Lo que alguna vez se vio como un recorte de tasas casi seguro el próximo mes ahora parece más bien un lanzamiento de moneda, con los funcionarios de la Reserva Federal profundamente divididos sobre el estado de la economía y si la inflación persistente o la débil contratación representan una amenaza mayor.
En varios discursos la semana pasada, algunos políticos expresaron mayor preocupación por la inflación persistente, un eco de las cuestiones de “asequibilidad” que jugaron un papel importante en las elecciones de principios de este mes.
Al mismo tiempo, el otro bando está mucho más preocupado por la lentitud en la contratación y la amenaza de que un mercado laboral de “baja contratación y bajo desgaste” pueda evolucionar hacia uno en el que los despidos se generalicen.
La agitación en el comité de fijación de tasas de 19 miembros de la Reserva Federal refleja una perspectiva económica profundamente incierta impulsada por una serie de factores que incluyen aranceles, inteligencia artificial y cambios en las políticas impositivas y de inmigración.
“Refleja mucha incertidumbre”, dijo Luke Tilley, economista jefe de M&T Bank. “No es de extrañar que existan grandes diferencias de opinión”.
Un recorte menor de las tasas de la Fed podría elevar los costos de endeudamiento para viviendas y automóviles. Según las encuestas, las hipotecas y los préstamos para automóviles más caros están alimentando la percepción de que el costo de vida es demasiado alto.
Algunos observadores de la Fed dicen que podría haber un nivel inusualmente grande de desacuerdo en la reunión del 9 y 10 de diciembre, ya sea que el banco central reduzca las tasas o no. Krishna Guha, analista de Evercore ISI, dijo que la decisión de recortar podría dar lugar a cuatro o cinco desacuerdos, mientras que la decisión de dejar los tipos sin cambios podría dar lugar a tres.
Cuatro votos en contra sería muy inusual dado el historial de la Reserva Federal de buscar consenso. La última vez que los cuatro funcionarios discreparon fue en 1992, bajo el entonces presidente Alan Greenspan.
El presidente de la Reserva Federal, Christopher Waller, señaló el lunes que los críticos de la Reserva Federal a menudo la acusan de “pensamiento de grupo” porque muchas de sus decisiones se toman por unanimidad.
“La gente que nos acusa de esto, esté preparada”, dijo Waller el lunes en Londres. “Probablemente verás el grupo más pequeño de personas que hayas visto… en mucho tiempo”.
Las diferencias se han visto exacerbadas por la interrupción del gobierno de proporcionar datos económicos, un desafío particular para la Reserva Federal, que el presidente Jerome Powell ha descrito a menudo como “basado en datos”. El último informe de empleo del gobierno fue de agosto y el informe de inflación fue de septiembre.
Los datos de empleo de septiembre finalmente se publicarán el jueves. Se espera que muestren una modesta ganancia de 50.000 puestos de trabajo este mes y un desempleo sin cambios en un todavía bajo 4,3%.
Según CME Fedwatch, los inversores de Wall Street actualmente califican las probabilidades de un recorte de tasas en diciembre en 50-50, muy por debajo del casi 94% del mes anterior. Esa caída contribuyó a la caída del mercado de valores esta semana.
Después de recortar su tasa clave en septiembre por primera vez este año, las autoridades de la Fed señalaron que planean recortarla dos veces más, en octubre y diciembre.
Pero después del segundo recorte el 29 de octubre, Powell echó agua fría ante la perspectiva de otro recorte, calificándolo de “no es una conclusión inevitable, no es una conclusión inevitable”.
Y los discursos de la semana pasada de varios funcionarios regionales de la Fed redujeron aún más las posibilidades del mercado de un recorte de tasas en diciembre. Susan Collins, presidenta del Banco de la Reserva Federal de Boston, dijo: “En todas mis conversaciones con contactos en Nueva Inglaterra, escucho preocupaciones sobre precios más altos”.
Collins dijo que mantener la tasa clave de la Reserva Federal en el nivel actual de alrededor del 3,9% ayudará a reducir la inflación. La economía “se está resistiendo bastante bien” incluso con las tasas de interés actuales, añadió.
Varios otros presidentes regionales han expresado preocupaciones similares, entre ellos Raphael Bostic de la Reserva Federal de Atlanta, Alberto Musalem de la Reserva Federal de St. Louis y Jeffrey Schmid de la Reserva Federal de Kansas City. Musalem, Collins y Schmid se encuentran entre los 12 funcionarios que votaron sobre la política este año. En octubre, Schmid discrepó a favor de mantener los tipos sin cambios.
“Cuando hablo con la gente de mi distrito, escucho preocupaciones constantes sobre el ritmo al que suben los precios”, dijo Schmid el viernes. “Parte de esto tiene que ver con el impacto de los aranceles en los precios de los recursos, pero no son sólo los aranceles lo que preocupa a la gente, ni siquiera los aranceles principalmente. Escucho preocupaciones sobre el aumento de los costos de atención médica y las primas de seguros, y escucho mucho sobre la electricidad”.
Pero el lunes Waller dijo que la lentitud en la contratación era un problema mayor y renovó su llamado a un recorte de tasas el próximo mes.
“El mercado laboral todavía está débil y a punto de estancarse”, afirmó. “La inflación hasta septiembre siguió mostrando un impacto relativamente pequeño de los aranceles y respalda la hipótesis de que los aranceles… no son una fuente persistente de inflación”.
Waller también rechazó las preocupaciones planteadas por Schmid y otros de que la Reserva Federal debería mantener las tasas altas ya que la inflación ha excedido el objetivo del 2% de la Reserva Federal en cinco años. Hasta ahora, eso no ha causado que el público se preocupe de que la inflación se mantenga alta durante un período prolongado, dijo Waller.
“No se puede decir simplemente que el nivel ha estado por encima del objetivo durante cinco años, así que no voy a recortar”, añadió. “Tienen que darnos mejores respuestas”.
Según Esther George, ex presidenta de la Reserva Federal de Kansas City, podría haber consenso para recortar las tasas de interés si, por ejemplo, nuevos datos de octubre y noviembre muestran que la economía está perdiendo empleos.
También vale la pena señalar que muchos economistas esperaban un desacuerdo generalizado en septiembre, pero en cambio sólo Stephen Mearan, el gobernador designado ese mes por el presidente Donald Trump, votó en contra del recorte de tasas a favor de un recorte aún más profundo.
“Presentar una disidencia es una decisión difícil, y creo que hoy encontrarán personas hablando que no votarán en esa dirección”, dijo. “Creo que encontrará suficiente consenso en cualquier dirección que tomen”.
