Una represión masiva contra la inmigración durante el segundo mandato del presidente Donald Trump, caracterizada por un aumento de las deportaciones y nuevas y estrictas prohibiciones de visas, ha provocado una caída del 80% en la inmigración neta a Estados Unidos, según un nuevo análisis de Goldman Sachs. El informe, publicado el 16 de febrero, advierte que la fuerte caída en el flujo de mano de obra nacida en el extranjero está cambiando fundamentalmente la ecuación de oferta laboral del país y reduciendo el umbral de crecimiento del empleo necesario para mantener la estabilidad económica.
Un equipo de economistas estadounidenses de un banco de inversión, en un informe dirigido por David Mericle, predice una fuerte disminución en la afluencia de nuevos trabajadores. Si bien la inmigración neta promedió alrededor de 1 millón por año durante la década de 2010, esa cifra cayó a 500.000 en 2025 y se proyecta que caiga aún más a 200.000 en 2026, dijo Goldman. Esto representa una disminución del 80% con respecto al punto de referencia histórico, un cambio que el informe atribuye directamente a cambios políticos agresivos que incluyen “un aumento de deportaciones”, una pausa anunciada recientemente en las visas de inmigrantes para 75 países y una prohibición de viajar ampliada.
Los economistas señalan que es probable que estas medidas “ralenticen significativamente el flujo de beneficiarios de visas y tarjetas verdes”, mientras que “la pérdida del estatus de protección temporal para inmigrantes de algunos países” plantea riesgos adicionales para la menor oferta laboral. El informe atribuye directamente la disminución proyectada al aumento de las deportaciones y a políticas más estrictas de visas y tarjetas de residencia.
Redefiniendo el indicador de equilibrio
Esta grave restricción al flujo de mano de obra está obligando a los economistas a reconsiderar sus orientaciones para la economía estadounidense. Debido a que menos inmigrantes significan menos trabajadores nuevos que ingresan al mercado laboral, la economía necesita menos empleos nuevos para mantener una tasa de desempleo estable. Goldman Sachs estima que esta “tasa de equilibrio” de crecimiento del empleo caerá del nivel actual de 70.000 puestos de trabajo por mes a sólo 50.000 para fines de 2026.
“El crecimiento de la oferta laboral ha caído drásticamente a medida que la inmigración ha caído desde un pico alcanzado a finales de 2023”, escribió el equipo de Mericle. En consecuencia, el informe mensual de empleo, que puede haber parecido débil en años anteriores, ahora puede indicar estabilidad. “Todo lo que se necesita para mantener el crecimiento del empleo a tasas de equilibrio es un crecimiento pequeño”, escribieron los analistas, sugiriendo que la menor oferta de trabajadores está enmascarando lo que de otro modo podría verse como una demanda de contratación lenta.
Estos trabajadores desaparecidos han provocado un debate significativo -incluso preocupación- en los círculos económicos a medida que la disminución de la inmigración se ha vuelto aún más ruidosa en los datos económicos, junto con el “cubo de hielo que se encoge” del régimen arancelario de Trump y el debate sobre el auge o la burbuja en torno a la inteligencia artificial.
El aumento de la productividad debido a la menor cantidad de trabajadores ha hecho que algunos, como el influyente Erik Brynjolfsson de Stanford, vean una ruptura con las herramientas de inteligencia artificial, mientras que otros ven un punto de inflexión a medida que las grandes empresas se preparan para hacer con los trabajadores administrativos en la década de 2020 lo que les hicieron a los trabajadores manuales en la década de 1990 y reducir su tamaño masivamente. La investigación de Goldman sugiere que la economía está aprendiendo a arreglárselas sin la crucial fuerza laboral inmigrante que impulsó el régimen anterior. De hecho, el informe de Mericle se tituló “Primeros pasos para estabilizar el mercado laboral”.
Otros economistas han pronosticado recientemente que la economía se está acercando al punto de equilibrio pero creando menos empleos, en particular Michael Pearce de Oxford Economics. En agosto pasado, el estratega de JP Morgan Asset Management, David Kelly, predijo que era posible que “no hubiera ningún crecimiento del empleo” durante los próximos cinco años debido a los cambios en la inmigración estadounidense y el envejecimiento de la fuerza laboral local.
Riesgos laborales y económicos en la sombra
Mericle descubrió que la represión también podría empujar al mercado laboral a las sombras. El informe afirma que “una aplicación más estricta de la inmigración está empujando a más trabajadores inmigrantes a empleos que quedan fuera de las estadísticas oficiales”, lo que podría distorsionar los datos federales. Este cambio complica la capacidad de la Reserva Federal para evaluar el verdadero estado de la economía, ya que los datos oficiales de nómina pueden no reflejar el panorama completo del empleo.
Esto ciertamente explica por qué la tasa de desempleo general parece estar estabilizándose en alrededor del 4,3% (recientemente cayó al 4,28%), aunque Goldman dijo que el mercado laboral sigue “inestable” debido a estos factores impredecibles. El informe destaca una “marcada disminución del empleo tecnológico”, aunque aclara que el sector representa una proporción relativamente pequeña del total de nóminas. Aún más preocupante es la “disminución continua de las ofertas de empleo”, que han caído por debajo de los niveles previos a la pandemia a alrededor de 7 millones.
En una nota separada, el economista jefe de Goldman, Jan Hatzius, llamó a una probabilidad “moderada” de una recesión del 20% en los próximos 12 meses. La empresa espera que el mercado laboral se estabilice y pronostica que la tasa de desempleo aumentará sólo modestamente al 4,5%. Sin embargo, advirtieron que los riesgos “se inclinan hacia un peor resultado”, en gran parte debido al débil punto de partida de la demanda laboral y al potencial de un “despliegue más rápido y disruptivo de la inteligencia artificial”.
