Las acciones tecnológicas de megacapitalización están en su peor racha desde 2022 y las cifras lo muestran claramente. En marzo de 2026, los siete miembros de los Siete Magníficos están en números rojos en lo que va del año, con las acciones de Microsoft (MSFT) cayendo un 17% y las acciones de Amazon (AMZN) casi un 14%.
La rotación de las grandes empresas tecnológicas ha sido despiadada. Los sectores financiero, industrial y energético han absorbido el dinero que fluye de los hiperescaladores, lo que ha dejado a muchos inversores preguntándose si la era del dominio tecnológico finalmente ha terminado.
Goldman Sachs no lo cree así. La firma ha identificado tres catalizadores específicos que cree que revertirán la tendencia en la segunda mitad de 2026 y devolverán el liderazgo del mercado a las tecnologías de megacapitalización.
Catalizador 1: Los ingresos por IA pasan de la promesa a la prueba
El elemento más importante en la lista de Goldman es la monetización de la IA, que finalmente se está reflejando en los ingresos. Los inversores se han vuelto impacientes al observar cientos de miles de millones en gastos en infraestructura sin ver evidencia clara de que se estén traduciendo en nuevos ingresos sólidos.
Hay primeros signos de progreso en el grupo. Los resultados del cuarto trimestre de Meta mostraron que los ingresos por publicidad crecieron un 24 % año tras año a 58.1 mil millones de dólares, impulsados por su sistema de orientación de anuncios impulsado por inteligencia artificial y la integración de su modelo Llama 4.
Según el director ejecutivo Satya Nadella, los ingresos de Azure crecieron un 40 % en el primer trimestre del año fiscal 2026 de Microsoft, y más del 90 % de las empresas de Fortune 500 utilizan ahora Microsoft 365 Copilot.
La plataforma Bedrock de Amazon está cerrando acuerdos empresariales a un ritmo acelerado, mientras que Alphabet continúa empujando a Gemini hacia la búsqueda y la nube.
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Según Goldman, el punto de inflexión serán los informes de resultados del primer y segundo trimestre. Las recomendaciones que indiquen que los ingresos de la IA se duplicarán año tras año serán una señal concreta que provocará un cambio significativo en la clasificación de todo el grupo.
Catalizador 2: picos de capex
Los hiperescaladores están en camino de lograr un gasto de capital récord en 2025 y tienen planes aún más audaces para 2026. Amazon pronostica que el gasto de capital este año será de 200 mil millones de dólares, un 56% más que el año pasado, mientras que Meta se ha comprometido a gastar entre 115 mil millones y 135 mil millones de dólares en infraestructura de inteligencia artificial.
Los analistas de Goldman advierten que esto plantea un verdadero desafío para la rentabilidad. Para justificar este nivel de inversión, los hiperescaladores necesitarían generar colectivamente más de 1 billón de dólares en ingresos anuales, más del doble de la estimación de consenso actual de alrededor de 450 mil millones de dólares.
Es probable que haya una dispersión significativa dentro del grupo, ya que algunas empresas superan este listón y otras no.
La buena noticia es que los mercados tienden a recompensar a las empresas cuando los ciclos de gasto se vuelven más maduros y mejora la visibilidad del flujo de caja libre. Goldman espera que el crecimiento del gasto de capital en IA comience a desacelerarse en la segunda mitad de 2026, lo que debería comenzar a desbloquear el potencial de ganancias de todo el grupo.
Como lo demuestran ciclos de gasto pasados: Cisco alcanzó su punto máximo en gasto de capital en 2001, luego las acciones se duplicaron en el siguiente ciclo. Amazon redujo sus costos en 2015 antes de embarcarse en quintuplicarlos. Goldman ve que surge una situación similar ahora que el crecimiento del gasto de capital de los hiperescaladores comienza a desacelerarse. Catalizador 3: La rotación cíclica ha seguido su curso.
Los economistas de Goldman pronostican un crecimiento del PIB estadounidense del 2,6% en 2026, a partir de la primera mitad del año. A medida que este impulso disminuye, se espera que el contexto macroeconómico cambie de una manera que históricamente favorezca las acciones de crecimiento a largo plazo sobre las acciones de valor cíclico.
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La firma pronostica dos recortes de tasas de la Fed de 25 puntos básicos, uno en junio y otro en septiembre, lo que respaldará aún más la calidad del crecimiento a medida que se reduzcan las tasas.
La historia confirma este escenario. La agresiva rotación de valores de 2022 se revirtió en 2023, con los Siete Magníficos aumentando bruscamente a medida que el liderazgo regresaba a la tecnología. Goldman cree que la rotación actual, que ya lleva más de un año, está provocando un cambio similar.
Señales de que el comercio cíclico puede ser agotador: los sectores financieros han comenzado a retroceder después de liderar la mayor parte de principios de 2026. La ventaja del S&P 500 sobre el índice ponderado por capitalización ha comenzado a reducirse. Ya ha transcurrido un año de la salida de los Siete Magníficos, que históricamente precedió a un fuerte cambio de rumbo. Perspectivas de renta variable más amplias de Goldman para 2026
El equipo de estrategia de acciones de Goldman calificó su perspectiva para 2026 como “Tech Tonic”, apuntando al S&P 500 a 7.600 para fin de año, lo que implica un rendimiento total de aproximadamente el 12% con respecto a los niveles actuales.
Uno de los puntos clave que la empresa destaca es que el dominio uniforme de los Siete Magníficos en los ratings probablemente haya terminado. Los datos de Bloomberg muestran que se espera que el crecimiento de las ganancias de Mag Seven sea de alrededor del 18% en 2026, el ritmo más lento desde 2022 y sólo ligeramente por encima del 13% proyectado para el resto del S&P 500.
Goldman dice que la reducción de la brecha significa que la selección de acciones tecnológicas será más importante en 2026 que en años anteriores.
Riesgos a tener en cuenta
El caso Goldman no está exento de agujeros. Los ingresos por IA podrían seguir decepcionando si la adopción empresarial de la tecnología es más lenta de lo esperado. El gasto excesivo de capital podría ejercer presión sobre el flujo de caja libre en 2027. Una desaceleración económica más pronunciada podría impulsar el cambio a estrategias defensivas y de valor mucho más allá del escenario base de Goldman.
Lista de vigilancia clave de Goldman para el segundo semestre de 2026: pronósticos de ganancias del primer y segundo trimestre de Microsoft, Amazon, Meta y Alphabet. Cualquier señal de moderación del gasto de capital en los comentarios de la gerencia. El momento de los recortes de tipos de la Reserva Federal y su impacto en el crecimiento y la rotación del valor. Los presupuestos empresariales para la IA están pasando de programas piloto a gastos de producción completos.
El mensaje de Goldman a los inversores es esencialmente un llamado a la paciencia. El resorte puede seguir siendo doloroso mientras continúe la rotación. Pero la firma cree que los inversores que puedan capear la volatilidad estarán bien posicionados a medida que llegue la segunda mitad de 2026.
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