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Pero hay algo más importante sucediendo debajo de la superficie. No es que el mercado esté colapsando, es como si estuviera cambiando.
La volatilidad impulsa la narrativa
En este momento, la situación del mercado de valores está influenciada por la volatilidad.
La geopolítica vuelve a estar en el centro de atención, desde el conflicto en Medio Oriente hasta la incertidumbre en torno al comercio global. Al mismo tiempo, la inflación se mantiene estable y las expectativas sobre las tasas de interés continúan cambiando.
Es una mezcla incómoda. El aumento de los precios del petróleo, la inflación persistente y las tasas más altas a largo plazo alimentan un temor importante: algo está a punto de romperse.
Por eso el estado de ánimo cambió tan rápidamente. Las medidas a corto plazo se consideran señales de problemas más profundos, más que ruido dentro de un sistema en funcionamiento.
Como resultado, el mercado parece frágil, incluso si el panorama subyacente es más estable de lo que sugieren los titulares.
Cambios en las retribuciones en bolsa
Lo que es fácil pasar por alto es que el mercado de valores no está colapsando, sino más bien cambiando lo que recompensa.
Durante gran parte de la última década, los inversores han estado persiguiendo el crecimiento. Predominaron las historias largas. Funcionó en un mundo de tasas ultrabajas.
Pero hoy el mercado está prestando más atención a las empresas que actualmente generan efectivo. Los balances importan más. La disciplina del capital importa más.
Esto se puede ver en sectores que todavía se consideran “vieja economía”. Empresas como BP (LSE: BP.) continúan generando fuertes flujos de efectivo incluso en condiciones volátiles. Este dinero se devuelve a los accionistas en lugar de prometerse durante un período de años.
El mismo cuadro se observa en otros lugares. Glencore es cada vez más valorada como una apuesta del ciclo de las materias primas. HSBC es cada vez más visto como una fuente de ingresos. Aviva avanza hacia ganancias más predecibles.
Individualmente, estas historias difieren. Juntos llevan a la misma conclusión.
El mercado ya no paga una prima por el crecimiento lejano. Premia el flujo de caja, la sostenibilidad y la visibilidad.
Ejemplo real de cambio.
Una empresa que ha captado particularmente bien este cambio es BP.
Los titulares siguen centrándose en los precios del petróleo y la geopolítica. Pero esto pasa por alto el punto más importante.
BP puede generar un flujo de caja significativo incluso con precios del petróleo mucho más bajos. Esto ha quedado demostrado en los últimos años.
La caída del costo de la energía renovable ha distorsionado las métricas tradicionales. Pero el panorama básico es más claro. Los dividendos han crecido a una tasa media del 11% en cinco años. La cobertura del flujo de caja se mantuvo sólida incluso cuando los precios del petróleo cayeron bruscamente.
Hay riesgos. Las ganancias siguen ligadas a los precios de las materias primas y la desaceleración mundial afectará las ganancias.
Pero el punto clave es simple. Los inversores ya no valoran a BP únicamente por el petróleo. Aprecian el dinero que puede generar hoy.
En pocas palabras
Esto no es como una caída del mercado de valores. Es como un reinicio de los valores de los inversores.
Este cambio no se producirá de la noche a la mañana. Pero ya está en marcha. Para los inversores dispuestos a ignorar el ruido, pueden surgir nuevas oportunidades en empresas cuyo precio el mercado apenas está empezando a revalorizar.
Este podría ser el comienzo de una época dorada para el índice FTSE 100.
