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Después de un máximo de 52 semanas por encima de 114 peniques en febrero, las acciones de Lloyds Banking Group (LSE: LLOY) han bajado un 15 %.
Los accionistas todavía esperan un rendimiento a cinco años del 130% más dividendos. Lo hicimos muy bien. Cuando compré acciones de Lloyds por primera vez, su relación precio/beneficio (P/E) era sólo de alrededor de seis. Ya son las 14, así que no me quejo.
Pero justo cuando todo parecía ir sobre ruedas, aquí tenemos esto. Entonces, ¿qué está pasando?
¿Consecuencias en Medio Oriente?
Es fácil señalar con el dedo la guerra en curso en Irán. Y, bueno, ciertamente hay algo de mérito en tales pensamientos. El conflicto ya había hecho que los precios del petróleo superaran los 100 dólares el barril antes de volver a caer a alrededor de 90 dólares.
El petróleo caro no es tan malo como lo es ahora, pero no beneficiará mucho a las economías occidentales. Todos estamos preparados para una nueva ronda de inflación aparentemente inevitable. Y la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria recortó recientemente su previsión de crecimiento del PIB del Reino Unido en 2026 del 1,4% al 1,1%.
La renovada incertidumbre económica casi siempre provoca agitación en el sector financiero. Los bolsillos apretados por el aumento de los precios podrían significar una caída en la demanda de hipotecas e incluso provocar un aumento de las deudas incobrables. No es sólo Lloyds: Barclays y NatWest también han fracasado.
¿Sobrevalorado?
Incluso antes de este último shock global, pensaba que las acciones de Loyds al menos estaban totalmente valoradas. Creo que los precios de las acciones bancarias deberían estar ligeramente por debajo de la media del FTSE 100. Y eso se debe a que están esencialmente expuestos a problemas en cualquier sector; después de todo, las finanzas están en el corazón de cada sector.
Estimamos que el valor contable de las acciones de Lloyds ronda el 1,4, lo que sin duda es un máximo histórico. Su valor medio suele rondar entre 0,9 y 1.
Luego está la rentabilidad por dividendo de Lloyds. Durante la crisis bancaria de hace unos años, fue uno de los de mejor desempeño en el FTSE 100. Y los cazadores de gangas no se cansaban de ello. Hoy vemos una previsión modesta: sólo el 3,7%.
la tormenta perfecta
Nada de esto me hizo pensar ni por un segundo en vender mis acciones de Lloyds. Vender cuando una acción es un poco cara y comprar cuando simplemente tiene un buen valor… bueno, esa es una forma de acabar con las ganancias a largo plazo aumentando las tarifas de transacción.
La mayoría de los accionistas parecían creer que el precio de las acciones de Lloyds estaba dentro de límites razonables, siempre que los negocios continuaran sin problemas. Y eso incluye gradualmente pronósticos de crecimiento de ganancias que prevén que la relación P/E caiga por debajo de nueve para 2027. Y en mi opinión, para entonces esto convertiría a Lloyds en un objetivo de adquisición muy atractivo.
Estas previsiones ahora necesitan ser actualizadas, y el carrito de manzanas casi equilibrado está un poco trastornado.
¿Y ahora qué?
No veo ninguna razón para entrar en pánico aquí. De hecho, probablemente fue una corrección razonable la que acercó el precio de las acciones de Lloyds a una valoración justa.
En mi opinión, Lloyds sigue siendo un buen valor a largo plazo. Y creo que los inversores deberían considerar comprar en la caída.
