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El precio de las acciones de Imperial Brands (LSE: IMB) aumentará un 26% en 2025. Y el martes por la mañana (18 de noviembre), subió otro par de puntos porcentuales gracias a los resultados de todo el año.
Las acciones han duplicado su valor en los últimos cinco años… impresionante para una empresa cuyo negocio supuestamente está desapareciendo.
La última actualización no muestra signos de declive inminente, lo que nos dice que “el fuerte impulso operativo ha permitido un crecimiento continuo de base amplia y ha permitido mayores retornos para los accionistas, creando una plataforma sólida para la creación continua de valor durante los próximos cinco años”.
Declarado y ajustado
Veo la bandera -al menos la amarilla- en estos últimos titulares. Las cifras ajustadas en moneda constante muestran que el beneficio operativo aumentó un 4,6% y las ganancias por acción (BPA) aumentaron un 9,1%. Sin embargo, se informó que el beneficio operativo cayó un 1,8% y que las ganancias por acción disminuyeron un 16,5%.
Es una gran diferencia, entonces, ¿qué hay detrás? El informe afirma: “Las medidas de desempeño alternativas abordan los efectos distorsionantes de una serie de ganancias o pérdidas significativas que surgen de transacciones que no están directamente relacionadas con las actividades centrales en curso del negocio y pueden ser eventos no recurrentes o no estar bajo el control directo de la administración”.
Los detalles incluyen, entre otros, cosas como “depreciación y deterioro de activos intangibles adquiridos” y “costos de implementación de la Estrategia 2030”. Estoy seguro de que todo está bien, pero no lo parece claro para nadie excepto para el departamento de contabilidad de la empresa.
Rentabilidad de los accionistas
Quizás tenga más sentido centrarse en los fundamentos actuales del negocio, así que no estoy demasiado preocupado. Pero cuando vemos cosas como ésta, puede ser un buen recordatorio de una empresa que se enfrenta a cambios importantes y está asumiendo costos a corto plazo para dirigir el barco en la dirección correcta.
Volviendo a los titulares, el dividendo aumentó un 4,5% hasta los 160,32 peniques por acción. Se trata de un rendimiento del 5,1% respecto al precio de cierre anterior.
La empresa también devolvió 1.250 millones de libras esterlinas a través de una recompra de acciones en 2026, lo que eleva el rendimiento total para los accionistas de 2021 a 2025 a 10.000 millones de libras esterlinas. Y ya ha comenzado otra recompra de acciones por valor de £1,450 millones para 2026. El flujo de caja libre de 2.700 millones de libras resultó útil.
¿Aceptar efectivo?
Entonces, ¿deberíamos adoptar una estrategia de simplemente sentarnos y observar cómo llega el dinero? Definitivamente creo que este es un enfoque relativamente libre de estrés que vale la pena considerar. Si una empresa puede mantener el crecimiento de los dividendos, ¿para qué molestarse?
Por otro lado, el flujo de caja “fue impulsado por el negocio de los combustibles fósiles”. Entonces, si bien el nuevo director ejecutivo, Lucas Paravicini, habló de “excitantes oportunidades de crecimiento en productos de próxima generación”, debemos recordar que fumar a la antigua usanza sigue siendo una gran fuente de ingresos.
Cuánto tiempo durará esto es una gran pregunta, aunque todavía veo que todavía queda un poco de vida en este negocio.
¿Qué sigue?
Con los niveles de precios actuales, pronosticamos una relación precio-beneficio (P/E) de 10 para 2026, que caerá a nueve un año después. Los analistas esperan rendimientos de dividendos del 5,4% y 5,6% en los próximos dos años, aproximadamente duplicando las ganancias.
Necesitamos estar atentos al flujo de caja libre, que se espera que caiga a alrededor de £2.200 millones en 2026. Pero Imperial Brands debería ser una de esas empresas a las que hay que prestar atención para que los inversores en dividendos se sientan cómodos con sus perspectivas a largo plazo.
