Nvidia (NVDA) no señaló esto, pero su sombra estaba claramente en todas partes.
El relativamente poco conocido fabricante de chips Moore Threads, con sede en Beijing, acaba de realizar lo que podría ser una de las OPI más alocadas en China en años.
La llamada “Nvidia China” fijó el precio de 70 millones de acciones en 114,28 yuanes, recaudando la asombrosa cantidad de 8 mil millones de yuanes (1,1 mil millones de dólares estadounidenses) y al mismo tiempo aseguró una valoración inicial altísima de alrededor de 53,7 mil millones de yuanes (alrededor de 7,5 mil millones de dólares) cuando salió a bolsa el 24 de noviembre en el mercado STAR de Shanghai.
Sorprendentemente, el verdadero golpe no fue la valoración de la empresa, sino el apetito insaciable de los inversores.
En comparación, atrajo a 4,83 millones de postores minoristas y una asombrosa sobresuscripción de 4.126 veces.
Esto equivale a casi 33,7 billones de yuanes (alrededor de 4,54 billones de dólares estadounidenses) de flujo de pedidos, siendo el volumen de pedidos tan enorme que superó la capitalización de mercado total de Nvidia en ese momento (4,5 billones de dólares estadounidenses en el momento de escribir este artículo).
Además, gigantes como China Telecom y Meituan compraron 14 millones de acciones, mientras que los inversores minoristas e inteligentes pidieron la friolera de 116.600 millones de yuanes en ofertas combinadas.
Pero el increíble entusiasmo no fue sólo FOMO.
Dado que las prohibiciones de exportación de Estados Unidos han reducido la participación de Nvidia en el mercado chino de alrededor del 95% a prácticamente nada, el sector tecnológico de Beijing está desesperado por una alternativa local.
Moore Threads les ofrece precisamente eso, y si bien no representa una amenaza para Nvidia en este momento, las estrellas se están alineando de maneras que los inversores simplemente no pueden darse el lujo de ignorar.
Un fabricante de chips poco conocido de repente recibe una atención difícil de ignorar
Foto de I-HWA CHENG en Getty Images
Todo sobre Moore Threads, la Nvidia china
Moore Threads claramente no se avergüenza de sus ambiciones y su impresionante currículum.
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James Zhang, un veterano de 14 años de Nvidia y ex director ejecutivo del gigante tecnológico en China, fundó la compañía en 2020 con la misión de producir GPU confiables para juegos e inteligencia artificial.
Al mismo tiempo, las empresas crearon su propia arquitectura MUSA compatible con CUDA, lo que permitió a los desarrolladores chinos ejecutar cargas de trabajo de gráficos e inteligencia artificial en chips de producción nacional.
El ritmo de su expansión fue vertiginoso.
En solo cuatro cortos años, Moore Threads lanzó cuatro generaciones de GPU en Sudi, Chunxiao, Qiuyuan y Pinghu en 2024.
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Si eso no fuera lo suficientemente alucinante, se dice que la última versión puede entrenar modelos con un billón de parámetros, colocándolo en la misma liga que GPT de OpenAI o LLM de DeepSeek.
Aquí están los mejores LLM generales en este momento:
OpenAI: GPT (p. ej. clase GPT-5.1): “El mejor todoterreno”. Antrópico: Claude 3.5: “Analista tranquilo”. Google: Gemini 1.5/2.0: “Contexto + bestia multimodal”. Meta: Llama 3.x: “Caballo de batalla de peso abierto” DeepSeek: DeepSeek-V3/R1: “Eficiencia agresiva más matemáticas/codificación”
Sin embargo, desde una perspectiva financiera, todo es crecimiento y números rojos.
Los ingresos de Moore Threads crecieron de 124 millones de RMB en 2022 a 438,5 millones de RMB en 2024, alcanzando los 701,8 millones de RMB en los primeros tres trimestres de 2025.
Sin embargo, las pérdidas continuaron acumulándose, saltando a 1.490 millones de yuanes en 2024 y 1.670 millones de yuanes el año anterior.
El advenedizo chino con GPU toma su oportunidad
Moore Threads ha creado una enorme ola de OPI, por decir lo menos, pero la verdadera pregunta es si puede socavar seriamente la fortaleza de las GPU de Nvidia.
La magnitud de la brecha es increíble.
Nvidia ha generado más de 187 mil millones de dólares en ventas en los últimos doce meses, mientras que Moore Threads opera con ventas en el rango de 100 a 150 millones de dólares.
Además, la brecha técnica es igualmente grande.
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La GPU del centro de datos H100 de Nvidia ofrece más de 1000 teraflops de rendimiento de cálculo tensorial, mientras que el MTT S80 de Moore Threads alcanza un máximo de 14,4 teraflops FP32, según Wccftech, lo cual es excelente para juegos sencillos de rango medio, pero no se acerca a la potencia del acelerador de IA de clase H100.
Además, las restricciones a la exportación significan que Moore Threads probablemente se verá afectado por nodos de producción más antiguos, poniendo en peligro su rendimiento.
Las primeras revisiones indican que las GPU de Moore tienen trabajo por hacer.
En el popular foro de Reddit, un usuario lamentó su experiencia:
“La primera GPU para juegos de China, la Lisuan G100, funciona como una Nvidia GTX 660 Ti de 13 años”.
— Publicado por u/nhansieu1 en r/pcmasterrace junto con las especificaciones de la PC (Ryzen 7 5700X3D + 3060 Ti).
Sin embargo, el enorme mercado interno de China le da a Moore Threads un espacio protegido para escalar rápidamente. Sin embargo, esto no será una tarea fácil, dado que Nvidia gasta la friolera de 12.900 millones de dólares al año en investigación y desarrollo (datos del año fiscal 2025), al mismo tiempo que controla el 90% del mercado de aceleradores de inteligencia artificial.
La saga china de Nvidia: controles de exportación, obstáculos y competidores locales
La forma en que colapsó el negocio de Nvidia en China fue simplemente extraordinaria.
El mercado que representaba una cuarta parte de las ventas de centros de datos simplemente desapareció cuando Washington decidió que las GPU avanzadas en realidad representaban una amenaza a la seguridad nacional, acelerando potencialmente el ejército de inteligencia artificial de China.
Dicho esto, aquí está la sombría línea de tiempo que trastocó la historia de Nvidia en China:
Octubre de 2022: Estados Unidos prohíbe la exportación de A100/H100 debido a preocupaciones sobre su uso militar; Nvidia lanza chips A800/H800 significativamente más débiles. Mediados de 2023: China está acumulando GPU, ya que Nvidia pronostica 5 mil millones de dólares en ventas en el segundo semestre. Octubre de 2023: cierre de lagunas jurídicas; Los A800/H800 también están prohibidos ya que Nvidia está desarrollando el limitado H20. Finales de 2023: Moore Threads, Biren agregado a la lista de propiedades; China exige un 50% de chips nacionales. Abril de 2025: Incluso el H20 requiere licencias, lo que pone en riesgo pedidos atractivos por valor de 18.000 millones de dólares. Octubre de 2025: el director ejecutivo, Jensen Huang, dice que la participación de mercado de Nvidia en China en realidad ha caído del “95% al 0%”.
Sin embargo, el problema chino de Nvidia ha pasado de ser doloroso a existencial.
Las ventas de chips aumentaron de 4.600 millones de dólares en el primer trimestre de 2025 a prácticamente nada en el siguiente trimestre, y las ventas en China cayeron un 63% a medida que las regulaciones de exportación cerraron la puerta.
No es de extrañar que este increíble vacío abriera el camino a los competidores locales. Los chips Ascend de Huawei, los aceleradores de inteligencia artificial de Cambricon, los Moore Threads de Biren y ahora impulsados por la OPI apuntan a llenar el vacío, impulsados por políticas gubernamentales favorables y una demanda local insaciable.
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