El indicador económico estadounidense más observado ha dado un vuelco a medida que las medidas enérgicas contra la inmigración del presidente Donald Trump empujan a la fuerza laboral a retroceder.
La tasa de crecimiento del empleo, o el número de nuevos empleos netos necesarios cada mes para mantener estable la tasa de desempleo, en realidad se volvió negativa durante el verano y el otoño del año pasado, según un informe de los economistas de la Reserva Federal de Dallas el martes.
Esto significa que la economía puede eliminar empleos sin aumentar la tasa de desempleo, lo que indica un mercado laboral equilibrado en general a pesar de la falta de contratación neta.
Durante muchos años, se creyó que era necesario un crecimiento mensual del empleo de entre 125.000 y 150.000 puestos de trabajo para atraer nuevos ingresos a la fuerza laboral. Pero con la caída de la inmigración neta a Estados Unidos, el tamaño de la fuerza laboral se ha estancado.
Mientras tanto, la guerra comercial de Trump el año pasado y la guerra con Irán este año han creado incertidumbre económica que está alimentando un mercado laboral con bajas tasas de contratación y despido. Pero una tasa de equilibrio negativa puede hacer sostenible un mercado sin contrataciones y con bajas tasas de deserción.
Utilizando datos de registros de tribunales de inmigración y estimaciones revisadas de autodeportaciones, los economistas de la Fed de Dallas estiman que la inmigración neta no autorizada en la segunda mitad de 2025 fue negativa, con un promedio de -55.000 por mes.
Esto eleva la inmigración no autorizada neta total en 2025 a -548.000, aproximadamente un 50% más que el último pronóstico de la Oficina de Presupuesto del Congreso de -365.000.
“La incorporación de estas estimaciones actualizadas de inmigración no autorizada neta a nuestro modelo completo, al tiempo que permite que las tasas de participación de la fuerza laboral cambien con el tiempo, da como resultado un crecimiento del empleo equilibrado sustancialmente menor que el estimado anteriormente”, escriben. “La tasa de equilibrio alcanzó un máximo de alrededor de 250.000 empleos por mes en 2023, cayó a alrededor de 10.000 en julio de 2025 y luego disminuyó a casi cero, con un promedio de alrededor de -3.000 empleos por mes de agosto a diciembre de 2025, lo que indica, en todo caso, pérdidas netas de empleo modestas durante este período”.
Paralelamente a la represión de la inmigración, la participación en la fuerza laboral también disminuyó gradualmente. Y el informe de empleo del viernes mostró otra caída en la actividad, lo que ayudó a reducir la tasa de desempleo. La disminución se concentró entre los hombres de 20 a 30 años, las mujeres de 20 a 24 años y los hombres mayores de 55 años.
Si bien los economistas de la Reserva Federal de Dallas señalaron que era difícil aislar los factores detrás de la caída, otros estudios han encontrado que los flujos de trabajadores inmigrantes han impulsado el empleo uno por uno en los últimos años.
Las conclusiones del informe tienen serias implicaciones para la Reserva Federal, encargada de promover el máximo empleo y la estabilidad de precios.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, señaló la tasa de desempleo como un indicador clave del mercado laboral. A pesar de la disminución del crecimiento salarial mensual promedio del año pasado, la tasa de desempleo ha cambiado poco y se mantiene en niveles históricamente bajos, lo que llevó a la Reserva Federal a actuar con cautela hacia la reducción de las tasas de interés.
De hecho, la tasa de desempleo del 4,3% en marzo apenas cambió con respecto a la tasa del 4,2% en febrero de 2025, el primer mes completo de Trump en la Casa Blanca.
“Los datos en tiempo real apuntan a cambios importantes en el mercado laboral estadounidense, y el punto de referencia para el crecimiento salarial se mueve significativamente”, dijeron economistas de la Fed de Dallas. “A medida que la salida neta de inmigrantes ilegales redujo el crecimiento del empleo a finales de 2025, el crecimiento de los salarios, que históricamente podría haber señalado una contracción económica, ahora es consistente con un mercado laboral equilibrado”.
