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Las acciones de Greggs (LSE: GRG) han caído drásticamente en los últimos dos años, principalmente, creo, debido al impacto más amplio en el costo de vida.
Sin embargo, el cambio hacia horarios de apertura más amplios, los pedidos digitales y la comida caliente más rentable han contribuido a un sólido crecimiento de los ingresos.
Sin embargo, incluso con esta fortaleza operativa, las acciones se cotizan ahora con un enorme descuento respecto de su “valor razonable” implícito.
Entonces, ¿dónde deberían cotizar las acciones?
Impulsores del crecimiento
El riesgo para las ganancias de Greggs es cualquier aumento adicional en el costo de vida, lo que podría obligar a los clientes a recortar sus gastos. Esta fue la razón principal de la caída interanual del 4% en el beneficio operativo (hasta 187,5 millones de libras esterlinas) en sus resultados preliminares de 2025 publicados el 3 de marzo.
Sin embargo, en general, las cifras también sugieren que el negocio continúa generando un impulso comercial a largo plazo en todos los canales, canales y formatos de ventas.
De hecho, las ventas totales aumentaron un 6,8% interanual hasta un récord de £2,151 mil millones de libras. Esto fue impulsado por un fuerte crecimiento del 2,4% y la apertura de 121 nuevas tiendas.
Esto, a su vez, refleja un sólido desempeño en formatos de mayor tráfico, como centros comerciales, destinos de viaje y autoservicio. También ha habido un aumento en la contribución de los canales digitales, incluidos click and Collect, entrega a través de Just Eat y Uber, y un programa de fidelización.
Al mismo tiempo, los ingresos B2B crecieron un 9,2 % hasta los 254 millones de libras esterlinas, respaldados por el creciente impulso de las asociaciones de franquicias y productos.
Es probable que un mayor impulso de crecimiento provenga de su posición ventajosa entre sus competidores. A menudo se considera más barato y más rápido que muchas grandes cadenas de comida rápida. Tiene un precio más bajo y una variedad más amplia de delicias que muchas grandes cadenas de café. Y puede afirmar que es más fresco y conveniente que la comida que ofrecen muchos supermercados.
En conjunto, estos factores muestran que la empresa está logrando un crecimiento de los ingresos y ampliando su presencia estratégica incluso cuando las presiones de costos a corto plazo pesan sobre las ganancias.
¿Cuánto valen realmente las acciones?
Según mi experiencia como operador senior en un banco de inversión, creo que el mejor método de valoración es el análisis de flujo de caja descontado (DCF).
Define claramente dónde debe basarse el precio de las acciones de cualquier empresa en función de los flujos de efectivo proyectados para el negocio subyacente. Al hacerlo, produce una evaluación limpia e independiente que no se ve influenciada por sobreestimaciones o subestimaciones en el sector empresarial.
El modelo DCF de algunos analistas para Greggs es más bajista que el mío. Sin embargo, mi modelo, que incluye una tasa de descuento del 7,2%, muestra que las acciones están infravaloradas un 34% a su precio actual de £16,58. Entonces, según mis cálculos, su “valor razonable” es £25,12.
Esta brecha entre el precio y el valor de una acción es fundamental para los rendimientos a largo plazo de los inversores. Esto se debe a que el precio de las acciones tiende a acercarse a su valor razonable con el tiempo. Entonces, para Greggs, esta gran brecha sugiere una oportunidad de compra potencialmente excelente para considerar si estos supuestos del DCF son ciertos.
Mi visión de inversión
Creo que Greggs representa una rara combinación de ventas récord, alcance de mercado en expansión y marca icónica.
Un ecosistema digital en crecimiento, un uso cada vez mayor de programas de fidelización y la aceleración de las asociaciones entre empresas están respaldando aún más el crecimiento.
Ya tengo una participación en Marks and Spencer en el sector minorista de alimentación, por lo que añadir otra desequilibraría mi cartera.
Sin embargo, dados los sólidos fundamentos de Greggs y el precio con grandes descuentos, creo que merece la consideración de otros inversores.
