Si has pedido una pinta de Guinness en Londres recientemente, te habrás dado cuenta de que no es barata. Pero si bien la bebida negra vale bastante dinero, el fabricante de cerveza fuerte Diageo (LSE: DGE) se parece mucho a una acción de valor.
Tiene un modelo de negocio probado, pero ha perdido una cuarta parte de su valor sólo en los últimos 12 meses.
El nuevo jefe de Diageo describió esta semana soluciones a problemas que incluyen la adquisición de Guinness en Londres. Se centró en la accesibilidad del producto. Pero también piensa en el precio y planea hacer más competitiva la oferta de la empresa.
Como amante de las cosas negras, esto me suena bien. Sin embargo, como accionista de Diageo, estoy profundamente preocupado por lo que esto significa.
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Construido durante décadas pero ahora en peligro
¿Por qué? En pocas palabras: poder de fijación de precios.
Mire el portafolio de Diageo y lo que destaca no es sólo lo icónicas que son muchas de sus marcas, sino también lo costosas que pueden ser algunas de ellas.
Por supuesto, hay marcas más baratas como Johnnie Walker Red Label y Smirnoff Ice. Pero también hay muchas bebidas caras, como Johnnie Walker Blue Label.
Debido a la caída de la demanda de bebidas espirituosas blancas de lujo en los últimos años, el negocio de Diageo se ha visto afectado.
Pero la combinación de una caída del precio de las acciones y una cartera de marcas única y de alta calidad la hizo parecer una acción de valor. Me abastecí (de acciones de Diageo, no de Blue Label).
Sin embargo, aumentar la competitividad de precios de la empresa podría significar que termine en una trampa de valor si perjudica el poder de fijación de precios de Diageo.
Este poder de fijación de precios lleva décadas desarrollándose, pero es frágil. Una vez que se reducen los costos de venta, incluso si los volúmenes de ventas aumentan, la rentabilidad puede verse afectada y el poder de fijación de precios que tomó décadas construir puede destruirse para siempre.
¿Es esta la medicina adecuada?
Al fin y al cabo, los activos de Diageo son realmente fantásticos: no sólo las marcas, sino también sus capacidades de fabricación únicas.
Además, recortar el dividendo y tratar de ser más competitivos en cuanto a precios puede ser en realidad la medida correcta. Diageo ha pasado por unos años difíciles y la junta directiva ha designado un nuevo jefe para cambiar las cosas.
Él está en el banquillo; No. Probablemente entiende el mercado y los problemas de Diageo mucho mejor que yo.
Mucho dependerá del próximo año o dos.
Si este es el caso, entonces el actual mediocre precio de las acciones de Diageo podría terminar generando un valor significativo.
Sin embargo, sigo siendo escéptico. El tiempo dirá si prestar más atención a los costes dará sus frutos en términos de aumento de las ventas. Esto parece una tarea difícil en un mercado donde la demanda de alcohol en general está en declive estructural.
Los próximos años mostrarán si es posible solucionar los problemas de la empresa y si el precio actual de las acciones acaba siendo una ganga a largo plazo.
