El productor estadounidense de petróleo de esquisto Devon Energy adquirirá Coterra Energy por casi 26 mil millones de dólares. La combinación creará una potencia nacional de petróleo y gas, sólo superada por las empresas establecidas Exxon Mobil, Chevron y ConocoPhillips en volumen de producción, anunciaron las compañías el 2 de febrero.
Después de años de rápida consolidación en el sector energético, la actividad de acuerdos se desaceleró drásticamente el año pasado cuando los precios del petróleo cayeron cuando la OPEP aumentó la producción y la administración Trump impuso una serie de aranceles en todo el mundo. Ahora que los precios del petróleo crudo se están estabilizando, aunque a niveles más bajos, las fusiones y adquisiciones están regresando, dicen los analistas.
La fusión de empresas casi iguales crea el mayor productor de petróleo y gas en la parte occidental de la floreciente Cuenca Pérmica: la Cuenca Delaware del oeste de Texas y el sureste de Nuevo México. Es la mayor fusión de petróleo y gas en dos años desde que Diamondback Energy compró Endeavour Energy Resources para crear un Goliat en el Pérmico oriental en la Cuenca Midland.
El Devon combinado estará valorado en 58.000 millones de dólares, incluida la deuda. El acuerdo no incluye una prima: Coterra está valorada en unos 21.500 millones de dólares, sin incluir unos 5.000 millones de dólares en deuda asumida.
La cuenca de Delaware representará poco más de la mitad de los 1,6 millones de barriles de petróleo equivalente del Devónico ampliado que se producen diariamente, pero la compañía también tendrá presencia significativa en Oklahoma, Pensilvania, Dakota del Norte, Wyoming y Eagle Ford Shale en el sur de Texas.
“Delaware era la joya de la corona de Coterra y también la joya de la corona de Devon”, dijo el director ejecutivo de Devon, Clay Gaspard, a Fortune en una entrevista telefónica. “Cuando se combinan esos dos factores, esta es la mejor posición de Delaware”.
Desde una perspectiva estratégica, el acuerdo tiene mucho sentido, dijo Andrew Dittmar, analista principal de Enverus Intelligence Research. “Cada vez es más difícil juntar estas grandes combinaciones con el grado de consolidación que vimos en 2023 y 2024. No quedan muchos objetivos de consolidación lógicos. Los inversores son escépticos acerca de estos acuerdos que parecen escalar por el simple hecho de escalar. Realmente quieren ver esas duplicaciones operativas”.
Las estrellas se están alineando
Gaspard seguirá siendo director ejecutivo de Devon y el director ejecutivo de Coterra, Tom Jorden, pasará a ser presidente no ejecutivo. Devon trasladará su sede de Oklahoma City a la casa de Coterra en Houston, al tiempo que promete mantener una fuerte presencia en Oklahoma.
“Estos acuerdos ocurren cuando las estrellas se alinean”, dijo Gaspard.
A principios de 2021, Devon se expandió significativamente con la adquisición de WPX Energy, y ese mismo año se creó Coterra mediante la combinación de Cimarex Energy y Cabot Oil & Gas. Después de unos cinco años, había llegado el momento de dar el siguiente paso, afirmó Gaspard. Y Coterra estaba dispuesta a explorar sus opciones.
“Esas estrellas comenzaron a alinearse y luego, durante los últimos meses, Tom y yo hicimos el arduo trabajo de descubrir cómo podríamos construir algo juntos que fuera realmente una verdadera fusión y que trajera lo mejor de ambas partes”, dijo Gaspard.
Si bien la ampliación y la perforación son fundamentales, Gaspard afirmó que “no se trata sólo de hacerse más grande”. Las sinergias operativas creadas en la cuenca de Delaware y la cuenca de Anadarko en Oklahoma son enormes, afirmó. Él y Jorden determinaron que habría mil millones de dólares en sinergias para finales de 2027: 350 millones de dólares de recortes de gastos de capital, 350 millones de dólares de eficiencias operativas anuales y 300 millones de dólares de recortes de empleos y menores gastos corporativos.
Se espera que la transacción se complete a finales de junio, lo que otorgará a los accionistas de Devon una participación del 54 % en la empresa combinada. Devon controlará seis de los 11 puestos de la junta directiva.
Perforación de Delaware
Una vez que se cierre el trato, la gerencia decidirá si “doblar la apuesta” o vender cualquiera de sus activos geográficos, dijo Gaspard. “Seremos asignadores de capital despiadados. Estos activos individuales deben competir”.
Pero la cuenca de Delaware ciertamente seguirá siendo un foco de atención.
“Realmente será una potencia en Delaware, y es absolutamente el tipo de obra Pérmica que, si es posible, desea convertir en la pieza central de su empresa”, dijo Dittmar. “Esta es la piedra de mayor calidad en los 48 estados inferiores”.
Si bien la Cuenca Midland es la parte más madura del Pérmico con la mayor infraestructura y frutos al alcance de la mano, Delaware puede tener el mayor potencial a largo plazo.
Delaware esencialmente ofrece cinco millas de diferentes capas de petróleo y gas bajo tierra, lo que permite a Devon y otros perforar a diferentes profundidades en el mismo acres durante años.
“Siempre dicen que el mejor lugar para encontrar petróleo es donde ya lo ha encontrado, y eso es lo que nos da tanta confianza en la cuenca de Delaware”, dijo Gaspar.
“A diferencia de Midlands, Delaware tiende a ser un poco más profundo. Hay una presión un poco más alta, podría costar un poco más, pero la economía estadounidense puede manejarlo todo”, añadió. “Es simplemente un activo ganador fenomenal”.
La Cuenca Midland a veces ha sido valorada más debido a su mayor porcentaje de petróleo crudo de mayor valor en comparación con el gas natural. Sin embargo, es el momento adecuado para Devon en el contaminante estado de Delaware, ya que los precios del gas aumentan debido a un aumento en las exportaciones de gas y una creciente demanda interna de electricidad para alimentar los centros de datos y un auge de la inteligencia artificial.
“El interés por el gas es en realidad una virtud en estos días porque estamos viendo una demanda increíblemente insaciable”, dijo Gaspar.
Tener una superficie combinada le da a Devon más poder de negociación en la cadena de suministro, más tierra para perforar pozos más largos y más influencia para negociar intercambios de tierras para posicionarse verdaderamente para el futuro, dijo Gaspard.
Ahora Gaspard debe mudarse de Oklahoma a Houston, reconociendo que el cambio de sede fue una concesión de negociación a pesar de que coloca a Devon en la ciudad de petróleo y gas más grande del país.
“Hay pros y contras. Esto fue fundamental para lograr el acuerdo”, dijo. “Cuando vimos el valor que creaba esta empresa combinada, estábamos listos para ponerlo sobre la mesa”.
