con las acciones del FTSE 250. La rentabilidad por dividendo también es muy modesta: un 1,9%.
Sin embargo, la empresa fue creada para sobrevivir. Compra cerveza, comida y mercancías en grandes cantidades. Esto le otorga costos de producción más bajos que otras cadenas de pubs y empresas independientes.
Teniendo esto en cuenta, creo que es muy probable que Wetherspoons continúe mejorando su posición competitiva a medida que, lamentablemente, desaparezcan más pubs.
También cabe señalar que la empresa está introduciendo poco a poco un modelo de franquicia. Actualmente once pubs operan bajo franquicias de Wetherspoon, pero se espera que ese número se duplique para julio.
Con el tiempo, esta estrategia debería permitir la expansión del capital y al mismo tiempo mejorar la rentabilidad.
Mientras tanto, la compañía anunció recientemente que abriría su primer pub en Europa continental en la localidad española de Alicante. ¿Triunfará una franquicia de Wetherspoons en Benidorm, Ibiza y Mallorca? Creo que lo harán.
Creo que las acciones de Spoons se cotizan a bajo precio, especialmente si el presupuesto crea una oportunidad de compra en una caída significativa.
