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Varios inversores de valor han mostrado interés en acciones del Reino Unido recientemente. Y los constructores de viviendas, en particular, han atraído la atención de los gestores de fondos internacionales.
Un ejemplo es Bellway (LSE:BWY). La acción se cotiza a una relación precio-valor contable (P/B) inferior a 1, pero una mirada al historial de la compañía en realidad muestra una imagen bastante impresionante.
Construcción de viviendas en el Reino Unido
La escasez de viviendas a largo plazo en el Reino Unido está bien documentada. Y en este prometedor mercado, Bellway ocupa una posición interesante.
Su precio de venta promedio cae entre Persimmon y Barratt Redrow. Esto lo hace atractivo tanto para los compradores de primas que venden en corto durante una crisis como para las personas que comercian al alza en un mercado en auge.
La empresa también tiene una excelente reputación por su calidad. Ha mantenido una calificación de 5 estrellas de la Federación de Constructores de Viviendas durante casi diez años y fue votado como “Gran constructor de viviendas del año” en 2025.
En resumen, Bellway ofrece a los compradores bienes raíces de calidad a precios relativamente asequibles. Y ya sea en el mercado de valores o en el mercado inmobiliario, es una combinación atractiva.
Altura
El precio de las acciones de Bellway no ha cambiado en los últimos 10 años, pero los inversores deberían observar más de cerca el negocio. El crecimiento de los ingresos fue lento, pero el valor contable de la empresa creció mucho más rápido.
En 2015, la diferencia entre los activos y pasivos de la empresa fue de 1.500 millones de libras esterlinas. Si avanzamos rápidamente hasta 2025, la brecha se ha más que duplicado hasta los 3.600 millones de libras esterlinas, a pesar del estancamiento de los precios de las acciones.
Una de las razones de esto es el enfoque de la empresa hacia su balance. Bellway ha sido tradicionalmente más resistente a la recesión que otros constructores de viviendas, pero esto se produce a expensas del crecimiento de los ingresos.
Esto podría ser algo bueno a largo plazo. Pero hay otra razón para la diferencia entre el crecimiento de las ventas y el crecimiento del valor contable que es más preocupante.
Recursos
Como muchos desarrolladores, la mayoría de los activos de Bellway son inventarios, esencialmente un banco de terrenos y trabajos en progreso. Y esto es algo de lo que los inversores deben ser conscientes.
Aumentar los niveles de inventario puede resultar beneficioso. Las casas no se construyen de la noche a la mañana, por lo que las empresas necesitan tener propiedades listas para funcionar si la demanda aumenta repentinamente, y eso es lo que proporciona el inventario.
Sin embargo, también existe un riesgo. Esto podría ser una señal de que la propiedad no se está vendiendo y que el capital invertido en las acciones está limitando la capacidad de la empresa para invertir en crecimiento o devolver efectivo a los accionistas.
El buen historial de Bellway en la gestión de su balance puede significar que merece el beneficio de la duda. Sin embargo, los altos niveles de inventario hacen que el débil mercado inmobiliario sea un problema aún mayor.
¿Un regalo para los inversores en valor?
Existen razones claras para el interés en el sector inmobiliario del Reino Unido en este momento. Y Bellway tiene una merecida reputación por aumentar su valor contable y al mismo tiempo gestionar cuidadosamente el riesgo.
De todos modos, creo que los inversores deberían proceder con cautela. El crecimiento del inventario representa un crecimiento potencial futuro, pero el mercado debe ser lo suficientemente fuerte como para convertirlo en efectivo.
Por eso elijo Vistry Group. Centrarse en asociaciones con proveedores de vivienda en lugar de ventas en el mercado abierto ayuda a limitar la acumulación de exceso de inventario, razón por la cual estoy comprando estas acciones.
