El oro acaba de vivir su peor mes en más de una década. Goldman Sachs no cede.
Después de que el oro cayera más del 10% en marzo de 2026, su mayor caída mensual desde junio de 2013, Goldman Sachs reiteró su objetivo para fin de año de 5.400 dólares la onza.
El oro al contado se cotiza entre 4.567 y 4.769 dólares al 1 de abril, muy por debajo del máximo histórico de alrededor de 5.600 dólares establecido a finales de enero.
El mensaje del banco es directo. La venta de marzo no cambia la situación estructural. Los compradores que hicieron subir el oro todavía están aquí, y Goldman no espera que se vayan.
Lo que realmente dijo Goldman sobre el oro
Los analistas de Goldman, Daan Struven y Lina Thomas, elevaron el objetivo de oro del banco para finales de 2026 a 5.400 dólares desde 4.900 dólares en una nota del 22 de enero. El banco mantuvo este objetivo durante la caída de marzo.
El argumento principal es que los inversores minoristas que han estado comprando oro como cobertura contra riesgos macroeconómicos a largo plazo, incluidas preocupaciones sobre la sostenibilidad financiera y dudas sobre la independencia del banco central, no están vendiendo. Estas posiciones, dijo Goldman, son “más resistentes” que las apuestas basadas en eventos, que fueron abandonadas después de las elecciones estadounidenses de 2024 porque los problemas subyacentes no se resuelven en una fecha conocida.
“Los riesgos para las perspectivas actualizadas se desplazan significativamente al alza, ya que los inversores del sector privado pueden continuar diversificándose debido a la actual incertidumbre política global”, escribieron Straven y Thomas.
Goldman vigila a tres conductores
La estructura de Goldman se basa en tres pilares estructurales.
La primera es una compra por parte del banco central. Goldman predice que los bancos centrales de los mercados emergentes comprarán alrededor de 60 toneladas de oro por mes en 2026 a medida que los países diversifiquen sus reservas lejos del dólar estadounidense. El banco central de China ha ampliado las compras de oro durante 15 meses consecutivos hasta enero de 2026, informa el Banco Central.
El Consejo Mundial del Oro prevé que las compras totales de los bancos centrales en los países en desarrollo alcanzarán unas 850 toneladas en 2026, según USAGOLD.
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El segundo es la afluencia de ETF. Los ETF de oro occidentales han ganado aproximadamente 500 toneladas desde principios de 2025, superando con creces lo que podría explicarse únicamente por los recortes de tipos de la Reserva Federal. Goldman espera que la Reserva Federal flexibilice aún más su política en medio punto en 2026, lo que estima agregará alrededor de 120 dólares la onza para respaldar los precios del oro.
El tercero es lo que Goldman llama “comercio de humillación”. Las preocupaciones sobre los niveles de deuda pública a largo plazo y la confianza en la política monetaria están impulsando la compra de lingotes físicos por parte de personas ricas y la compra de opciones de compra por parte de instituciones.
Estas posiciones son estructurales, no tácticas, por lo que Goldman no espera que se deshagan debido a algún catalizador a corto plazo.
Cifras clave detrás de la demanda de 5.400 dólares de Goldman: Compras del banco central: previsión de 60 toneladas por mes en 2026. Afluencia de ETF occidentales: se han añadido unas 500 toneladas desde principios de 2025, lo que supera las expectativas de recortes de tipos. mantenimiento de los precios. Máximo histórico del oro: unos 5.600 dólares a finales de enero de 2026, según CBS News.
Los analistas de Goldman Sachs elevaron el objetivo de oro del banco para finales de 2026 a 5.400 dólares desde 4.900 dólares.
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¿Por qué el oro cayó tanto en marzo?
La liquidación de marzo tomó por sorpresa a muchos inversores. El conflicto entre Estados Unidos e Irán, que comenzó el 28 de febrero, provocó un aumento de los precios del petróleo y aumentó las expectativas de inflación. Esto ha llevado a mayores rendimientos de los bonos del Tesoro y a un dólar más fuerte, lo que es un obstáculo para el oro como activo no rentable, según CNBC.
La liquidación de las reservas de oro de los países del Golfo para cubrir el déficit de ingresos ha aumentado la presión de venta, informa CNBC. Los fondos especulativos y los inversores minoristas que construyeron posiciones durante el repunte de 2025 también retrocedieron a medida que aumentó la volatilidad.
Goldman reconoció explícitamente la vulnerabilidad a corto plazo. “En el corto plazo, los riesgos están sesgados a la baja, ya que las persistentes perturbaciones en el Estrecho de Ormuz dejan al oro vulnerable a una mayor liquidación”, escribieron los analistas.
¿Dónde está Goldman en relación con Wall Street?
El objetivo de Goldman de 5.400 dólares es en realidad el más conservador de los pronósticos de los principales bancos. UBS elevó su objetivo a 6.200 dólares para los tres primeros trimestres de 2026, con un potencial de subida de 7.200 dólares. Deutsche Bank confirmó el objetivo en 6.000 dólares. El objetivo de JPMorgan para 2026 es 6.300 dólares.
La brecha refleja diferentes suposiciones sobre cuánto podría crecer la demanda de los inversores privados. El escenario base de Goldman no requiere una nueva ola de compradores. Los pronósticos más optimistas sugieren un cambio continuo de bonos y acciones al oro a medida que los hogares y las instituciones reevalúan el riesgo fiscal a largo plazo.
Ambos bandos están de acuerdo sobre la base estructural. Simplemente no están de acuerdo sobre hasta qué punto esto podría hacer subir los precios antes de fin de año.
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