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La acción del precio de las acciones de BP (LSE: BP.) vuelve a estar en el centro de atención a medida que el petróleo sube por encima de los 100 dólares tras la crisis de Irán. Pero, ¿se trata realmente de otro problema geopolítico? Detrás de los titulares se esconde un cambio más profundo: las materias primas, las presiones inflacionarias y el suministro de energía más ajustado sugieren un panorama estructural más amplio que muchos inversores pueden pasar por alto.
Aumento de los precios del petróleo
Hoy los mercados se centran en las razones del último aumento de los precios del petróleo. Siniestras advertencias sugieren que el precio del petróleo podría aumentar a 150 dólares el barril si los petroleros no pueden pasar por el Estrecho de Ormuz.
Sin embargo, los inversores podrían estar mejor si miran más allá del factor desencadenante, y se centran en los fundamentos subyacentes, es decir, que la energía puede volverse estructuralmente escasa.
Es posible que estemos siendo testigos de una extensión del ciclo de las materias primas a uno de los pocos activos importantes que aún no ha sido desplazado: el petróleo.
Los precios del oro y la plata ya han aumentado en los últimos años. Sin embargo, muchos inversores no vincularon la medida con la posibilidad de un entorno inflacionario más resistente.
En tales regímenes, tener grandes cantidades de efectivo puede resultar cada vez menos atractivo. El capital a menudo gira hacia activos reales, lo que plantea dudas sobre si la energía podría ser la siguiente.
El suministro importa
Los precios del petróleo persistentemente bajos en los últimos años han frenado el crecimiento de la producción en toda la industria. En Estados Unidos, el número de plataformas de perforación en la Cuenca Pérmica cayó a medida que los productores respondieron a una debilidad prolongada.
Ahora que los precios están subiendo, BP parece estar bien posicionada para beneficiarse. La producción aumentó en 150.000 barriles por día el año pasado, junto con el descubrimiento de un nuevo yacimiento importante en Boomerang en Brasil.
El año pasado, su estructura de capital fue revisada, con alrededor de 10.000 millones de dólares asignados al petróleo y el gas, el 70% de los cuales se centró en el petróleo.
Este reinicio de la estrategia ya ha demostrado ser profético. La compañía petrolera supuso que el petróleo promediaría 74 dólares para 2027, un escenario que se espera que genere un crecimiento del flujo de caja libre a una tasa de crecimiento anual compuesta del 20%, aproximadamente duplicando el efectivo cada cuatro años.
El plan también apunta a lograr un retorno promedio sobre el capital empleado (ROACE) del 16%, lo que demuestra cuán eficientemente una compañía petrolera puede convertir el capital en ganancias. Ahora que el petróleo está subiendo y el contexto energético más amplio es favorable, estos supuestos parecen conservadores. No me sorprendería que se revisaran al alza.
Riesgos
Los precios más altos del petróleo no cambian el hecho de que BP tiene una base de costos estructuralmente más alta que muchos pares, y un balance más débil ha obligado a suspender las recompras de acciones. A medida que el oleoducto crece, los riesgos operativos, incluidos retrasos en los proyectos, sobrecostos o cambios regulatorios, pueden afectar el flujo de caja.
Irónicamente, los altos precios actuales pueden acelerar el abandono de los hidrocarburos, del mismo modo que los mínimos del pasado provocaron una inversión insuficiente. Los inversores deberían vigilar tanto la volatilidad a corto plazo como la transición estructural a más largo plazo.
¿Cuál es el veredicto?
En un mundo de inflación persistentemente alta y déficits gubernamentales récord, los activos físicos como el petróleo siguen siendo una cobertura de cartera vital.
El regreso de BP a los hidrocarburos con una creciente producción minera parece destinado a generar un fuerte flujo de caja libre en este entorno macroeconómico favorable.
Si bien persiste la volatilidad a corto plazo, su capacidad para generar dinero real y aumentar los dividendos es una ventaja clave. Es por eso que recientemente compré más acciones para mi Acciones y Participaciones ISA.
