En el Foro Global Fortune a finales de octubre, el director general de Hong Kong Exchanges and Clearing, el operador bursátil de la ciudad china, compartió la obsesión de los inversores.
“También está surgiendo un fenómeno muy interesante que llamamos ‘nuevo consumo’”, dijo Bonnie Chan a la audiencia. ¿Su principal ejemplo? “Esta cosa se llama Labubu”.
La muñeca fea y linda, vendida por el fabricante y minorista chino de juguetes Pop Mart, es el producto más popular de 2025 y, como dijo Chan, es indicativo de una nueva tendencia entre los consumidores chinos a realizar compras motivadas emocionalmente. Los compradores hicieron fila en los puntos de venta Pop Mart en Beijing, Shanghai y Hong Kong para comprar las muñecas. Celebridades como Rihanna, Lisa y Dua Lipa han sido fotografiadas con el juguete en sus bolsos. La estrella del tenis Naomi Osaka anunció con orgullo sus muñecos Labubu enjoyados en la televisión, llamándolos “Andre Swagassy” y “Billie Jean Bling”.
La fortuna de Pop Mart aumentó significativamente a medida que las muñecas Labubu se agotaron en todo el mundo. El minorista de juguetes con sede en Beijing, conocido por vender juguetes a través de cajas ciegas, reportó ingresos de 13.000 millones de yuanes chinos (1.900 millones de dólares) en los primeros seis meses de 2025, más del 200% más que en el mismo período del año anterior. Las ganancias aumentaron aún más, con un beneficio neto de Pop Mart de 4.500 millones de yuanes (630 millones de dólares), un aumento de casi el 400%. Labuba por sí sola representó un tercio de las ventas. El aumento global ha sido tan fuerte que incluso el director ejecutivo Wang Ning admitió que no podía predecir con precisión cuánto duraría.
Las acciones de la juguetería han subido más del 125% desde principios de 2025, lo que la convierte en una de las acciones con mejor desempeño en el índice de referencia Hang Seng de Hong Kong. (Pop Mart se unió al índice en septiembre). Incluso después de que las acciones hayan bajado un 40% desde su máximo, la capitalización de mercado de $37 mil millones de Pop Mart todavía vale lo mismo que Hasbro, Mattel y Sanrio juntos. El aumento de las acciones también ha impulsado la riqueza del fundador de Pop Mart, Wang, que ahora vale 18 mil millones de dólares, según Bloomberg.
El revuelo en torno a Labubu se desvanecerá con el tiempo, pero Pop Mart claramente espera que su fortuna no se desvanezca con él. Lo que puede ser más duradero es la tendencia de consumo subyacente a Labubu: la propiedad intelectual china y las marcas locales amadas por la generación actual de compradores chinos están ganando terreno fuera de China, consolidando finalmente la segunda economía más grande del mundo como una potencia cultural global.
Wang Ning, nacido en 1987, fundó Pop Mart en 2010 después de trabajar brevemente en el sector tecnológico de China. El primer punto de venta estaba en Zhongguancun, una zona de Beijing conocida por sus empresas de tecnología. Wang citó las máquinas expendedoras japonesas de gachapones (estaciones donde los niños giran un dial para obtener un juguete pequeño al azar), así como la cadena minorista de variedades de Hong Kong Log-on como inspiración para Pop Mart.
Pop Mart también tiene un elemento de azar. Los compradores no compran juguetes de inmediato. En lugar de eso, compran una caja en blanco que contiene un juguete misterioso, por ejemplo un muñeco Labubu. Algunas opciones son menos comunes que otras. Es un modelo de negocio que obliga a los clientes a probar suerte, quizás varias veces, para conseguir una muñeca más rara. Y está hecho a medida para las redes sociales, ya que los creadores utilizan el misterio para atraer seguidores.
Pop Mart comenzó capitalizando la propiedad intelectual de marcas como Disney, pero desde entonces ha desarrollado sus propios juguetes.
Li Peiyun – VCG/Getty Images
Al principio, Pop Mart vendía juguetes basados en la propiedad intelectual de empresas como Disney. Pero pronto la empresa pasó a vender juguetes cuyos diseños eran propios. Molly, una serie de figuras de niñas con los ojos muy abiertos creadas por el artista de Hong Kong Kenny Wong, se convirtió en el primer gran éxito de Pop Mart. Luego vino Labubu, creación de otro artista de Hong Kong, Kasing Lung, quien diseñó la criatura en 2015 como parte de su serie Monsters, inspirada en el folclore escandinavo.
“Pop Mart primero identifica la propiedad intelectual, luego la convierte en un momento cultural y luego crea un ecosistema de medios para promoverla”, dice Ashley Dudarenok, fundadora de ChoZan, una firma consultora que ayuda a marcas extranjeras a promocionarse en China. “Se parecen más a antropólogos culturales que a fabricantes de juguetes”.
Pop Mart comienza una rápida expansión global, abriendo más de 570 tiendas en Europa, América del Norte, el Sudeste Asiático y Medio Oriente. Genera el 40% de sus ingresos fuera de la Gran China, frente a menos del 25% hace un año.
Durante el verano, los analistas vincularon la moda del labubu con una tendencia que se estaba extendiendo entre los jóvenes chinos: el consumo “emocional” o “nuevo”. La idea es que los jóvenes compradores urbanos, frustrados por las limitadas oportunidades profesionales y la movilidad social, están gastando dinero en pasatiempos y pequeños placeres en lugar de en artículos costosos como una casa.
Pop Mart no es el único que se beneficia de esto. El valor de la cadena de joyería china Laopu Gold ha crecido más del 150% durante el año. El valor de la marca de cosméticos Mao Geping aumentó un 57%.
Labubu es la creación del artista de Hong Kong Kasing Lung.
Li Zhihua – Servicio de Noticias de China/VCG/Getty Images
“Las compras libres son lo que está impulsando el auge del consumo en China porque es donde la gente puede expresar verdaderamente su individualidad”, dijo Amber Zhang, socia de la firma de investigación china BigOne Lab.
Anteriormente, los clientes podían comprar productos de marcas extranjeras; ahora prefieren productos nacionales que se alineen mejor con sus valores culturales. “La gente los compra porque piensa: ‘Oye, esta es una gran expresión de mi personalidad y no importa si no tiene un logotipo (extranjero)'”, dice Zhang.
China, a pesar de su tamaño y su rica historia, no ha alcanzado su peso en la cultura mundial. Mientras tanto, Japón y Corea del Sur son los centros culturales del mundo: Japón con anime y videojuegos; Corea con dramas, música pop y cosmética.
Pero ahora los tesoros asequibles que demandan los consumidores chinos están encontrando audiencias fuera del continente. Los videojuegos chinos como Genshin Impact de miHoYo y Black Myth: Wukong de Game Science han atraído a fanáticos de todo el mundo, y este último ha establecido récords de jugadores.
Ne Zha 2, una película animada de Beijing Enlight Pictures de China, se convirtió en la película más taquillera del año en todo el mundo, recaudando casi 2 mil millones de dólares en taquilla (y la gran mayoría de las ventas provienen de China).
Cheng Lu, director ejecutivo de CreateAI, una plataforma china de inteligencia artificial generativa para animación y videojuegos, dice que los costos más bajos permiten a los productores chinos “producir más contenido”.
Las marcas de bebidas chinas también se están expandiendo a los mercados extranjeros. Luckin Coffee, la marca de té de burbujas Chagee y la cadena de helados Mixue están expandiendo sus operaciones en el Sudeste Asiático, Asia Oriental y Estados Unidos.
Incluso los cosméticos chinos están empezando a incursionar en el espacio dominado por las marcas japonesas y coreanas, gracias a productos asequibles y un marketing digital agresivo. “¿Sabes lo locas que son las redes sociales en China?” Malina Ngai, directora ejecutiva del minorista de salud y belleza AS Watson, con sede en Hong Kong, dijo a Fortune en septiembre. “Cuando se expanden fuera de China, inmediatamente superan a muchas marcas en lo que respecta a redes sociales, narración y patrocinio”.
“Se parecen más a antropólogos culturales que a fabricantes de juguetes”. Ashley Dudarenok, fundadora de la firma consultora ChoZan, sobre el conocimiento minorista de Pop Mart.
A Zhang no le sorprende la creciente prominencia global de China. “China ahora tiene una población enorme que no sólo está arraigada en China, sino también abierta al mercado global”, dice, señalando a los muchos chinos que han vivido, trabajado y asistido a la escuela en el extranjero. “Saben cómo funciona China y cómo funciona el mundo, y tienen la capacidad de crear y combinar algo que pueda resonar no sólo entre los chinos sino también entre un público más amplio”.
Labubu mania se ha recuperado de la locura del verano. Los inversores temen la caída de los precios de las muñecas en el mercado secundario, una señal de pérdida de popularidad. Están claramente nerviosos. A principios de noviembre, los medios chinos compartieron una conversación secreta transmitida en vivo con un vendedor de Pop Mart que dijo que las cajas ciegas de la compañía tenían un precio excesivo. Pop Mart perdió casi 2.200 millones de dólares en valor de mercado ese día.
Sin embargo, algunos analistas tienen la esperanza de que Pop Mart sea más que simplemente Labubu. “Creemos que Pop Mart todavía está en una fase de crecimiento mientras busca llevar sus productos inteligentes al mercado global y que sus competidores deberían incluir a las principales compañías de propiedad intelectual del mundo como Lego, Sanrio y Jellycat”, escribieron analistas de HSBC a finales de octubre, descartando paralelismos con la burbuja Beanie Baby de los años 1990.
“La pregunta ahora es: ¿puede Pop Mart –fuera de Labubu, fuera de Molly– convertirse en una forma de vida?” – pregunta Dudarenok. Pop Mart está experimentando con películas y tiene un parque temático, pero dijo que no está claro si la compañía puede generar la mayor parte de sus ingresos a partir del “estilo de vida” y no depender tanto de un juguete peludo y sonriente parecido a un yeti.
Este artículo aparece en la edición de diciembre de 2025/enero de 2026 de la revista Fortune bajo el título “Detrás de Labubu Mania”.
