Bill Ackman nunca ha frenado sus ambiciones, pero al solicitar la salida a bolsa de Pershing Square, puede haber dado el primer paso hacia el logro de su mayor objetivo: crear su propio Berkshire Hathaway “moderno”, siguiendo los pasos de uno de los inversores más exitosos del mundo, Warren Buffett.
Pershing Square Capital Management presentó su solicitud para cotizar en la Bolsa de Valores de Nueva York el martes, lo que marca el segundo intento de Ackman de hacer pública la empresa después de que fracasara un ambicioso intento de recaudar 25.000 millones de dólares en 2024 para la oferta pública inicial de fondos cerrados más grande de la historia.
Ackman redujo su objetivo esta vez, apuntando a recaudar entre 5.000 y 10.000 millones de dólares. También ha actualizado su enfoque, ya que buscará incluir tanto al fondo cerrado como a la empresa matriz Pershing Square, que utilizará los tickers PSUS y PS respectivamente. Para incentivar a los inversores, cada 100 acciones del fondo cerrado que compren los inversores les darán automáticamente 20 acciones gratuitas de Pershing Square Capital Management. Según el Wall Street Journal, el tamaño mínimo del pedido es de 5.000 dólares relativamente asequible.
Con este enfoque, Ackman pretende emular el éxito de Buffett con Berkshire obteniendo acceso a “capital permanente”, tal vez de inversores atraídos por sus ardientes y a veces controvertidas publicaciones en X, donde tiene 2 millones de seguidores. Si bien Pershing ya tiene una cotización dual similar que cotiza en los mercados europeos, una cotización en Estados Unidos le daría un mejor acceso a los inversores estadounidenses ricos.
Para Ackman personalmente, esta es una de las formas en que puede desempeñar su papel de mentor (no oficial).
“He sido una especie de fan no oficial de Warren Buffett; ha sido mi mentor no oficial durante muchos años”, dijo Ackman en 2023.
Ackman sigue la estrategia de Buffett
Los fondos de cobertura tradicionales, como Pershing Square, permiten a los inversores retirar su dinero trimestral o anualmente. Por lo tanto, los administradores de fondos necesitan retener efectivo y es posible que tengan que vender activos en caso de que sus inversores huyan.
A través de la doble cotización, Pershing tendrá acceso al capital de su fondo cerrado, que no podrá retirarse directamente; En cambio, los inversores se ven obligados a vender sus acciones en el mercado abierto.
Con este movimiento, Ackman está implementando directamente el libro de jugadas de Buffett. El capital permanente, del tipo que Buffett perfeccionó en Berkshire, no tiene fecha de vencimiento, ni salida forzosa, ni inversores esperando un cheque. Piénselo como el modelo de Buffett: obtenga capital una vez, manténgalo para siempre y deje que la capitalización haga el resto.
Aunque Buffett no fundó Berkshire, que compró en la década de 1960 cuando era un fabricante textil en dificultades, el legendario inversionista utilizó ese “capital permanente” para convertir al conglomerado, que ahora posee el seguro Geico, la cadena de helados Dairy Queen y el ferrocarril BNSF, en la institución financiera más valiosa del mundo, con una capitalización de mercado de 1 billón de dólares.
“Tener acceso a capital permanente le dio la capacidad de adoptar una visión de muy largo plazo en un mundo donde las personas en la gestión de inversiones normalmente tienen que tomar decisiones a corto plazo porque su capital, ya sabes, podría desaparecer”, dijo Ackman sobre la estrategia de Buffett durante una conferencia de CNBC en 2023.
La oferta pública inicial de Pershing le daría una ventaja sobre los fondos de cobertura centrados en el corto plazo, escribió Ackman en una carta a los inversores como parte de la presentación, informó el Wall Street Journal.
“Competir con administradores de inversiones con capital a corto plazo es una importante ventaja competitiva sostenible y a largo plazo para Pershing Square, especialmente en un mundo donde una parte aparentemente cada vez mayor del capital se gestiona con fines de inversión a corto plazo”, escribió Ackman en la presentación.
Ackman anteriormente intentó hacer realidad su sueño de crear un imitador de Berkshire apostando por el desarrollador inmobiliario Howard Hughes Holdings (HHH). Cuando anunció el acuerdo en una publicación en X el año pasado, lo describió como “una versión moderna de Berkshire”.
Sin embargo, no está claro cómo resultará esta apuesta. Después de que la junta directiva de Howard Hughes rechazara su primera oferta, Pershing entregó 900 millones de dólares en mayo por acciones recién emitidas que le dieron una participación mayoritaria y Ackman fue nombrado presidente ejecutivo. Sin embargo, un grupo de accionistas de HHH demandó a Ackman el mes pasado, alegando que el acuerdo se negoció a un “precio injusto”, informó Bloomberg.
El “mentor no oficial” de Ackman
Desde muy joven, Ekman se fijó grandes objetivos. Se graduó magna cum laude en Harvard en 1988 y posteriormente obtuvo un MBA en la Harvard Business School. Poco después de graduarse, él y un compañero graduado de Harvard comenzaron su propio fondo de cobertura, que tenía sólo 3 millones de dólares bajo administración y creció con cierto éxito antes de colapsar a principios de la década de 2000.
Sin embargo, Ackman pudo recuperarse de este revés y crear su propio fondo de cobertura, Pershing Square, que convirtió una inversión inicial de 54 millones de dólares en una empresa que hoy cuenta con 28 mil millones de dólares en activos bajo administración.
Sin embargo, Ackman dijo que gran parte de su inspiración proviene de Buffett. Hablando en una conferencia de CNBC en 2023, Ackman describió las similitudes en sus carreras, señalando que antes de que Buffett convirtiera una empresa textil en dificultades en lo que se convertiría en el conglomerado Berkshire Hathaway de un billón de dólares, él era esencialmente un inversionista activista como Ackman, “administrando una serie de asociaciones privadas”.
De hecho, Ackman en una publicación X del año pasado citó la lectura de una de las famosas cartas anuales de Buffett a los accionistas como la razón por la que decidió convertirse en inversionista.
Cuando fundó su primer fondo de cobertura a los 26 años, Ackman escribió: “Pensé que tal vez algún día podría construir una sociedad de cartera diversificada como Berkshire con excelentes resultados a largo plazo”.
