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NatWest Group (LSE: NWG) entregó lo que pensé que eran unos resultados sorprendentes el viernes (13 de febrero), pero el precio de las acciones cayó en las operaciones de la mañana. El sentimiento del mercado de valores no es fácil de predecir.
El director ejecutivo Paul Thwaite dijo: “Los ingresos de £16.400 millones y el rendimiento sobre el capital tangible del 19,2% son significativamente más altos que el año pasado y por encima de lo previsto, mientras que los dividendos por acción aumentaron un 51% en comparación con 2024”.
Hace un par de años, tal resultado habría considerado impensable. Pero después de una mediocre reacción del mercado, ¿qué les depara el futuro a las acciones de NatWest?
Flujo de caja estable
El enorme aumento de dividendos significa que el total del año será de 32,5 peniques por acción. Y teniendo en cuenta el precio de cierre del día anterior, se trata de un rendimiento muy decente del 5,5%. El banco dijo que espera “pagar un dividendo ordinario de aproximadamente el 50% de las ganancias atribuibles y considerará recompras si es necesario”.
Hablando de recompras de acciones, ya está prevista una nueva recompra por valor de £750 millones para la primera mitad de 2026. Y cuando veo que el rendimiento sobre el capital de NatWest aumenta, creo que la probabilidad de que los accionistas disfruten de algo muy bueno es alta. Y ese es un flujo futuro saludable de recompensas en efectivo.
Recuerdo el NatWest, el entonces Banco de Escocia, que era propiedad estatal en un 80% después del rescate de la crisis bancaria. Y desde hace casi un año vuelve a ser de propiedad totalmente privada. Todo el mundo habla de la asombrosa recuperación que ha logrado Rolls-Royce Holdings en los últimos años. Califico el progreso de NatWest a la par con esto.
¿El precio es correcto?
Cualquier decepción podría provocar una gran recesión. Pero, de nuevo, es posible que los resultados positivos ya se hayan incluido en el precio de las acciones, y simplemente confirmarlos puede no haber parecido tan importante.
Entonces, ¿la subida del precio de las acciones ha elevado demasiado la valoración? Realmente no estoy seguro de que ese sea el caso. Las ganancias por acción de 68 peniques que acabamos de informar nos dan una relación precio-beneficio (P/E) de 8,75. Eso es casi estratosférico: el promedio a largo plazo del FTSE 100 es de alrededor de 15. Los pronósticos muestran que el P/E será aproximadamente el mismo para el año en curso, cayendo a 8,1 en 2027.
Perspectivas económicas
La economía del Reino Unido creció solo un 0,1% en los últimos tres meses de 2025. Depender de una única economía nacional es un riesgo importante, y el sector financiero del Reino Unido se ha visto gravemente debilitado desde el Brexit. Una futura caída de los tipos de interés tampoco debería beneficiar mucho a los beneficios potenciales de los bancos. Entonces definitivamente existe algún riesgo.
Pero cuando se trata de potencial de ingresos pasivos, creo que definitivamente vale la pena echarle un vistazo a NatWest en la valoración actual.
