Wall Street está trazando una línea dura entre las acciones que se benefician de la inteligencia artificial y las que quedan sepultadas por ella. Goldman Sachs hizo los cálculos y los resultados están cambiando la forma en que los inversores ahora posicionan sus carteras.
Los estrategas del banco han esbozado una rotación que comenzará en febrero de 2026. Las empresas con muchos activos, con fábricas, cadenas de suministro físicas y equipos especializados están tomando la delantera. Los nombres de software asociados con flujos de trabajo que requieren mucha mano de obra están absorbiendo el dolor de una liquidación deliberada y cada vez más profunda.
Para los inversores comunes, la pregunta ya no es si la inteligencia artificial puede alterar los mercados. Este ya es el caso. La verdadera pregunta es qué acciones están en el lado correcto de esta brecha, y Goldman tiene un sistema específico para responderla.
Dos métricas que utiliza Goldman para clasificar el riesgo de disrupción de la IA
El enfoque de Goldman se basa en dos pantallas específicas. El primero son los costos laborales como proporción del ingreso.
La métrica a nivel de empresa de Goldman estima el impacto de la automatización de la IA analizando las funciones laborales y superponiéndolas con métricas de capacidad de la IA a nivel de tarea, y luego combinando esa evaluación con la relación costo-ingresos de la mano de obra de cada empresa. El software, los servicios profesionales, la banca y los medios se consideran los sectores con mayor riesgo para este indicador.
La segunda pantalla es la densidad de activos físicos. Las empresas vinculadas a fábricas, redes de distribución o equipos de fabricación de precisión tienen un foso natural. Estas operaciones tardan años en replicarse y ningún modelo de IA puede acortar ese período.
Juntos, estos dos indicadores separan a las empresas verdaderamente resilientes de aquellas que parecen resilientes pero que plantean un riesgo real de automatización.
Negociación con HALO: las acciones con muchos activos ganan en rotación
Los estrategas de Goldman llamaron a esta dinámica el “efecto HALO”, es decir, muchos activos y baja obsolescencia. Desde principios de 2025, la canasta de acciones intensivas en capital del banco ha superado a su grupo de capitalización ligera en aproximadamente un 35%, según una nota a los clientes de Goldman escrita por estrategas como Guillaume Jaisson y Peter Oppenheimer.
Redes, oleoductos, servicios públicos, infraestructura de transporte y equipos de misión crítica se citan como ejemplos principales del negocio de HALO.
Foto de Michael M. Santiago en Getty Images
Jasson escribió que los mercados recompensan la capacidad, las redes, la infraestructura y la complejidad de la ingeniería, especialmente los activos que son costosos de replicar y menos susceptibles a la obsolescencia tecnológica. Los servicios públicos, los recursos básicos y la energía están experimentando las mayores entradas a medida que los inversores pasan de modelos de capital digital a empresas con capacidades de fabricación tangibles.
Acciones europeas con uso intensivo de capital Goldman favorece a ASML (ASML): tiene el monopolio de los equipos de litografía de chips con ultravioleta extremo, sin reemplazo confiable en ningún lugar del mundo. Airbus: ensamblar aviones comerciales requiere años de experiencia en ingeniería de precisión y una cadena de suministro global profunda que la inteligencia artificial no puede replicar. Safran: Incluido en contratos aeroespaciales a largo plazo en programas de aviación globales, lo que le otorga una visibilidad de ingresos inusualmente alta. LVMH: El dominio de las marcas de lujo respaldado por la destreza física y la herencia crea un poder de fijación de precios que ningún algoritmo puede crear. Air Liquide: La infraestructura de gas industrial, construida en varios continentes durante décadas, no es un modelo de negocio que cualquier startup de IA pueda alterar de la noche a la mañana.
Los propios hiperescaladores se están convirtiendo en negocios intensivos en capital. Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL), Meta (META) y Oracle (ORCL) gastarán 1,5 billones de dólares en la construcción de infraestructura de inteligencia artificial entre 2023 y 2026, aproximadamente el doble de lo que han invertido a lo largo de su historia hasta 2022.
Sólo en 2026, sus inversiones de capital superarán los 650 mil millones de dólares.
División de software: ¿quién sobrevivirá y quién no?
Goldman fue deliberado al distinguir las empresas de software que resistirían este cambio de aquellas que no lo harían.
El banco ha lanzado una cesta que toma posiciones largas en empresas que la inteligencia artificial no puede desplazar fácilmente y vende en corto aquellas cuyos flujos de trabajo centrales son más vulnerables a la automatización.
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La liquidación fue fuerte y sostenida. A principios de febrero de 2026, la cesta de software de Goldman registró su séptima caída diaria consecutiva, lo que elevó su pérdida en lo que va del año al 19%. La derrota se extendió a medidas enérgicas tecnológicas más amplias, lo que hizo que el índice Nasdaq 100 cayera un 1,4% en 2026.
Las acciones de software, según Goldman, son las ganadoras. Microsoft (MSFT): La infraestructura de nube y de inteligencia artificial de la que prácticamente todas las grandes empresas dependen, y los costos de cambio, hacen que la mudanza sea extremadamente difícil. Oracle (ORCL): Los sistemas de bases de datos están tan profundamente integrados en los flujos de trabajo empresariales que reemplazarlos implica enormes costos y riesgos operativos. CrowdStrike (CRWD): infraestructura de ciberseguridad que se está volviendo más importante, no menos importante, a medida que las herramientas de inteligencia artificial aumentan la superficie de ataque para los atacantes. Palo Alto Networks (PANW): seguridad de red con profundos requisitos regulatorios en las industrias de servicios financieros, atención médica y gobierno. Cloudflare (NET): infraestructura de Internet que maneja una proporción cada vez mayor del tráfico global impulsado por IA a escala. El software que Goldman cree que está perdiendo frente a Salesforce (CRM) es la automatización de los flujos de trabajo centrales que los agentes de IA están comenzando a replicar internamente sin una suscripción paga. Accenture (ACN): Servicios de consultoría y subcontratación que los agentes de IA están devorando a un ritmo que amenaza el modelo de facturación tradicional. DocuSign (DOCU): flujos de trabajo de gestión de documentos ahora impulsados por redacción generativa de IA mediante firma en un solo canal. Monday.com (MNDY): Las herramientas de coordinación de proyectos se enfrentan a la presión directa de asistentes autónomos de IA que realizan su propia programación y gestión de tareas. Duolingo (DUOL): una plataforma de aprendizaje de idiomas que compite directamente con tutores de IA que personalizan las lecciones a una fracción del costo. Lo que muestran los datos más amplios del mercado
La escala de las actividades de ventas es asombrosa. La principal correduría Goldman dijo que las ventas en corto nocionales de acciones individuales en la semana del 30 de enero al 5 de febrero fueron las más grandes de la historia, según los datos del banco de 2016, y las ventas en corto superaron a las compras en largo en una proporción de dos a uno.
El director ejecutivo de Goldman, David Solomon, reconoció la intensidad de los movimientos. Hablando en una conferencia de la UBS en Key Biscayne, Florida, Solomon dijo a los participantes que la historia de la liquidación de la semana pasada era “demasiado amplia” y que habría claros ganadores y perdedores entre las compañías de software en lugar de un colapso total.
La rotación es real, los datos la respaldan y Goldman ha colocado el dinero de sus clientes en ambos lados de la operación. Para los inversores que todavía están decidiendo dónde situarse mientras la inteligencia artificial reescribe el panorama competitivo, vale la pena examinar más de cerca este marco.
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