JPMorgan se apega a su estrategia de crecimiento de bitcoin a largo plazo, incluido un objetivo de 266.000 dólares por moneda, incluso cuando el banco observa señales de estrés a corto plazo en torno a la economía minera y un sentimiento de riesgo aún tibio de cara a 2026.
Los últimos pronósticos del banco se basan en dos pilares: un límite inferior “suave” en el costo de producción de bitcoin y un modelo de valoración que sopesa la capitalización de mercado potencial de bitcoin frente a la inversión en oro del sector privado ajustada por la volatilidad. A corto plazo, JPMorgan considera la actual reducción como una prueba de estrés familiar para los mineros. El banco estima que el costo de producción de Bitcoin es de aproximadamente 77.000 dólares estadounidenses, mientras que Bitcoin se cotizaba a alrededor de 60.000 dólares estadounidenses en la misma ventana de análisis, lo que sitúa el punto por debajo del punto de equilibrio para los operadores menos eficientes.
JP Morgan sigue siendo optimista sobre Bitcoin
Históricamente, dice JPMorgan, los costos de fabricación han tendido a actuar como un apoyo blando más que como una línea dura. El mecanismo es reflexivo: si los precios permanecen por debajo de la rentabilidad el tiempo suficiente, los mineros más débiles cierran, la dificultad disminuye y los costos mineros promedio caen, reduciendo efectivamente el rango que antes estaba por encima del spot.
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El banco también mantiene su tono de mercado más amplio para 2026, basándose en la idea de que el capital institucional (en lugar de los bonos del Tesoro minoristas o corporativos) es un comprador marginal que puede reanudar los flujos cuando el contexto macroeconómico se estabilice. Como dijo JPMorgan: “Somos positivos sobre las perspectivas para 2026 y esperamos mayores entradas de activos digitales impulsadas por inversores institucionales”.
El objetivo de 266.000 dólares de JPMorgan no se presenta como un “requisito” para 2026, sino como el punto final matemático de un experimento mental sobre la paridad del oro. En el modelo del banco, igualar la escala de la inversión privada en oro (aproximadamente 8 billones de dólares excluyendo a los bancos centrales) sugiere un precio de Bitcoin de alrededor de 266.000 dólares, un nivel que los propios analistas han calificado de “poco realista” en el futuro cercano.
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El puente entre lo “no real ahora” y lo “posible más adelante”, según JPMorgan, es la volatilidad. El banco señaló una relación de volatilidad de Bitcoin a oro de aproximadamente 1,5, que es inusualmente baja según los estándares históricos, y argumentó que el aumento de los precios del oro desde octubre junto con la creciente volatilidad del oro han mejorado el atractivo relativo de Bitcoin a largo plazo.
“El importante rendimiento superior del oro en relación con Bitcoin desde octubre del año pasado, junto con un fuerte aumento en la volatilidad del oro, ha llevado a que Bitcoin parezca aún más atractivo en relación con el oro a largo plazo”, escribieron los analistas.
La posición de JPMorgan efectivamente divide la cinta en dos marcos de tiempo: un proceso de ajuste complicado si Bitcoin se mantiene por debajo de los niveles de equilibrio minero, y una apuesta a más largo plazo de que las entradas institucionales y el progreso regulatorio en los EE. UU. podrían exagerar el papel del activo en relación con el oro en 2026.
En el momento de esta publicación, BTC se cotizaba a 66.229 dólares.
Bitcoin debería recuperar la EMA de 200 semanas, gráfico de 1 semana | Fuente: BTCUSDT en TradingView.com.
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