Bill Ackman vuelve a causar sensación con su última entrada en los mercados públicos. Sin embargo, hay una diferencia. Esta vez, Ackman ofrece a los inversores algo mucho más interesante.
Pershing Square de Ackman ha solicitado una oferta pública inicial conjunta de acciones de la empresa gestora de fondos de cobertura estadounidense y de un nuevo fondo de inversión llamado Pershing Square USA.
La estructura verá el regreso de un plan que fue abandonado en 2024, cuando Ackman abandonó rápidamente los planes de hacer pública la empresa.
La nueva estructura es más multinivel y detallada. Pershing Square USA busca recaudar entre 5.000 y 10.000 millones de dólares mediante una oferta pública inicial (IPO) y una colocación privada. Las acciones costarán 50 dólares cada una.
Las personas que inviertan en la nueva oferta también recibirán acciones de Pershing Square, lo que agregará sabor adicional a un acuerdo que Ackman espera que atraiga inversionistas.
El tema principal es resaltar la frase. Para Ackman, esto no es sólo un intento de diferenciar su oferta. A los inversores no se les dice que se centren en la estrategia de selección de acciones de Ackman. Se les pide que compren una estructura que vincule el nuevo fondo con la sociedad gestora que lo gestiona.
Para Ackman, el anuncio es más un incidente financiero. Es una nueva prueba para ver si los inversores están dispuestos y son capaces de poner su dinero detrás de una de las marcas de fondos de cobertura más visibles y seguidas de cerca de Wall Street.
“Si bien la estructura es innovadora, puede resultar demasiado confusa para los inversores minoristas”, dijo Troy Hooper, codirector de mercados de capital accionario de América del Norte en Mergermarket.
Si bien la estructura es innovadora, puede resultar demasiado confusa para los inversores minoristas.
Foto de Patrick McMullan vía Getty Images
La estructura de la OPI de Pershing Square dificulta las cosas a los inversores
La última medida de Ackman no representa un retorno a la fallida oferta de Pershing Square USA del año pasado. Más bien, es parte de un esfuerzo mayor para presentar simultáneamente tanto el administrador de inversiones como el nuevo fondo a los inversionistas públicos.
Otros administradores de fondos:
Bridgewater de Ray Dalio está invirtiendo 253 millones de dólares en grandes acciones de inteligencia artificial. JPMorgan está adquiriendo una participación de 2.930 millones de dólares en acciones de atención sanitaria. Renaissance de Jim Simons pierde 520 millones de dólares por el aumento de las acciones tecnológicas.
Las acciones de Pershing Square cotizarán en la Bolsa de Valores de Nueva York con el símbolo PS y las acciones de Pershing Square USA cotizarán con el símbolo PSUS. Los inversores que compren acciones de PSUS recibirán 20 acciones de Pershing Square por cada 100 acciones adquiridas en el nuevo vehículo de inversión.
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Los inversores que participen en la colocación privada recibirán 30 acciones de Pershing Square por cada 100 acciones de PSUS compradas.
Este edulcorante es el tema principal de la porción. Si un inversor compra acciones, recibirá doble acceso al instrumento de inversión. Esto significa que el inversor no sólo puede ver los activos del fondo, sino también las finanzas de la sociedad gestora.
En realidad, Ackman está tratando de hacer que el trato sea más atractivo agrupando las dos apuestas.
Pero el problema para mí es que este paso también dificulta la evaluación de las inversiones porque dificulta la evaluación del desempeño individual de cada componente de una inversión compleja.
Pershing Square USA probablemente será similar al actual fondo de cobertura de Ackman, invirtiendo en entre 12 y 15 empresas infravaloradas que cotizan en las bolsas de valores de América del Norte. No cobrará una comisión de rendimiento, lo que podría hacer que el coche sea más atractivo para una gama más amplia de inversores.
La mayor preocupación sigue siendo la estructura cerrada. Este problema puede irritar a una cierta parte de los inversores que no podrán reembolsar las acciones con los activos subyacentes, lo que significa que las acciones pueden caer por debajo de su valor liquidativo.
Este riesgo es común en los fondos cerrados, y agregar más acciones de Pershing Square puede no compensarlo por completo si la confianza disminuye.
Las personas a las que les gusta Ackman podrían pensar que esta estructura es creativa. Algunas personas pueden ver esto como otro riesgo en un mercado que no siempre recompensa la complejidad.
En el lado positivo, Pershing Square USA ya tiene 2.800 millones de dólares en compromisos de colocación privada de oficinas familiares, fondos de pensiones y compañías de seguros.
Ackman ya cuenta con un respaldo premium antes de abrir la oferta a los accionistas establecidos, lo que demuestra cómo el mercado en general ve la inversión.
Este apoyo es importante, ya que los compradores de OPI se vuelven cada vez más exigentes a medida que buscan inversiones con un respaldo sólido y un historial comprobado para mitigar los riesgos asociados con las nuevas ofertas.
Tener un nombre reconocible como Bill Ackman ciertamente ayuda. Sin embargo, cuando se trata de una oferta compleja como la que estamos analizando, una alta demanda es esencial para el éxito. Ackman apuesta por su reputación.
Cuando inversores como Ackman y Cathie Wood, por ejemplo, hablan de algo o hacen una propuesta, muy pocas personas no se sientan y se dan cuenta. En resumen, su trayectoria y su incentivo bursátil adicional serán suficientes para superar estas preocupaciones.
Ackman dijo que los mercados volátiles en realidad pueden ser beneficiosos para un vehículo de inversión como PSUS. Dijo que el fondo puede obtener mejores resultados cuando las perturbaciones del mercado crean mejores oportunidades de compra, lo que no es el caso de una empresa operativa típica.
Esto puede ser cierto. Pero esto significa que los inversores deben confiar y respetar no sólo los instintos a largo plazo de Ackman, sino también su oportunidad.
El perfil público de Bill Ackman es parte de la apuesta de Pershing Square.
Ackman no es un administrador de dinero promedio y eso es lo que hace que este acuerdo sea único.
Ya no participa en campañas activistas tradicionales. En cambio, se centra en un estilo más concentrado que se centra en sólo unas pocas inversiones. Para Ackman, el énfasis está en la paciencia y la convicción.
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Es este enfoque el que ha ayudado a Pershing Square a convertirse en una de las empresas más populares y valiosas de Wall Street. También hizo que Ackman fuera parte de la tesis de inversión.
Pershing Square tiene aproximadamente 30.700 millones de dólares en activos bajo gestión a finales de diciembre de 2025, y la mayor parte de este capital está invertido en Pershing Square Holdings, que cotiza en Londres. La empresa también vendió una participación del 10% a inversores institucionales y oficinas familiares en 2024 a una valoración de 10.500 millones de dólares antes de su oferta pública inicial previamente planificada.
Estas cifras harán reflexionar a los inversores. Sin embargo, en el contexto de la última presentación, no responden a la pregunta principal que circula: ¿cuánto están dispuestos a pagar los inversores públicos para conocer al propio Ackman?
A diferencia de muchos administradores de fondos de cobertura, Ackman goza de una amplia fama en el mundo de las inversiones. Sus comentarios sobre X y sobre cuestiones políticas y económicas afectarán al hombre de la calle tanto como afectarán a los grandes ejecutivos de Wall Street. Este nivel de fama le ha ayudado a convertirse en una figura reconocida en el mercado que pocos gestores de activos pueden igualar.
Conclusiones clave de las presentaciones de salida a bolsa de Pershing Square y Pershing Square USA del 10 de marzo. Pershing Square planea comercializar bajo PS y Pershing Square USA bajo PSUS. Pershing Square USA busca recaudar entre 5.000 y 10.000 millones de dólares. Las acciones de Pershing Square USA se ofrecen a 50 dólares cada una. Los inversores públicos en PSUS recibirán 20 acciones de Pershing Square por cada 100 acciones de PSUS. Los inversores en colocación privada recibirán 30 acciones de Pershing Square por cada 100 acciones de PSUS compradas. Pershing Square USA ha recibido 2.800 millones de dólares en compromisos de colocación privada, informa Reuters. Se espera que el nuevo fondo invierta en entre 12 y 15 empresas cotizadas norteamericanas infravaloradas.
Esta apariencia puede ser en ambos sentidos. Los inversores pueden estar interesados en Ackman porque tiene confianza, es bien conocido y tiene un historial de hacer apuestas grandes y arriesgadas. Pero existe un riesgo real para la reputación de una empresa, especialmente cuando la imagen pública de un directivo está tan estrechamente ligada a la marca. Una opinión pública negativa o inversiones fallidas pueden afectar significativamente tanto a la credibilidad del gestor como, en última instancia, a la inversión en dicha IPO.
Por eso esta IPO tiene más que ver con la valoración que con su estructura. Esta oferta pública inicial también determinará si los inversores quieren acceder a la estrategia, el estilo y la influencia de Ackman como inversores importantes.
Si lo hacen, Pershing Square finalmente podría tener el debut público que estaba esperando. De lo contrario, el mercado puede decidir que ni siquiera una gran cantidad de estrellas es suficiente.
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