El cobre no está muerto en la carrera armamentista de la IA. Y un analista veterano de Goldman Sachs cree que a uno de los mayores ganadores de la carrera le esperan más ganancias.
Credo Technology (CRDO) no es Nvidia (NVDA), al menos no todavía. Las acciones a menudo se ven eclipsadas por los actores más grandes en la carrera de la IA. Sin embargo, incluso después de crecer un 180% en 2025 debido a la creciente demanda de centros de datos, Credo acaba de obtener un apoyo generalizado en Wall Street.
Goldman inició la cobertura con una calificación de Compra y un precio objetivo de 165 dólares, lo que representa un aumento de aproximadamente el 27 % con respecto a los niveles recientes.
En la nota, Goldman explica su tesis.
Este llamado es importante porque llega al corazón de uno de los mayores debates sobre la infraestructura de inteligencia artificial. La pregunta es: ¿las redes ópticas reemplazarán rápidamente al cobre, o el cobre todavía está muy lejos?
Goldman tomó una decisión. Esto es en el segundo campamento.
Goldman acaba de hacer un llamamiento audaz sobre el aumento de las acciones de IA.
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Credo considera que la velocidad y la confiabilidad de la conexión son factores clave
La oferta de Credo es única en el concurrido mercado de la IA. En comparación con la empresa de software Palantir, el enfoque de Credo es una ventaja estratégica porque es un juego de pico y pala.
En el corazón del negocio de Credo se encuentran los cables que conectan servidores de inteligencia artificial en centros de datos a hiperescala.
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Credo tiene la mayor cuota de mercado en cables eléctricos activos de alta velocidad.
Estos cables conectan las GPU dentro de los clústeres de IA y se conectan a los racks de servidores: la misma infraestructura que alimenta los chips de Nvidia, así como los chips de las principales empresas, incluidas Amazon, Microsoft y Meta.
A esta escala, la velocidad y la confiabilidad de la conexión se vuelven críticas.
Para conexiones de corto alcance dentro de racks y entre racks adyacentes, Goldman afirma que los dispositivos AEC de cobre son una combinación ideal.
Son más baratos que las opciones ópticas. Los AEC a base de cobre pueden reducir el consumo de energía hasta en un 50%. Proporcionan una alta integridad de la señal. Los AEC basados en cobre minimizan la “jitter del enlace”, que son breves interrupciones de conexión que pueden interferir con el entrenamiento del clúster de IA.
Incluso un breve descanso puede resultar muy costoso cuando se trabaja con enormes cargas de trabajo de IA que pueden funcionar durante días.
El debate entre el cobre y la óptica
Los mercados bursátiles están dominados por un debate de larga data sobre cuánto tiempo le tomará al cobre competir con las soluciones ópticas. Goldman dice que la transición está ocurriendo más lentamente de lo que se temía inicialmente.
Según los pronósticos de la industria, se espera que alrededor del 80% de los puertos de conmutación de los centros de datos se mantengan a velocidades que hagan que las soluciones de cobre sean útiles hasta 2030, añadió Goldman. Se prevé que la transición a velocidades más altas será lenta, incluso si la velocidad aumenta, lo que mantendrá el cobre útil “al menos hasta 2032”.
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Este es un hecho importante a tener en cuenta teniendo en cuenta que más del 90% de los ingresos de Credo actualmente provienen de productos HiWire AEC.
Goldman también reconoció la competencia; Marvell y Astera Labs están alcanzando a Credo, pero tienen un as bajo la manga. El modelo verticalmente integrado y la estrategia de fabricación de Credo le brindan una ventaja competitiva de precio-rendimiento sobre sus pares.
Goldman también destaca la sólida atención al cliente. Credo genera ingresos para cuatro de los cinco hiperescaladores más grandes de EE. UU., y un quinto está comenzando a crecer.
Los números de Credo respaldan la historia
El impulso fundamental es difícil de ignorar.
En el trimestre más reciente, Credo informó que los ingresos aumentaron un 272 % año tras año a 268 millones de dólares, con ganancias por acción de 67 centavos superando las expectativas y haciendo que las acciones subieran un 10 % en el informe.
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Para el año fiscal 2026, los analistas ahora pronostican ingresos de aproximadamente 1,19 mil millones de dólares y ganancias por acción de 2,81 dólares, un gran salto desde los 0,70 dólares por acción en el año fiscal 2025.
Goldman es aún más optimista. Las estimaciones de EPS para los años fiscales 26 y 27 están un 7% y un 32% por encima del consenso, respectivamente.
Modelos de empresa:
CAGR de ingresos de aproximadamente el 37% entre el año fiscal 26 y el año fiscal 29. Aumento del margen operativo en aproximadamente 550 puntos básicos. Las ganancias por acción alcanzaron los 5,55 dólares en el año fiscal 27.
El precio objetivo de 165 dólares se basa en un múltiplo de ganancias futuras de 26 veces. Eso está muy por debajo del múltiplo medio histórico de Credo de 61x y cerca de lo que Goldman llama su valoración mínima.
En resumen, la empresa está experimentando un crecimiento de sus beneficios mientras su valoración sigue bajo presión.
Riesgos de credo
Goldman no ignora los riesgos que podrían afectar a Credo.
Las mayores amenazas incluyen:
Adopción de tecnologías ópticas más rápida de lo esperado. Aumento de la competencia en el campo AEC. Concentración de clientes (más del 90% de los ingresos provienen de cuatro hiperescaladores).
Si el gasto de capital a gran escala se desacelera, las acciones se verán bajo presión. Otro escenario que podría afectar a Credo es un movimiento agresivo hacia la fibra.
Sin embargo, el marco DCF de mercado alcista/básico/bajista de Goldman supone un sesgo positivo de 1,6:1, lo que refuerza su posición favorable de riesgo/rendimiento.
¿Qué sigue para Credo?
Alejándose de AEC, Credo está invirtiendo en diversificación.
Transceptores ópticos ZeroFLAP diseñados para evitar fallos de conexión. Cables LED activos que utilizan micro-LED y tienen el potencial de duplicar el mercado direccionable en comparación con AEC. Reductores de memoria diseñados para eliminar cuellos de botella en la inferencia de IA.
La dirección cree que el mercado total al que se dirige la empresa podría crecer hasta los 10.000 millones de dólares en los próximos años, más del triple de lo que era hace 18 meses.
Pero por ahora, la historia básica sigue siendo la misma.
La creación de inteligencia artificial avanza rápidamente. Goldman Sachs predice que la inversión de capital en hiperescaladores podría alcanzar más de 533 mil millones de dólares en 2026. Y dentro de esos enormes grupos de GPU, la velocidad y la confiabilidad de las conexiones son fundamentales.
Si el cobre se mantiene “más fuerte por mucho tiempo”, es posible que Creed aún tenga margen para subir.
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