Fuente de la imagen: NatWest Group plc.
Los últimos cinco años han sido productivos para los accionistas del banco FTSE 100 Natwest Group (LSE: NWG). Muy útil. Durante este período, las acciones de Natwest subieron un 262%.
Además, las acciones están rindiendo un 3,9% incluso ahora, muy por encima de la media del FTSE 100.
Pero alguien que invirtiera hace cinco años al entonces bajo precio de las acciones obtendría ahora una rentabilidad cercana al 14%. Para una acción bancaria de primera línea, este es un rendimiento excepcional.
¿Podrían las acciones seguir subiendo y tendría sentido para mí agregarlas a mi cartera?
¿Demasiado caro o no?
Esto puede parecer sorprendente dado que el precio de las acciones de Natwest se ha más que triplicado en los últimos cinco años, pero no creo que el precio actual sea necesariamente demasiado alto para justificarlo.
Por ejemplo, la relación precio-beneficio es cercana a 10. Para mí, esto es bastante bajo y notablemente más bajo que el promedio del FTSE 100.
Sin embargo, la relación precio-valor contable me parece menos atractiva. Esta es una métrica de valoración ampliamente utilizada cuando se trata de valorar acciones bancarias.
Las acciones de Natwest cotizan actualmente por encima de su valor contable. Esto no significa necesariamente que las acciones estén sobrevaluadas, ya que de hecho algunos activos blandos, como marcas confiables y relaciones duraderas con los clientes, pueden tener más valor para el negocio del que puede reflejarse plenamente en el balance.
Sin embargo, una relación precio-valor contable superior a uno (lo que significa que el precio de la acción está por encima de los activos contables por acción) sugiere que el aumento de precios ha hecho que su valoración sea menos atractiva ahora en comparación con hace unos años.
Potencial de beneficios adicionales
Ante esto, ¿puede seguir subiendo el precio de las acciones?
Creo que esto podría funcionar en algunas circunstancias. Por ahora, los impagos de los préstamos siguen siendo manejables y el banco es extremadamente rentable. Ganó £1,700 millones de libras sólo en el último trimestre.
Creo que el enfoque de la empresa en el Reino Unido, su gran base de clientes y su modelo de negocio probado significan que puede seguir obteniendo ganancias mientras la economía del Reino Unido se mantenga en una forma relativamente decente.
Creo que la economía ni siquiera tiene por qué ir bien mientras se mantenga lo suficientemente sana como para no provocar que los impagos de préstamos se disparen.
En el último trimestre, las pérdidas por deterioro no sólo fueron inferiores a las del trimestre anterior, sino también muy inferiores a las del mismo trimestre del año anterior. Esto sugiere que, al menos por ahora, los impagos de préstamos no son una espina importante para Natwest.
Si las cosas se mantienen niveladas, creo que las acciones de Natwest podrían subir aún más incluso desde aquí.
Por eso estoy esperando
Sin embargo, a pesar de ello, no tengo intención de comprar acciones de Natwest.
El negocio va bien y los ingresos son altos. Pero todavía veo el riesgo de que la lenta economía del Reino Unido se debilite con bastante rapidez. El impulso económico actualmente se siente débil.
En este caso, el número de impagos de préstamos podría aumentar considerablemente. Dado el enfoque de Natwest en el Reino Unido, ciertamente se vería afectado en tal situación.
No creo que el precio actual de las acciones me dé suficiente margen de seguridad para tener en cuenta esta posibilidad.
