JPMorgan Chase acaba de informar sólidos resultados del primer trimestre. Su director ejecutivo aprovechó la convocatoria de resultados para advertir a los inversores que no se vuelvan complacientes.
En la convocatoria de resultados de JPMorgan para el primer trimestre de 2026 el 14 de abril, el director ejecutivo Jamie Dimon se negó a predecir si Estados Unidos se encamina hacia una recesión. Pero no se contuvo sobre lo que sucederá cuando finalmente llegue el próximo ciclo crediticio. “Cuando llegue el ciclo crediticio, las pérdidas serán peores de lo que la gente espera”, afirmó, según American Banker.
Lo que realmente dijo Dimon sobre el préstamo privado
Dimon tuvo cuidado de separar dos cosas: la salud inmediata del libro de JPMorgan y el riesgo sistémico más amplio que cree que plantea.
Dijo que el banco no ve ningún problema importante con los préstamos en el futuro próximo. JPMorgan posee aproximadamente 50 mil millones de dólares en la industria de préstamos privados de 1,7 billones de dólares.
La provisión total para pérdidas crediticias cayó en el primer trimestre, y el banco sufrió sólo una cancelación en su cartera de préstamos a instituciones financieras no bancarias, que totalizaron alrededor de 160 mil millones de dólares el último trimestre, según American Banker.
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En cuanto al riesgo sistémico, se mostró más comedido. “No creo que (el riesgo crediticio privado) sea sistémico. Casi no puede ser sistémico en este tamaño en comparación con cualquier otra cosa. Pero cuando ocurren recesiones y los valores caen y la gente paga de más a tasas más altas, se estresará y sobrecargará el sistema”, dijo, según American Banker.
La distinción importa. Dimon no prevé un colapso inminente. Dice que cuando las condiciones cambien, el dolor será peor de lo que la mayoría de la gente cree actualmente.
Por qué Dimon cree que las pérdidas superarán las expectativas
Dimon citó dos problemas estructurales en su carta anual a los accionistas, publicada el 6 de abril.
En primer lugar, los estándares crediticios se están debilitando en todos los ámbitos. Cuando los estándares caen durante los buenos tiempos, las pérdidas que ocurren durante las crisis tienden a sorprender a los inversionistas que creían que la suscripción se mantenía disciplinada, según AOL, citando una carta a los accionistas.
En segundo lugar, los préstamos privados carecen de transparencia. Debido a que el mercado no fija los precios diarios como la deuda pública, los inversores venderán basándose en pronósticos en lugar de pérdidas reales cuando ocurre estrés. Según AOL, tal comportamiento podría acelerar la caída mucho más allá de lo que sugieren los fundamentos subyacentes.
Una industria donde nadie ve futuro
Dimon también advirtió que el próximo ciclo crediticio probablemente afectará a un sector inesperado. Señaló la historia. “Siempre hay una sorpresa en el ciclo crediticio. Incluso si el ciclo crediticio es normal, la sorpresa a menudo fue qué industria. No esperabas periódicos en 2000, el negocio de Warren Buffett. No esperabas compañías de servicios públicos y telefónicas en 2008 y 2009”, dijo, según CNN.
Insinuó que las empresas de software que utilizan inteligencia artificial podrían ser el próximo punto ciego. JPMorgan tiene datos que sugieren que algunas empresas de software pueden estar sobreapalancadas, aunque Dimon no nombró empresas específicas, informó CapitalAI Daily.
Dimon ve riesgos por delante.
Uzcategies/Getty Images
Esta alerta lleva meses preparándose.
Los comentarios de Dimon sobre las ganancias del primer trimestre no surgieron de la nada.
En el día del inversor de JPMorgan el 24 de febrero, comparó las condiciones actuales del mercado con las de 2005, 2006 y 2007.
“La marea alta levantó todos los barcos, todos ganaron mucho dinero, la gente trabajó duro. El cielo era el límite”, dijo. “En mi opinión personal, la gente se ha sentido un poco aliviada de que esta sea la realidad, estos altos precios de activos y grandes volúmenes, y que no tendremos ningún problema. Por eso somos muy cautelosos al respecto”, añadió, según Yahoo Finance.
Fue aún más contundente durante la conferencia telefónica sobre resultados en octubre pasado. “No debería decir esto, pero cuando ves una cucaracha, probablemente hay más. Todo el mundo debería estar advertido sobre esto”, dijo, según Yahoo Finance.
En la conferencia mundial sobre finanzas apalancadas de JPMorgan en marzo, dijo que el próximo ciclo crediticio sería “peor de lo habitual” debido a la complacencia generalizada entre los prestamistas, los altos niveles de deuda, los elevados precios de los activos y la mala suscripción, según Miami Beach Today.
Cifras clave y contexto de las alertas crediticias de Dimon: Fecha de anuncio de resultados del primer trimestre de 2026: 14 de abril de 2026. Exposición crediticia privada de JPMorgan: alrededor de 50 mil millones de dólares, según American Banker. Tamaño total del mercado de crédito privado: 1,7 billones de dólares, según American Banker. Cartera de préstamos a instituciones financieras no bancarias de JPMorgan: alrededor de 160 mil millones de dólares, según American Banker. Provisión para pérdidas crediticias en el primer trimestre de 2026: disminuyó en comparación con el trimestre anterior, según el banquero estadounidense JPMorgan Ingresos netos en 2025: 57 mil millones de dólares sobre unos ingresos totales de 185 mil millones de dólares, según InvezzQué significa esto para los inversores
La advertencia de Dimon no es una llamada al pánico. Dijo sin rodeos que la economía estadounidense sigue siendo fuerte, gracias en gran parte a un mercado laboral estable.
Pero su tendencia constante de mayor cautela en los últimos meses les dice a los inversores algo importante. El director del banco más grande del país, cuyos resultados del primer trimestre fueron sólidos, todavía dice públicamente que las condiciones crediticias se están deteriorando silenciosamente.
Esta advertencia es digna de mención para los inversores que tienen exposiciones crediticias privadas, préstamos apalancados o acciones de crecimiento altamente valoradas. La última vez que Dimon comparó la situación del mercado con la del período 2005-2007 fue tres años antes. No se equivocó.
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