Es cada vez más probable que el regalo de Navidad de Jerome Powell a los mercados sea un trozo de carbón económico en lugar de algo en la lista de deseos de Wall Street. Las posibilidades de un recorte de las tasas de interés en diciembre en la última reunión del año del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) se están desvaneciendo rápidamente, a pesar de las esperanzas de un recorte final a lo largo del año. En el momento de escribir este artículo, el barómetro FedWatch CME muestra un 32% de posibilidades de un recorte de tipos de 25 puntos básicos el próximo mes. Eso es más que la tasa de condenas por apuñalamiento del 98,9% hace un mes.
El consenso general ahora es que la Reserva Federal mantendrá las tasas de interés sin cambios, con la tasa de referencia oscilando entre 3,75% y 4%. Es probable que esto enoje a la Casa Blanca, que ha presionado para lograr profundos recortes a lo largo de 2025 mientras el presidente Trump culpa a “Demasiado tarde a Powell” por la crisis inmobiliaria de Estados Unidos.
Si bien Wall Street no estará contento con el mantenimiento de la tasa, tiene algunas razones para apostar por ella antes de la decisión de la Reserva Federal. Las actas de la última reunión del FOMC en octubre publicadas ayer muestran una imagen de división dentro del comité.
Los miembros de la Fed están divididos sobre la inflación, que debería ser del 2% pero actualmente está en el 3%. Las notas describen lo contentos que están varios miembros con los niveles actuales y dicen que están “cerca” de los objetivos.
“Acercarse” no es suficiente para otros, agrega el informe: “Sin embargo, muchos participantes señalaron que la inflación general había estado por encima del objetivo durante algún tiempo y mostraba pocas señales de un retorno sostenido a tiempo al objetivo del 2%.
Esta división de opiniones parece haber sido el tema principal de la reunión, con notas que señalan que en la reunión de diciembre hubo “puntos de vista muy diferentes” sobre la acción apropiada de política monetaria. “Algunos miembros” pidieron un recorte de tipos en diciembre, mientras que “muchos miembros” dijeron que sería apropiado dejar el tipo sin cambios. ¿Lo único en lo que coincidieron? “La política monetaria no ha seguido su curso”.
Si bien el trabajo de Powell es reunir al comité para alcanzar el mayor consenso posible, está claro dónde podrían haber desviaciones en diciembre. Stephen Mearhan, designado por Trump, por ejemplo, abogó por un recorte de tipos de 50 puntos básicos en octubre.
Los mandatos duales de la Reserva Federal (controlar la inflación y luchar por el pleno empleo) están ahora en conflicto: si bien la inflación es una marca en la casilla para mantener bajas las tasas, el deterioro de la situación del empleo lo contradice, tentando al FOMC a otro recorte de tasas.
El comité dijo que estaba “atento a los riesgos para ambos lados de su doble mandato y que los riesgos de una disminución del empleo han aumentado en los últimos meses”. Según el presidente Powell, el mercado laboral estadounidense está estancado y se ha convertido en una economía con bajas tasas de contratación y despidos, cuyos detalles completos fueron suprimidos debido a la falta de datos durante el cierre del gobierno.
Incluso sin esta información, el FOMC espera que la situación del empleo se deteriore gradualmente en los próximos meses y que el mercado pierda dinamismo durante el próximo año.
“Los participantes atribuyeron en general la desaceleración en la creación de empleo tanto a la reducción de la oferta laboral (causada por una menor inmigración y participación de la fuerza laboral) como a una menor demanda laboral en medio de un crecimiento económico moderado y una mayor incertidumbre”, agregaron las notas. “Muchos participantes señalaron que factores estructurales, como las inversiones relacionadas con la inteligencia artificial y otras tecnologías que mejoran la productividad, pueden estar contribuyendo a una menor demanda laboral”.
El informe de empleo impulsa la suspensión de la oferta
A pesar de las sombrías perspectivas del mercado laboral, que podrían motivar despidos si la situación empeora, los economistas esperan un aumento en el número de puestos de trabajo informados en el informe de empleo de hoy.
David Mericle de Goldman Sachs escribió anoche en una nota a sus clientes que espera que la tasa de empleo se mantenga estable en el 4,3%. Escribió: “Nuestro rastreador de crecimiento del empleo, basado en datos alternativos, creció a 85.000 empleos en el sector privado en septiembre. Esperamos una disminución de 5.000 en los empleos gubernamentales, lo que refleja una disminución de 10.000 en las nóminas federales”.
“También esperamos la habitual revisión al alza del crecimiento salarial en agosto, donde los factores estacionales parecen inadecuados para la publicación inicial. Agosto fue revisado al alza en un promedio de 38.000 en la segunda edición y en aproximadamente 60.000 en la segunda y tercera ediciones combinadas”.
Esa trayectoria marginalmente ascendente fue compartida por el economista jefe de RSM, Joe Brusuelas, quien escribió en una nota proporcionada a Fortune esta semana que espera un aumento de 50.000 en el informe de septiembre. También espera revisiones al alza de las estimaciones de empleo para julio y agosto, lo que impulsaría el empleo a casi 100.000 puestos en el informe.
Esto, a su vez, “probablemente reducirá aún más las expectativas sobre cualquier posible recorte de tipos en la reunión de diciembre de la Reserva Federal”.
