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El S&P 500 alcanzó un nuevo máximo histórico la semana pasada, superando los 7.000. Entonces, ¿por qué no lo celebro?
Porque la semana pasada también marcó otro récord menos alentador. Estableció un nuevo récord con el recuento de acciones más bajo de la historia, un máximo de 52 semanas (sólo 2,4%).
En otras palabras, la mayor parte del crecimiento fue impulsado por un pequeño número (unas 12) empresas.
¿Qué significa esto para los inversores?
Riesgo de concentración de IA
Si observamos las acciones que nos trajeron hasta aquí, es fácil ver dónde reside la concentración. Las tres principales empresas del S&P 500 con mayores volúmenes de negociación la semana pasada fueron Intel, AMD y ON Semiconductor.
Si analizamos en profundidad, los tres primeros con mayores ganancias en 52 semanas fueron Western Digital, Ciena Corporation y Seagate Technology.
¿Ves el patrón? Sí, esto no es sorprendente: la demanda de IA está impulsando un crecimiento excesivo.
Por esta razón, el mercado estadounidense parece fuerte sólo en el papel. Cualquier pequeño error en el mercado de la IA y las cosas rápidamente irán mal.
Pero antes de vender todo y esconder su efectivo, recuerde: los mercados riesgosos también pueden ofrecer oportunidades.
Vamos a ver.
Actualmente, las 10 empresas más grandes del S&P 500 representan el 36% del índice. Estos son los sospechosos habituales: Nvidia, Google, Microsoft, etc. Además de ser ligeramente cautelosos con Apple y Tesla, los analistas son abrumadoramente optimistas con respecto a todos ellos.
Personalmente, no comparto ese optimismo. Pero últimamente me han llamado la atención algunas novedades interesantes.
Además de la posible burbuja de la IA, otros dos factores que actualmente añaden riesgo al mercado estadounidense son la inflación y los aranceles. Los sectores que se verán menos afectados por estos cambios son la atención sanitaria, los servicios públicos y los productos de consumo básico.
Por lo tanto, los inversores que quieran reequilibrarse hacia algo menos riesgoso deberían mirar aquí.
Un juego de valores menos conocido
Una oportunidad de valor convincente que descubrí recientemente es Cigna Group (NYSE: CI). La compañía de atención médica de 73 mil millones de dólares parece barata en este momento, con sus acciones cayendo un 15% durante el año pasado a pesar de un aumento del 81% en sus ganancias.
Dado que se espera un mayor crecimiento, se estima que el precio actual será sólo nueve veces mayor que los beneficios futuros. Eso es inusualmente bajo para uno de los cinco mayores proveedores de atención médica de Estados Unidos.
En comparación, sus rivales United Health y HCA tienen múltiplos de ganancias entre 16 y 18. Esto probablemente se debe a que es menos probable que Cigna participe en grandes fideicomisos y ETF, por lo que el mercado aún no ha valorado todo su potencial de ganancias.
Para los inversores en valor, esto brinda la oportunidad de entrar antes de que el mercado los alcance.
Por supuesto, el crecimiento no está garantizado. La política de atención médica de Estados Unidos es notoriamente complicada y las ganancias de Cigna dependen en gran medida de los contratos gubernamentales y de la economía del administrador de beneficios farmacéuticos (PBM). Esto es diferente al Reino Unido, donde las diferentes reglas de fijación de precios de los medicamentos y las políticas inestables aumentan el riesgo.
Sin embargo, es un buen ejemplo del tipo de acciones que deberían considerarse como cobertura de riesgo en esta economía.
¿El resultado?
Esta no es la primera vez que un pequeño número de miembros del S&P 500 ha llevado el índice a nuevos máximos. Esto sucedió antes, en marzo de 2000, unos meses antes de que estallara la burbuja de las puntocom.
En el año siguiente a ese máximo, el precio de las acciones de Cigna subió más del 70%, mientras que el índice general S&P 500 cayó un 22%.
Por supuesto, el desempeño pasado no es un indicador de resultados futuros. Pero cuando el mercado parece turbulento, creo que las buenas y tradicionales empresas se mantienen mejor que las publicitadas acciones tecnológicas.
