El amargo choque sobre los aranceles globales ha revelado algo más que una disputa cada vez más profunda sobre la política comercial de Estados Unidos desde Main Street hasta Wall Street.
También expuso una prueba de tensión constitucional y económica a la independencia de la Reserva Federal de la influencia política y partidista.
Mientras la Reserva Federal sopesa cómo las presiones sobre los precios inducidas por el comercio podrían dificultar una inflación sostenida y su impacto en las tasas de interés, un nuevo y sorprendente estudio del Banco de la Reserva Federal de Nueva York muestra que los costos de los aranceles elevados tienden a recaer primero (90%) en los consumidores y las empresas estadounidenses.
La Casa Blanca rápidamente criticó el estudio como falso, alimentando el desdén por los hallazgos basados en datos de la Reserva Federal de Nueva York y provocando llamados de un alto asesor de Trump para que se tomaran medidas disciplinarias sin precedentes contra los economistas detrás del estudio, informó Bloomberg.
Eso ha exacerbado las crecientes tensiones entre la independencia de la Reserva Federal y los sucesivos intentos de la administración Trump de influir en la política monetaria y extender la autoridad ejecutiva sobre las operaciones del banco central.
“Este es sólo otro paso en un intento de poner en peligro la independencia de la Reserva Federal. Hemos visto muchos intentos durante el año pasado”, dijo el presidente del Banco de la Reserva Federal de Minneapolis, Neel Kashkari, en un informe de Bloomberg del 19 de febrero.
Luego, la Corte Suprema, en un mordaz ataque legal, dictaminó el 20 de febrero que los aranceles del presidente Donald Trump eran ilegales, lo que generó críticas del presidente en medio de sus promesas de seguir recaudando decenas de miles de millones de dólares de empresas que importan bienes y servicios extranjeros.
¿Resultado? Una rara e histórica convergencia de independencia monetaria, evidencia económica y límites constitucionales a la inflación y la autoridad de la Reserva Federal.
Banco de la Reserva Federal de Nueva York a través de FRED®
Estudio de la Reserva Federal de Nueva York se centra en el costo de los aranceles
Los autores del estudio arancelario del Banco de la Reserva Federal de Nueva York incluyeron a un destacado economista de su departamento de investigación y a un profesor de la Universidad de Columbia que trabajaron juntos en varios estudios sobre los precios internacionales y el impacto de los aranceles.
“En general, las empresas y los consumidores estadounidenses siguen soportando la peor parte de la carga económica de los altos aranceles impuestos en 2025”, dice el estudio.
Las conclusiones de la Reserva Federal de Nueva York sobre los altos costos de los aranceles estadounidenses fueron similares a las de otros investigadores.
Gita Gopinath, de la Universidad de Harvard, y Brent Neiman, de la Universidad de Chicago, en un artículo publicado por la Oficina Nacional de Investigación Económica, descubrieron que “el traspaso de los aranceles a los precios de las importaciones estadounidenses es casi del 100%, por lo que Estados Unidos soporta una mayor parte del costo”. El Instituto Kiel de Alemania dijo que “los importadores y consumidores estadounidenses correrán con casi el costo total” de los aranceles de 2025. Hassett critica el estudio tarifario del Banco de la Reserva Federal de Nueva York
El director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett, dijo que el estudio de la Reserva Federal de Nueva York era “desconcertante” y que las personas asociadas con él debían ser “disciplinadas”.
“Llegaron a una conclusión que generó muchas noticias altamente partidistas basadas en análisis que no habrían sido aceptados en una clase de economía del primer semestre”, dijo Hassett el 18 de febrero en CNBC, y agregó que la investigación era de “baja calidad”.
También dijo que los consumidores estadounidenses se beneficiarían de los aranceles a largo plazo.
Kashkari defiende una política monetaria independiente
Kashkari dijo que el papel de los departamentos de investigación de los 12 bancos regionales de la Reserva Federal es fundamental para el desempeño de la institución.
Las declaraciones de Hassett de que el personal de investigación de la Reserva Federal de Nueva York “será castigado” por sus estudios arancelarios fueron sólo la última medida de la administración Trump para socavar la independencia del banco central, dijo Kashkari.
Además de exigir que las tasas de interés se redujeran al 1% o menos, Trump intentó despedir a la presidenta de la Reserva Federal, Lisa Cook, por acusaciones infundadas de fraude hipotecario. Durante su apelación ante la Corte Suprema, varios jueces expresaron su preocupación sobre si el presidente tenía la autoridad legal para hacerlo. Se espera una decisión en los próximos meses. El Departamento de Justicia abrió una investigación criminal a finales de diciembre sobre el testimonio del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ante el Congreso sobre el costo de 2.500 millones de dólares de la reconstrucción del banco central. Ambas medidas sin precedentes provocaron una enorme indignación y duras críticas por parte de economistas, analistas de mercado y políticos de ambos lados. Un senador republicano ha prometido suspender las audiencias sobre la nominación de Kevin Warsh, el candidato de Trump para reemplazar a Powell como presidente, hasta que se abandone por completo la investigación del Departamento de Justicia.
La última disputa de la Casa Blanca sobre el estudio arancelario “en realidad tiene que ver con la política monetaria”, dijo Kashkari. “Hacemos todo lo posible para ofrecer la mejor evaluación de la economía basada en datos y análisis”.
Consecuencias a largo plazo de la pérdida de independencia de la Reserva Federal
Melissa Brown, directora general de investigación de soluciones de inversión de SimCorp, dijo a TheStreet que su investigación “sobre el potencial de que la Reserva Federal pierda independencia sugiere que no sería bueno para los mercados de acciones y bonos de Estados Unidos, especialmente si la tasa de los fondos federales se redujera drásticamente”.
“Si bien esto puede ayudar a estimular la economía estadounidense en el corto plazo”, dijo Brown, los efectos a largo plazo son negativos.
La inflación podría regresar bruscamente y, en última instancia, hacer subir las tasas a largo plazo. A pesar de las tasas más altas, podría producirse una fuga de capitales desde Estados Unidos, ya que los bonos del Tesoro estadounidense ya no se consideran un activo seguro. Una caída del dólar estadounidense podría generar ganancias en otras monedas como el euro, el franco suizo o el yen, que podrían considerarse refugios más seguros. Los diferenciales de crédito pueden perjudicar a los bonos de alto rendimiento e incluso a los bonos con grado de inversión.
“Esta no es una lista exhaustiva de consecuencias, pero es un buen punto de partida”, dijo Brown.
“El papel de la Reserva Federal cambiará”.
Los economistas y comerciantes han advertido durante mucho tiempo que la interferencia política en la política monetaria causaría enormes daños económicos, socavaría la confianza en el banco central y conduciría a una mayor inflación.
Ben Fulton, director ejecutivo de WEBs Investments, dijo a TheStreet que tiene “mucha confianza en que la Reserva Federal seguirá siendo firmemente independiente”.
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Pero añadió una advertencia.
“También estoy bastante seguro de que los medios de hoy pueden cuestionar la independencia debido a la elección del presidente Trump del reemplazo del presidente Powell. Nunca debemos confundir elección con independencia”, dijo Fulton.
“El papel de la Reserva Federal cambiará porque necesita cambiar y estará más alineada con la administración actual. No es nada nuevo, pero estoy seguro de que escucharemos hablar de injusticia, y ese no es el caso”, dijo Fulton.
Cómo gestiona la Reserva Federal los tipos de interés
El doble mandato de la Reserva Federal en el Congreso le exige medir la estabilidad de la inflación y el crecimiento general del empleo a través de las tasas de interés.
Estos dos objetivos a menudo están en conflicto, operan en marcos temporales diferentes y están influenciados por eventos globales impredecibles.
Las tasas de interés más bajas respaldan la contratación, pero pueden contribuir a la inflación. Tasas más altas reducen los precios, pero pueden debilitar el mercado laboral.
El Comité Federal de Mercado Abierto votó 10 a 2 para mantener las tasas de interés estables entre 3,50% y 3,75% en enero según la tasa de referencia de los fondos federales, después de tres recortes consecutivos de un cuarto de punto en las últimas tres reuniones de 2025.
La tasa de fondos federales determina las tasas de interés para inversionistas y consumidores en préstamos para automóviles, préstamos para estudiantes, préstamos sobre el valor líquido de la vivienda y tarjetas de crédito.
Para los consumidores, los retrasos en los recortes de tasas podrían significar mayores costos de endeudamiento que se mantendrán por más tiempo de lo esperado.
La decisión de la Corte Suprema sobre aranceles afectará a los mercados
Los mercados han sido resistentes a los cambios en la política arancelaria, los cierres de gobiernos y la presión del presidente de la Reserva Federal durante el año pasado, dijo a TheStreet Robert Conzo, director ejecutivo y director gerente de The Wealth Alliance.
El estudio arancelario de la Reserva Federal de Nueva York “fortalece la independencia de la Reserva Federal y señala que sus evaluaciones económicas se basan en datos y no en presiones políticas”.
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Conzo dijo que esto ha sido evidente recientemente, ya que Powell se ha abstenido de recortar agresivamente las tasas de interés a la luz de la presión continua de la administración Trump.
“Después de que la Corte Suprema dictaminó que los aranceles impuestos bajo la IEEPA eran ilegales, es posible que el gobierno de EE. UU. tenga que reembolsar aproximadamente 168 mil millones de dólares. Desde que se introdujeron los aranceles en abril pasado, se han recaudado 259 mil millones de dólares en ingresos arancelarios (según CNBC), dijo Conzo.
La administración Trump inmediatamente tomó medidas para implementar aranceles alternativos, anunciando un arancel global del 10% el 20 de febrero y luego elevándolo al 15% el 21 de febrero.
“Esto plantea la pregunta: ¿la nueva política arancelaria reemplazará a la política anterior y conducirá a un efecto general atenuado? Si bien Estados Unidos está experimentando una inflación moderada, creemos que se mantendrá en un rango limitado en el corto plazo”, dijo Konzo.
Dados los sólidos datos económicos, las sólidas ganancias y la resiliencia del mercado, Konzo dijo: “Creemos que se suspenderán más recortes de tasas en la primera mitad de 2026”.
La herramienta FedWatch de CME proyecta una probabilidad del 45,6% de un recorte de la tasa de un cuarto de punto en la reunión del FOMC del 17 de junio y una probabilidad del 45,9% de un recorte de la tasa de los fondos federales de un cuarto de punto en la reunión del FOMC del 29 de julio.
Impacto a largo plazo de los aranceles de Trump en la Reserva Federal
La lucha arancelaria puede afectar las vallas más que el comercio.
Si los tribunales federales limitan el poder ejecutivo y los datos continúan mostrando los efectos inflacionarios de los aranceles, la Reserva Federal tendrá que hacer aquello para lo que fue creada: tomar decisiones impopulares de política monetaria sin restricciones políticas.
Esta, más que otro recorte de las tasas de interés, puede ser la variable de mercado más importante de todas.
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