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En el momento de redactar este informe, las acciones de Rolls-Royce (LSE:RR) han subido un 999,8 % en cinco años. Esto representa un retorno fenomenal de 10 veces para cualquiera que haya realizado una inversión hace cinco años.
Entonces, ¿por qué sucedió esto? ¿Continuará esta racha?
En resumen, se debe a que tres grandes fuerzas atacaron al mismo tiempo. La empresa pasó por una profunda reorganización interna, experimentó una fuerte recuperación en sus mercados finales y marcó el comienzo de un período de disciplina financiera.
Después de años de mal desempeño, la empresa se tomó en serio la tarea de arreglar su balance y racionalizar sus operaciones. La administración redujo costos, simplificó el negocio, vendió activos no esenciales y se centró en generar efectivo en lugar de investigación y desarrollo por sí solos.
Los inversores llevaban mucho tiempo esperando este cambio y, una vez que los beneficios empezaron a mostrarse en cifras, la confianza volvió rápidamente.
201920202021202220232024Capex por acción (p)2515.96.77.18.510.5Deuda neta (£bn)1.245.23.62.3-0.2
Al mismo tiempo, la aviación civil ha regresado con fuerza después de la pandemia. Rolls-Royce gana dinero en función de las horas de vuelo de sus motores, por lo que aumentar los viajes de larga distancia aumenta directamente los ingresos. La defensa se ha convertido en otro silencioso motor de poder, y las tensiones geopolíticas han creado una extensa lista de motores militares y contratos de apoyo.
Y luego habrá ejecución. Rolls-Royce ha elevado repetidamente sus previsiones de beneficios y flujo de caja. Y con cada aumento, el mercado tuvo que reevaluar la valoración de la empresa FTSE 100.
Combinados con la percibida superioridad tecnológica de Rolls-Royce en pequeños reactores modulares (SMR), estos factores han cambiado el sentimiento.
En comparación, hace tres años ocupaba el puesto 60 entre las empresas más grandes del índice. Hoy es el quinto. Esto demuestra hasta qué punto ha superado los resultados.
Bien, ¿qué sigue?
Aprecio que los lectores a menudo encuentren aburridas las métricas de evaluación. Pero también son los más importantes. A 37,8 veces las ganancias futuras, la acción cotiza hacia el extremo superior del sector industrial. Esto se ve respaldado por su ratio precio-beneficio-crecimiento (PEG) ajustado en función del crecimiento de 2,8 (uno que tradicionalmente es un signo de valor).
Entonces es caro. Pero hay una advertencia: Rolls-Royce es completamente único. La fabricación de motores de avión y sistemas de propulsión es una industria muy compleja en la que cualquiera puede entrar. La amenaza de competencia es bastante baja. Esto le da una valoración más alta, más o menos en línea con la de sus pares de GE.
Sin embargo, mis pensamientos son dobles. Ya hay muchas expectativas de crecimiento integradas en la valoración de la empresa. La revaluación (cuando el mercado cambia la valoración de una empresa, provocando que suba o baje significativamente sin un cambio correspondiente en sus ganancias actuales) no es posible.
Creo que vale la pena pensar en ello, pero el margen de seguridad es mucho menor de lo que era. He estado comprando Melrose Industries como mi acción industrial favorita este año.
