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El precio de las acciones de Glencore (LSE:GLEN) tiene la costumbre de ganar dinero mientras brilla el sol. Cuando la economía global está en auge y la demanda de metales y minerales es alta, las acciones pueden dispararse. Los recursos naturales son un sector altamente cíclico, por lo que cuando el crecimiento económico y la confianza se debilitan, las acciones de Glencore podrían caer aún más rápido. Había estado abandonado durante varios años, pero de repente vi signos de restauración. ¿Está ahora el ciclo girando a su favor?
Si bien las acciones de materias primas del FTSE 100 siguen subiendo un 62% respecto a hace cinco años, han bajado un 35% en tres años y un 4% durante el año pasado. Las ganancias eran inestables. Glencore informó una ganancia neta atribuible a los accionistas de 4.280 millones de dólares en 2023, pero registró una pérdida de 1.630 millones de dólares en 2024. Se trata de un enorme retroceso impulsado por los menores precios del carbón térmico y el deterioro de los activos. Sin embargo, las nubes se están disipando y las acciones de Glencore han subido un 27% en los últimos tres meses. ¿Es hora de subir a bordo?
Acciones cíclicas del FTSE 100
Esto no se aplica sólo a Glencore. Cinco de los 10 principales líderes del FTSE 100 en los últimos tres meses provinieron del sector de recursos naturales: Fresnillo, Antofagasta, Endeavor Mining, Anglo American y Glencore (noveno). Rio Tinto está rezagado, pero aun así creció un 18% durante el período. El principal impulsor parece ser una recuperación más amplia en los mercados emergentes. La demanda de cobre y otros metales necesarios para la transición energética y los centros de datos pueden haber contribuido a esto.
Glencore aumentó la producción, con un aumento intertrimestral del 36% en la producción de cobre en el tercer trimestre, aunque todavía disminuyó un 17% en el año. La producción de zinc y níquel aumentó, mientras que la producción de cobalto y carbón térmico se mantuvo sin cambios. El grupo continúa proyectando ganancias de marketing ajustadas para todo el año en el punto medio de su rango de orientación de $2.3 mil millones a $3.5 mil millones. Lo peor parece haber quedado atrás, pero ¿qué predicen los expertos?
Los analistas son cautelosos y optimistas. El precio objetivo de consenso para un año de las acciones es poco menos de 405 peniques. De ser cierto, eso es aproximadamente un 10% más que la resolución actual de 365,6p. Está bien, pero apenas grita “Comprar”. De los 20 analistas que han emitido recomendaciones sobre la acción en los últimos tres meses, 12 han dicho que Glencore es una compra fuerte, dos han dicho comprar y seis han dicho mantener. Nadie recomendó vender. Yo tampoco lo haría a estas alturas del ciclo. ¿Pero una compra fuerte? Desafortunadamente no veo esto.
Mal historial de dividendos
Los dividendos han sido irregulares. El rendimiento requerido es un 2,1% bastante débil. Como muestra mi cuadro, a los grandes aumentos en 2021 y 2022 les siguieron recortes en los dos años siguientes.
20202021202220232024Dividendo12 centavos de dólar26 centavos de dólar40 centavos de dólar13 centavos de dólar10 centavos de dólarCrecimiento -116,67%53,85%(-67,50%)(-23,08%)
No parece que el dividendo vaya a crecer rápidamente. Los analistas habían pronosticado un modesto rendimiento a plazo del 2,14% en 2025, que aumentaría al 2,77% en 2026. Y a pesar de los problemas, Glencore parecía caro. En 2025, la relación precio-beneficio a futuro es de un impresionante 45,7, aunque se espera que alcance un más razonable 13,9 en 2026.
El rápido crecimiento de Glencore redujo mis pérdidas en la acción a alrededor del 20%. Creo que vale la pena echarle un vistazo a la acción y debería despegar en algún momento, pero no tengo prisa por comprar más hoy. Con la economía global en dificultades y Estados Unidos potencialmente enfrentando una recesión, creo que se avecina más volatilidad.
