Si usted es un inversionista que ha obtenido ganancias asombrosas con los Siete Magníficos, puede que sea el momento de preguntarse: ¿Es hora de salir? Según Rob Arnott, la respuesta es sí. Arnott es el fundador y presidente de Research Affiliates, una firma que supervisa las estrategias de casi 200 mil millones de dólares en fondos indexados y ETF como Charles Schwab e Invesco. En general, su pronóstico para los mercados es sombrío: advierte que los accionistas de gran capitalización estadounidenses verán una quinta parte de los retornos que han obtenido desde 2016 durante los próximos 10 años, y esas magras ganancias apenas superarán el índice de precios al consumidor.
Sin embargo, predice que los principales inversores tecnológicos estadounidenses se enfrentarán a un dolor especial. Cuando profundiza en la diferencia de perspectiva entre el valor del S&P y los contingentes de crecimiento, se revela un gran abismo. El modelo RA predice un crecimiento anual del 4% en el primer caso y un sorprendentemente modesto 1,4% en el segundo, lo que significa que los retornos de los líderes recientes estarán por detrás de la inflación en un punto porcentual. La mayoría de los obstáculos, afirmó, provienen de valoraciones elevadas y también de ganancias tan gigantescas que será difícil crecer a partir de aquí. La razón principal por la que hemos visto un auge de EPS de dos dígitos, admite, “es el tremendo crecimiento de las ventas del Mag 7”. Ahora añade: “Las valoraciones de las acciones de crecimiento están muy estiradas debido al Mag 7. El mercado dice que sus ganancias crecerán como locos. Pero para ganarle al mercado, necesitarán aumentar sus ganancias incluso más rápido que estas elevadas expectativas”.
Arnott es particularmente escéptico respecto de los precios elevados que cobran los inversores que esperan retornos fantásticos de la IA. “Las empresas que ganan dinero con la IA venden estas herramientas”, afirma. “Ahora están prestando dinero a sus clientes para que puedan seguir comprando sus productos. Y sus clientes están teniendo dificultades para monetizar ese equipo”. Arnott dijo que simplemente usó Perplexity para hacer un estudio en profundidad de cómo varios aumentos de impuestos propuestos afectarían las tasas marginales en diferentes niveles de ingresos, y no pagó nada por el servicio. “Estos proveedores de IA descubrirán cómo ganar dinero”, afirma. “Pero no tan rápido como las expectativas incorporadas en los precios de sus acciones. Será un crecimiento lento durante un largo período, lo que significa que los rendimientos de estas acciones serán mucho más bajos de lo que espera el mercado”.
Este es su consejo: “Si tienes un Mag 7, di: ‘Muchas gracias, Mag 7’, sal y no lo hagas retroceder”. Arnott cree que las ganancias fuera de EE.UU. serán mucho mayores que en EE.UU. Por ejemplo, RA dice que las acciones de valor de los mercados desarrollados no estadounidenses generarán un 7,4% en el futuro, más del doble de las expectativas para el S&P 500, y las acciones de valor de los mercados emergentes generarán un rendimiento aún mejor del 7,6%. Arnott concluye que la mejor estrategia es “primero, no poseer, o al menos no poseer, acciones estadounidenses, y segundo, no poseer acciones de crecimiento en ninguna parte”.
El Foro de Innovación Fortune 500 reunirá a ejecutivos de Fortune 500, formuladores de políticas estadounidenses, fundadores destacados y líderes de opinión para ayudar a dar forma al futuro de la economía estadounidense, los días 16 y 17 de noviembre en Detroit. Aplicar aquí.
